Thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran mang lại sự nhẹ nhõm cho các doanh nghiệp Ấn Độ, theo Crisil
Khả năng xảy ra một cú sốc kinh tế lớn từ căng thẳng ở Trung Đông đã giảm bớt sau lệnh ngừng bắn mong manh giữa Mỹ và Iran. Khi thị trường năng lượng ổn định và eo biển Hormuz mở cửa trở lại, các tập đoàn Ấn Độ dường như đã sẵn sàng để tránh được những kịch bản tồi tệ nhất mà các nhà phân tích từng lo ngại trước đó.
Giảm tác động lên biên lợi nhuận hoạt động
Crisil Ratings đã điều chỉnh đáng kể triển vọng về khả năng sinh lời của các doanh nghiệp Ấn Độ. Trong kịch bản xung đột kéo dài gây gián đoạn vận tải biển tại eo biển Hormuz, cơ quan này ban đầu dự báo biên lợi nhuận hoạt động sẽ bị ảnh hưởng 200 điểm cơ bản trong năm tài chính 2027. Tuy nhiên, sau biên bản ghi nhớ giữa Mỹ và Iran cùng với sự hạ nhiệt của giá dầu thô sau đó, ước tính này đã được cắt giảm xuống còn mức giảm 100 điểm cơ bản.
Phân tích của cơ quan này, bao gồm các lĩnh vực chiếm gần 65% nợ doanh nghiệp được xếp hạng, giả định rằng giá dầu Brent sẽ đạt mức trung bình từ 80-85 USD/thùng trong năm tài chính hiện tại. Mặc dù tình trạng gián đoạn cung ứng khí đốt có thể kéo dài trong khoảng bốn tháng, nhưng áp lực tổng thể lên nền kinh tế nói chung đang dần thuyên giảm.
Những ngành hưởng lợi và chịu thiệt hại
Sự hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị đã thu hẹp phạm vi các ngành công nghiệp bị ảnh hưởng. Trước đó, Crisil ước tính rằng 22 trong số 34 lĩnh vực được theo dõi sẽ gặp áp lực; con số này hiện đã giảm xuống chỉ còn 10 lĩnh vực. Quan trọng là, cơ quan này lưu ý rằng không có lĩnh vực nào dự kiến sẽ chịu tác động "nghiêm trọng" đến doanh thu hoặc khả năng sinh lời.
Các lĩnh vực dễ bị tổn thương: Sáu lĩnh vực cụ thể tiếp tục có triển vọng tín dụng tiêu cực ở mức trung bình do chi phí đầu vào cao hơn, các rào cản chuỗi cung ứng và khả năng định giá hạn chế. Các lĩnh vực này bao gồm:
- Hàng không
- Gốm sứ
- Bao bì linh hoạt
- Hóa chất chuyên dụng
- Dệt may polyester
- Đánh bóng kim cương
Các bên hưởng lợi từ chi phí năng lượng thấp hơn: Ngược lại, các công ty tiếp thị dầu khí (OMC) và các nhà sản xuất phân bón sẽ được hưởng lợi đáng kể. Các nhà bán lẻ nhiên liệu do nhà nước điều hành đã phải đối mặt với mức thâm hụt thu hồi ròng khổng lồ từ 40.000–45.000 crore Rupee trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 5. Tuy nhiên, khi giá dầu thô hạ nhiệt, các công ty này dự kiến sẽ quay trở lại mức lợi nhuận hoạt động trong năm tài chính hiện tại.
Hỗ trợ chính sách và các yếu tố ổn định kinh tế
Để giảm thiểu tác động lên các doanh nghiệp dễ bị tổn thương, đặc biệt là các doanh nghiệp MSME đang đối mặt với áp lực vốn lưu động, Chương trình Bảo lãnh Hạn mức Tín dụng Khẩn cấp (ECLGS) 5.0 của chính phủ sẽ cung cấp một mạng lưới an toàn. Chương trình này cung cấp 2,55 lakh crore Rupee tín dụng được bảo lãnh, trong đó có 5.000 crore Rupee được dành riêng để hỗ trợ ngành hàng không.
Hơn nữa, nhu cầu trong nước ổn định và chi tiêu cơ sở hạ tầng nhất quán của chính phủ được kỳ vọng sẽ củng cố sự tăng trưởng doanh thu trên diện rộng, giúp bù đắp các áp lực từ phía cung gặp phải trong nửa đầu năm.
Các rủi ro dai dẳng: Địa chính trị và Khí hậu
Mặc dù triển vọng đã được cải thiện, Crisil cảnh báo rằng các doanh nghiệp Ấn Độ phải duy trì sự thận trọng. Thỏa thuận giữa Mỹ và Iran hiện tại không có tính ràng buộc và chỉ mang tính tạm thời, điều đó có nghĩa là rủi ro tái diễn xung đột vẫn còn cao. Ngoài ra, sự xuất hiện của hiện tượng El Nino gây ra mối đe dọa đối với lượng mưa gió mùa, điều này có thể làm giảm nhu cầu ở nông thôn và ảnh hưởng đến sự ổn định kinh tế rộng lớn hơn.
Các điểm chính cần lưu ý
- Giảm áp lực biên lợi nhuận: Tác động dự kiến lên biên lợi nhuận hoạt động cho năm tài chính 2027 đã giảm một nửa từ 200 xuống còn 100 điểm cơ bản do căng thẳng năng lượng hạ nhiệt.
- Sự tổn thương có mục tiêu: Chỉ có 10 trong số 34 lĩnh vực được theo dõi đối mặt với sự sụt giảm lợi nhuận đáng kể, trong đó hàng không và hóa chất chuyên dụng vẫn nằm trong số những ngành chịu áp lực lớn nhất.
- Các đệm chiến lược: Các chương trình tín dụng của chính phủ như ECLGS 5.0 và giá dầu thô đang ổn định (80-85 USD/thùng) đang cung cấp thanh khoản quan trọng và giảm bớt gánh nặng chi phí cho các công ty Ấn Độ.