சந்தை வீழ்ச்சிகளின் போது அனைத்துப் பங்குகளும் ஏன் ஒன்றாகக் குறைகின்றன: சார்லஸ் எல்லிஸிடமிருந்து ஒரு பாடம்

முதலீட்டு மேலாண்மை நிபுணரான சார்லஸ் எல்லிஸ், சமீபத்தில் வர்த்தகர்களுக்கான ஒரு கசப்பான உண்மையைச் சுட்டிக்காட்டினார்: சந்தையில் கடும் பயம் நிலவும் காலங்களில், முதலீட்டுப் பல்வகைப்படுத்துதலின் (diversification) பாதுகாப்புத் திரை பெரும்பாலும் தற்காலிகமாகத் தெரியாமல் போய்விடும். பங்குகள் "அனைத்தும் ஒன்றாகவே குறைகின்றன" என்ற அவரது அவதானிப்பு, கொந்தளிப்பான பொருளாதாரச் சூழலில் பயணிக்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு முக்கியமான மனரீதியான புரிதலை வழங்குகிறது.

அதிகரித்து வரும் தொடர்புகளின் (Correlations) நிகழ்வு

ஒரு சீரான, இயங்கும் சந்தையில், குறிப்பிட்ட பொருளாதாரக் காரணிகளின் அடிப்படையில் துறைகள் பொதுவாகத் தனித்தனியாகச் செயல்படும். உதாரணமாக, வட்டி விகிதங்களின் உயர்வு வங்கிப் பங்குகளை வலுப்படுத்தலாம், அதே நேரத்தில் தொழில்நுட்பத் துறையை பாதிக்கலாம்; அல்லது நுகர்வோர் விருப்பத்தேர்வுச் செலவினங்கள் சில்லறை விற்பனைப் பங்குகளை உயர்த்தக்கூடும். இந்தத் தனித்தன்மைதான் ஒரு பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோ (portfolio) அபாயத்தைக் குறைக்க அனுமதிக்கிறது.

இருப்பினும், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், திடீர் பொருளாதார மந்தநிலை அல்லது எதிர்பாராத பொருளாதார அதிர்ச்சிகளால் ஏற்படும் கடுமையான நிச்சயமற்ற காலங்களில், முதலீட்டாளர்களின் உளவியல் ஆதிக்கம் செலுத்துகிறது. பீதி ஏற்படும் போது, நிறுவனங்களுக்கு இடையிலான அடிப்படை வேறுபாடுகளை விட, சந்தையை விட்டு வெளியேற வேண்டும் என்ற கூட்டுத் தூண்டுதலே முக்கியமாகிறது. இது தொடர்புகளின் (correlations) வேகமான அதிகரிப்பிற்கு வழிவகுக்கிறது, இதனால் தனிப்பட்ட நிறுவனத்தின் வலிமையைப் பொருட்படுத்தாமல், கிட்டத்தட்ட அனைத்து சொத்து வகுப்புகளும் ஒரே மாதிரியான இறக்கப் பாதையிலேயே நகர்கின்றன.

வரலாற்றுச் சந்தை கொந்தளிப்பிலிருந்து கற்ற பாடங்கள்

இந்த "பாகுபாடற்ற விற்பனை" (indiscriminate selling) நிகழ்விற்கு வரலாறு தெளிவான சான்றுகளை வழங்குகிறது. 2008 உலகளாவிய நிதி நெருக்கடி மற்றும் 2020-ல் ஏற்பட்ட விரைவான கோவிட்-19 சந்தை வீழ்ச்சியின் போது, வலுவான இருப்புநிலைக் குறிப்புகளைக் கொண்ட மிகவும் தாங்கும் திறன் கொண்ட நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகள் கூட வீழ்ச்சியடைந்தன.

