কেন বাজার ধসের সময় সব শেয়ার একসাথে পড়ে: চার্লস এলিস-এর একটি শিক্ষা

বিনিয়োগ ব্যবস্থাপনা বিশেষজ্ঞ চার্লস এলিস সম্প্রতি ট্রেডারদের জন্য একটি রূঢ় বাস্তবতা তুলে ধরেছেন: তীব্র বাজার ভয়ের সময়ে, বৈচিত্র্যকরণের (diversification) সুরক্ষা কবচ প্রায়শই সাময়িকভাবে অদৃশ্য হয়ে যায় বলে মনে হয়। তাঁর পর্যবেক্ষণ যে শেয়ারগুলো "সব একসাথে নিচে নেমে যায়", অস্থির অর্থনৈতিক পরিস্থিতির মধ্য দিয়ে যাওয়া বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ মনস্তাত্ত্বিক ভিত্তি হিসেবে কাজ করে।

ক্রমবর্ধমান কোরিলেশনের (Correlations) ঘটনা

একটি সুস্থ ও কার্যকর বাজারে, খাতগুলো সাধারণত নির্দিষ্ট অর্থনৈতিক চালিকাশক্তির ভিত্তিতে স্বতন্ত্রভাবে পরিবর্তিত হয়। উদাহরণস্বরূপ, সুদের হারের বৃদ্ধি ব্যাংকিং শেয়ারকে শক্তিশালী করতে পারে কিন্তু প্রযুক্তি খাতের ওপর চাপ সৃষ্টি করতে পারে, অথবা ভোক্তাদের স্বেচ্ছামূলক ব্যয় (consumer discretionary spending) খুচরা বিক্রেতা বা রিটেইল শেয়ারের দাম বাড়িয়ে দিতে পারে। এই বিচ্ছিন্নতাই (decoupling) একটি বৈচিত্র্যময় পোর্টফোলিওকে ঝুঁকি কমাতে সাহায্য করে।

তবে, ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা, আকস্মিক মন্দা বা অপ্রত্যাশিত অর্থনৈতিক ধাক্কার কারণে সৃষ্ট চরম অনিশ্চয়তার সময়ে, বিনিয়োগকারীদের মনস্তত্ত্ব প্রাধান্য পায়। যখন আতঙ্ক ছড়িয়ে পড়ে, তখন কোম্পানিগুলোর মধ্যকার মৌলিক পার্থক্যগুলো বাজার থেকে বেরিয়ে আসার সম্মিলিত আকর্ষণের তুলনায় কম গুরুত্বপূর্ণ হয়ে দাঁড়ায়। এর ফলে কোরিলেশন বা পারস্পরিক সম্পর্কের তীব্র বৃদ্ধি ঘটে, যেখানে প্রতিটি কোম্পানির শক্তি নির্বিশেষে প্রায় সমস্ত অ্যাসেট ক্লাস বা সম্পদ শ্রেণি একই নিম্নমুখী দিকে ধাবিত হয়।

ঐতিহাসিক বাজার অস্থিরতা থেকে শিক্ষা

ইতিহাস এই "নির্বিচার বিক্রয়ের" (indiscriminate selling) ঘটনার স্পষ্ট প্রমাণ দেয়। ২০০৮ সালের বৈশ্বিক আর্থিক সংকট এবং ২০২০ সালের কোভিড-১৯ জনিত দ্রুত বাজার ধসের সময়, এমনকি শক্তিশালী ব্যালেন্স শিট থাকা সবচেয়ে স্থিতিস্থাপক কোম্পানিগুলোর মূল্যায়নও দ্রুত হ্রাস পেয়েছিল।

এই সংকটগুলোর প্রাথমিক পর্যায়ে, একটি উচ্চ-মানের ব্যবসা এবং একটি উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ স্পেকুলেটিভ খেলার মধ্যে পার্থক্য অস্পষ্ট হয়ে যায়। বিনিয়োগকারীরা যখন নগদ অর্থ বা নিরাপদ আশ্রয়ের দিকে ধাবিত হয়, তখন তারা প্রায়শই যা কিছু তরল (liquid) তা বিক্রি করে দেয়, যার ফলে পুরো সূচকের (indices) ব্যাপক পতন ঘটে। এই আচরণটি প্রমাণ করে যে, বৈচিত্র্যকরণ দীর্ঘমেয়াদে ঝুঁকি মোকাবিলা করলেও, এটি তাৎক্ষণিক ও পদ্ধতিগত অস্থিরতার বিরুদ্ধে কোনো অব্যর্থ বীমা পলিসি নয়।

অস্থিরতার মধ্যে শৃঙ্খলা বজায় রাখা

দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীর জন্য, এলিসের এই অন্তর্দৃষ্টি বৈচিত্র্যকরণ ত্যাগ করার কারণ নয়, বরং স্বল্পমেয়াদী সুরক্ষার বিষয়ে প্রত্যাশা কিছুটা সংযত করার একটি আহ্বান। মূল বিষয়টি হলো এটি স্বীকার করা যে, বাজারব্যাপী পতন সম্পদ তৈরির যাত্রার একটি স্বাভাবিক অংশ।

একটি পোর্টফোলিও-র প্রকৃত পরীক্ষা ঘটে পুনরুদ্ধারের পর্যায়ে। প্রাথমিক আতঙ্ক প্রশমিত হওয়ার সাথে সাথে বাজার আবারও পার্থক্য করতে শুরু করে। টেকসই প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা, স্বাস্থ্যকর নগদ প্রবাহ এবং শক্তিশালী ম্যানেজমেন্ট টিম সম্পন্ন কোম্পানিগুলো সাধারণত অস্থিরতা কাটিয়ে তাদের দুর্বল প্রতিদ্বন্দ্বীদের তুলনায় অনেক বেশি শক্তিশালী অবস্থানে ফিরে আসে। প্রতিদিনের মূল্যের ওঠানামার পরিবর্তে শৃঙ্খলা বজায় রাখা এবং ব্যবসার মৌলিক বিষয়ের ওপর মনোযোগ দেওয়া এই চক্রগুলো মোকাবিলা করার সবচেয়ে কার্যকর উপায়।

মূল বিষয়াবলি

• সহসম্পর্কের বৃদ্ধি: বাজারের আতঙ্কের সময় বিভিন্ন স্টকের মধ্যে সহসম্পর্ক বেড়ে যায়, যার অর্থ হলো সেক্টর নির্বিশেষে তারা একসাথে হ্রাস পেতে শুরু করে।
• বৈচিত্র্যকরণের সীমাবদ্ধতা: বৈচিত্র্যকরণ হলো দীর্ঘমেয়াদী ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার একটি হাতিয়ার, এটি সিস্টেমিক মার্কেট সেল-অফের সময় সাময়িক লোকসানের বিরুদ্ধে কোনো গ্যারান্টি নয়।
• মৌলিক বিষয়ের ওপর গুরুত্ব: বাজারব্যাপী পতন প্রায়শই নির্বিচার হয়; দীর্ঘমেয়াদী পুনরুদ্ধারের জন্য শক্তিশালী নগদ প্রবাহ সম্পন্ন উচ্চ-মানের কোম্পানিগুলোর ওপর মনোযোগ দেওয়া অপরিহার্য।