சந்தை சரிவின் போது அனைத்துப் பங்குகளும் ஏன் ஒன்றாகவே நகர்கின்றன: சார்லஸ் எல்லிஸிடமிருந்து பாடங்கள்

முதலீட்டு நிபுணர் சார்லஸ் எல்லிஸ் சமீபத்தில் பல சந்தை பங்கேற்பாளர்களுக்கு ஒரு கசப்பான உண்மையைச் சுட்டிக்காட்டினார்: தீவிர பயம் நிலவும் காலங்களில், முதலீட்டுப் பரவலாக்கத்தின் (diversification) பாதுகாப்புத் திரை பெரும்பாலும் தற்காலிகமாகத் தோல்வியடைவது போல் உணரப்படுகிறது. "பங்குகள் அனைத்தும் ஒன்றாகவே வீழ்ச்சியடைகின்றன" என்ற அவரது அவதானிப்பு, சந்தை உளவியல் எவ்வாறு அடிப்படை பொருளாதாரக் காரணிகளை விட மேலோங்கி நிற்கக்கூடும் என்பதற்கான ஒரு முக்கியமான நினைவூட்டலாக அமைகிறது.

சந்தை பீதி காலங்களில் தொடர்புத்தன்மை (Correlation) சரிவுறுதல்

சாதாரண பொருளாதாரச் சூழலில், நன்கு பரவலாக்கப்பட்ட ஒரு முதலீட்டுத் தொகுப்பு (portfolio), செய்திகளுக்குப் பல்வேறு துறைகள் எவ்வாறு எதிர்வினையாற்றுகின்றன என்பதன் அடிப்படையில் வளர்ச்சியடைகிறது. உதாரணமாக, அதிக வட்டி விகிதங்கள் தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களைச் சவாலுக்கு உட்படுத்தும் அதே வேளையில், வங்கிப் பங்குகளை ஊக்குவிக்கலாம்; மேலும் நுகர்வோர் விருப்பத்தேர்வுச் செலவினங்கள் பெரும்பாலும் தொழில்முறை உற்பத்தியிலிருந்து தனித்து இயங்கும். இந்தத் தொடர்புத்தன்மை இல்லாமையில்தான், முதலீட்டுப் பரவலாக்கம் அபாயத்தைக் குறைக்க உதவுகிறது.

இருப்பினும், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், திடீர் பொருளாதார மந்தநிலை அச்சங்கள் அல்லது எதிர்பாராத பொருளாதார அதிர்ச்சிகளால் தூண்டப்படும் தீவிர சந்தை பீதி காலங்களில், முதலீட்டாளர் உளவியலே முதன்மையான காரணியாக மாறுகிறது. இத்தகைய தருணங்களில், பல்வேறு சொத்து வகுப்புகளுக்கு (asset classes) இடையிலான தொடர்புத்தன்மை கடுமையாக உயர்கிறது. முதலீட்டாளர்கள் தனிப்பட்ட நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகளைப் பார்ப்பதை நிறுத்திவிட்டு, தங்களின் ஒட்டுமொத்த முதலீட்டுப் பாதிப்பைக் குறைக்கப் பரவலான மற்றும் தன்னிச்சையான விற்பனையில் ஈடுபடுகிறார்கள், இது தொடர்பில்லாத துறைகள் கூட ஒன்றாகவே சரிவதற்கு வழிவகுக்கிறது.

வரலாற்றுச் சான்றுகள்: 2008 முதல் 2020 வரை

வரலாறு இந்த நிகழ்விற்கு மறுக்க முடியாத சான்றுகளை வழங்குகிறது. 2008-ஆம் ஆண்டின் உலகளாவிய நிதி நெருக்கடி மற்றும் 2020-ஆம் ஆண்டின் COVID-19 சந்தை சரிவின் போது, துறை சார்ந்த இடர் மேலாண்மை (sector-based hedging) குறித்த பாரம்பரிய விதிகள் அடிக்கடி புறக்கணிக்கப்பட்டன.

இவ்விரு சந்தர்ப்பங்களிலும், விதிவிலக்கான வலுவான இருப்புநிலைக் குறிப்புகள் மற்றும் மீள்திறன் கொண்ட வணிக மாதிரிகளைக் கொண்ட நிறுவனங்களின் பங்கு விலைகளும் கூட, பலவீனமான மற்ற நிறுவனங்களுடன் சேர்ந்து சரிவதைக் முதலீட்டாளர்கள் கண்டனர். இத்தகைய குழப்பத்தின் ஆரம்பக் கட்டங்களில், சந்தையானது உயர்தரச் சொத்துக்களுக்கும் அதிக ஆபத்துள்ள முதலீடுகளுக்கும் இடையிலான வேறுபாட்டைக் கண்டறிவதில் பெரும்பாலும் தோல்வியடைகிறது; ஏனெனில் பெரும்பாலான பங்கேற்பாளர்களின் ஒற்றை இலக்கு "லாபத்தை அதிகரிப்பதில்" இருந்து "மூலதனத்தைப் பாதுகாப்பதிற்கு" மாறுகிறது.