இக்கடமைகளின் ஆரம்பக் கட்டங்களில், ஒரு உயர்தர வணிகத்திற்கும் அதிக ஆபத்துள்ள ஊக வணிகத்திற்கும் இடையிலான வேறுபாடு மங்கலாகிறது. முதலீட்டாளர்கள் பணமாகவோ அல்லது பாதுகாப்பான புகலிடங்களுக்கோ மாறத் துடிக்கும்போது, அவர்கள் எளிதில் பணமாக்கக்கூடிய எதையும் விற்கத் தொடங்குகிறார்கள், இது ஒட்டுமொத்த குறியீடுகளிலும் (indices) பரவலான வீழ்ச்சியை ஏற்படுத்துகிறது. பல்வகைப்படுத்துதல் நீண்ட காலத்திற்கு அபாயத்தை நிர்வகிக்க உதவுகிறது என்றாலும், உடனடி மற்றும் அமைப்பு ரீதியான ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிராக இது ஒரு முழுமையான காப்பீட்டுத் திட்டம் அல்ல என்பதை இந்த நடத்தை காட்டுகிறது.

ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியில் ஒழுக்கத்தைப் பேணுதல்

நீண்ட கால முதலீட்டாளரைப் பொறுத்தவரை, எல்லிஸின் கருத்து பல்வகைப்படுத்துதலைக் கைவிடுவதற்கான காரணம் அல்ல, மாறாக குறுகிய காலப் பாதுகாப்பைப் பற்றிய எதிர்பார்ப்புகளைச் சரியாகக் கையாள வேண்டும் என்பதற்கான அழைப்பாகும். சந்தை ரீதியான வீழ்ச்சிகள் என்பது செல்வத்தை உருவாக்கும் பயணத்தின் ஒரு சாதாரணப் பகுதி என்பதை உணர்வதே முக்கியமாகும்.

ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் உண்மையான சோதனை அதன் மீட்சிப் பருவத்தின் போதுதான் நிகழ்கிறது. ஆரம்பக்கட்ட பீதி தணிந்தவுடன், சந்தை மீண்டும் நிறுவனங்களுக்கு இடையிலான வேறுபாடுகளைக் காட்டத் தொடங்கும். நிலையான போட்டித்தன்மை, ஆரோக்கியமான பணப்புழக்கம் மற்றும் வலுவான மேலாண்மை குழுக்களைக் கொண்ட நிறுவனங்கள், சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களிலிருந்து தங்களின் பலவீனமான சக நிறுவனங்களை விட மிகவும் வலுவான நிலையில் மீண்டு வரும். தினசரி விலை மாற்றங்களைக் கவனிப்பதற்குப் பதிலாக, வணிக அடிப்படைகளில் கவனம் செலுத்தி ஒழுக்கத்துடன் இருப்பது இத்தகைய சுழற்சிகளைக் கடந்து செல்வதற்கான மிகச் சிறந்த வழியாகும்.

முக்கியக் கருத்துக்கள்

• தொடர்பு அதிகரிப்பு: சந்தை பீதி நிலவும் போது, பல்வேறு பங்குகளுக்கு இடையிலான தொடர்பு அதிகரிக்கிறது; அதாவது அவை எந்தத் துறையைச் சார்ந்ததாக இருந்தாலும் ஒரே நேரத்தில் சரிந்துவிடும்.
• பல்வகைப்படுத்துதலின் வரம்புகள்: பல்வகைப்படுத்துதல் என்பது ஒரு நீண்டகால இடர் மேலாண்மை கருவியாகும், சந்தையில் ஏற்படும் முறையான விற்பனை காலங்களில் ஏற்படும் தற்காலிக இழப்புகளுக்கு அது ஒரு உத்தரவாதம் அல்ல.
• அடிப்படைகளில் கவனம் செலுத்துதல்: சந்தை அளவிலான சரிவுகள் பெரும்பாலும் பாகுபாடின்றி நிகழும்; நீண்டகால மீட்சிக்கு வலுவான பணப்புழக்கத்தைக் கொண்ட உயர்தர நிறுவனங்களில் கவனம் செலுத்துவது அவசியமாகும்.