முதலீட்டுப் பரவலாக்கத்தின் உண்மையான பங்கைப் புரிந்துகொள்ளுதல்

எல்லிஸின் கருத்து முதலீட்டுப் பரவலாக்கத்தின் மீதான விமர்சனம் அல்ல, மாறாக அதன் நோக்கத்தைப் பற்றிய தெளிவுபடுத்தல் என்பதைப் புரிந்துகொள்வது முக்கியம். பரவலாக்கம் என்பது நீண்ட கால சந்தை சுழற்சிகளில் அபாயத்தை நிர்வகிக்க வடிவமைக்கப்பட்ட ஒரு கருவியாகும், குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிரான ஒரு மாயக் கேடயம் அல்ல.

ஒரு பெரிய அளவிலான விற்பனை சரிவின் போது, பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோ தற்காலிக பின்னடைவுகளைச் சந்திக்கக்கூடும் என்றாலும், நீண்ட கால செல்வ உருவாக்கத்திற்கான மிகவும் பயனுள்ள உத்திகளில் ஒன்றாக இது தொடர்கிறது. பதற்றம் குறையும் போதும், சந்தை மீண்டும் வெற்றியாளர்களையும் தோல்வியடைந்தவர்களையும் வேறுபடுத்திப் பார்க்கத் தொடங்கும் போதும், வலிமையான வணிகங்களின் மீட்சியைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளும் வகையில் உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோ அமைந்திருப்பதை உறுதி செய்வதே பல்வகைப்படுத்துதலின் நோக்கமாகும்.

ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியில் ஒழுக்கத்தைப் பேணுதல்

நீண்ட கால முதலீட்டாளரைப் பொறுத்தவரை, "அனைத்தும் ஒன்றாகக் குறையும்" காலங்கள் என்பவை வியூகத்தை விட மன உறுதிக்கான சோதனைகளாகும். இத்தகைய கட்டங்களைத் தொடர்ந்து பொதுவாக ஒரு மீட்சி காலம் வரும்; அப்போது சந்தை மீண்டும் ஆரோக்கியமான பணப்புழக்கம் மற்றும் போட்டித்திறன் நன்மைகள் போன்ற அடிப்படை காரணிகளில் கவனம் செலுத்தும். குறுகிய கால சந்தை சரிவுகளுக்கு எதிர்வினை ஆற்றாமல், ஒழுக்கத்துடன் நீடித்த இலக்குகளில் கவனம் செலுத்துவது இத்தகைய தவிர்க்க முடியாத சுழற்சிகளைக் கடந்து செல்ல அவசியமாகும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• நெருக்கடிகளின் போது ஒத்திசைவு அதிகரிப்பு: சந்தை பதற்றத்தின் போது, வெவ்வேறு பங்குகள் ஒரே மாதிரியாக நகரும் போக்கு அதிகரிக்கிறது, இது துறை சார்ந்த பல்வகைப்படுத்துதலின் நன்மைகளைத் தற்காலிகமாகச் செயலிழக்கச் செய்கிறது.
• அடிப்படை காரணிகளை விட உளவியல் முக்கியம்: கடுமையான நிச்சயமற்ற காலங்களில், ஒரு நிறுவனத்தின் தனிப்பட்ட வலிமையைப் பொருட்படுத்தாமல், முதலீட்டாளர்களின் பயமும் முதலீட்டு அளவைக் குறைக்க முனையும் அவசரமும் விலைகளை மேலும் குறைக்கச் செய்கின்றன.
• பல்வகைப்படுத்துதல் என்பது நீண்ட காலத் திட்டம்: பல்வகைப்படுத்துதல் என்பது முழுமையான சந்தை சுழற்சிகள் முழுவதும் இடர்களை நிர்வகிக்கப் பயன்பட வேண்டுமே தவிர, திடீர் மற்றும் பரவலான சந்தை திருத்தங்களின் போது ஏற்படும் அனைத்து இழப்புகளையும் தடுப்பதற்கல்ல.