বাজারের অস্থিরতার মধ্যেও কেন ভারতীয় বিনিয়োগকারীরা SIP-এ দ্বিগুণ বিনিয়োগ করছেন

বেঞ্চমার্ক রিটার্নের মন্দা এবং বিদেশি বিনিয়োগকারীদের ব্যাপক বিক্রির (sell-off) প্রবণতা সত্ত্বেও, ভারতীয় খুচরা বিনিয়োগকারীরা অভূতপূর্ব স্থিতিস্থাপকতা দেখাচ্ছেন। সিস্টেমেটিক ইনভেস্টমেন্ট প্ল্যান (SIP) দেশীয় ইকুইটি বাজারের প্রধান নোঙর হিসেবে আবির্ভূত হয়েছে, যা দালল স্ট্রিটকে বৈশ্বিক প্রতিকূলতা থেকে রক্ষা করছে।

বাজারের প্রতিকূলতার বিরুদ্ধে SIP-এর স্থিতিস্থাপকতা

গত দুই অর্থবর্ষে ভারতীয় ইকুইটি বাজার একটি চ্যালেঞ্জিং সময়ের সম্মুখীন হয়েছে। জেপি মরগান (JP Morgan)-এর একটি সাম্প্রতিক রিপোর্ট অনুযায়ী, নিফটি ৫০ (Nifty 50) টাকার হিসেবে মাত্র ০.৮% এবং মার্কিন ডলারের হিসেবে নেতিবাচক ৩.২% দ্বি-বছরের চক্রবৃদ্ধি বার্ষিক প্রবৃদ্ধির হার (CAGR) প্রদান করেছে। এই পরিস্থিতি আরও জটিল হয়ে ওঠে উল্লেখযোগ্য মূলধন বহিঃপ্রবাহের কারণে, কারণ ২০২৫ এবং ২০২৬ অর্থবর্ষে (FY25 and FY26) ফরেন পোর্টফোলিও ইনভেস্টররা (FPIs) প্রায় ৩৬ বিলিয়ন ডলার (৩.৩ ট্রিলিয়ন টাকা) মূল্যের ভারতীয় ইকুইটি বিক্রি করেছে।

তবে, দেশীয় খুচরা বিনিয়োগকারীরা অবিচল রয়েছেন। মূলধন তুলে নেওয়ার পরিবর্তে, মাসিক শিল্প SIP প্রবাহ গত বছরের তুলনায় ৪৮% বৃদ্ধি পেয়ে ২০২৬ সালের মে মাসে বিশাল ৩১০ বিলিয়ন টাকায় ($৩.৩ বিলিয়ন) পৌঁছেছে। এই বৃদ্ধি বিনিয়োগকারীদের মনস্তাত্ত্বিক পরিবর্তনের প্রতিফলন ঘটায়, যেখানে তারা একটি "set-and-forget" (সেট করে ভুলে যান) পদ্ধতির দিকে ঝুঁকছেন; অর্থাৎ বাজারের অস্থিরতার সুযোগ খোঁজার চেয়ে নিয়মতান্ত্রিক মাসিক বিনিয়োগকে তারা বেশি গুরুত্ব দিচ্ছেন।

দেশীয় ইকুইটির জন্য নতুন চাহিদা নোঙর হিসেবে SIP

SIP এখন আর কেবল একটি গৌণ বিনিয়োগের মাধ্যম নয়; এটি ভারতীয় পুঁজিবাজারের মেরুদণ্ড হয়ে উঠেছে। জেপি মরগানের বিশ্লেষণ বলছে যে, ২০২৬ অর্থবর্ষে (FY26) ইকুইটি এবং ব্যালেন্সড ফান্ডে মোট নিট প্রবাহের (net inflows) বিস্ময়কর ৭৭% এসেছে SIP থেকে। খুচরা পুঁজির এই ধারাবাহিক প্রবাহ বিদেশি প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের প্রস্থানজনিত অস্থিরতার বিরুদ্ধে একটি প্রয়োজনীয় সুরক্ষা প্রদান করে।

অনুকূল কর কাঠামো এবং সহায়ক নীতিমালার কারণে এই প্রবণতা আরও শক্তিশালী হচ্ছে, যা জেপি মরগানের মতে এই ইকোসিস্টেমে পুঁজির প্রবাহ বজায় রাখবে। খুচরা অংশগ্রহণ বৃদ্ধির সাথে সাথে, দেশীয় ইকুইটির চাহিদা এখন ওপর থেকে নিচে (top-down) না এসে বরং নিচ থেকে ওপরে (bottom-up) প্রবাহিত হচ্ছে।

ট্রেডিং এবং এক্সচেঞ্জ ভলিউমে কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি

সরাসরি ইকুইটি বিনিয়োগের বাইরেও, রিপোর্টটি ভারতীয় এক্সচেঞ্জগুলোতে ট্রেডিং কার্যক্রমের একটি কাঠামোগত পরিবর্তনের কথা উল্লেখ করেছে। ইনডেক্স অপশন এবং সাপ্তাহিক এক্সপায়ারির (weekly expiries) উত্থান এক্সচেঞ্জ ভলিউম উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি করেছে। বিশেষ করে, শিল্পের গড় দৈনিক প্রিমিয়াম টার্নওভার ২০১৪ অর্থবর্ষে (FY14) ১০ বিলিয়ন টাকা থেকে লাফিয়ে বেড়ে ২০২৬ অর্থবর্ষে (FY26) ৬৯৯ বিলিয়ন টাকা হয়েছে।

এই প্রবৃদ্ধি খুচরা ট্রেডার এবং উন্নত অ্যালগরিদমিক প্লেয়ারদের সমন্বয়ে পরিচালিত হচ্ছে। এক্সচেঞ্জ এবং ডিপোজিটরিগুলো বর্ধিত প্রাইসিং পাওয়ার থেকে উপকৃত হওয়ার অবস্থানে থাকলেও, রিপোর্টটি উল্লেখ করেছে যে রেগুলেটরি ক্যাপ বা নিয়ন্ত্রক সীমার কারণে অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট কোম্পানিগুলো (AMCs) তাদের টোটাল এক্সপেন্স রেশিও (TER)-এর ওপর অপারেটিং লিভারেজের ক্ষেত্রে সীমাবদ্ধতার সম্মুখীন হতে পারে।

সম্ভাব্য ঝুঁকি যা নজর রাখা প্রয়োজন

যদিও সামগ্রিক দৃষ্টিভঙ্গি ইতিবাচক, কিছু নির্দিষ্ট ঝুঁকি এই গতিকে ব্যাহত করতে পারে। জেপি মরগান তিনটি প্রাথমিক উদ্বেগের কথা উল্লেখ করেছে:

  • একটি দীর্ঘ সময়কাল যেখানে SIP প্রবাহ ২৫০ বিলিয়ন টাকার নিচে থাকবে।
  • প্রতিকূল নিয়ন্ত্রক পরিবর্তন, যেমন দৈনিক প্রিমিয়াম টার্নওভার ২০% হ্রাস করা বা সাপ্তাহিক এক্সপায়ারি বাতিল করা।
  • বাজারের অস্থিরতা হঠাৎ বৃদ্ধি পাওয়া যা ফিউচার এবং প্রিমিয়াম টার্নওভারকে বর্তমান প্রক্ষেপণ থেকে ১৫%-এর বেশি বাড়িয়ে দিতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

  • খুচরা বিনিয়োগকারীদের আধিপত্য: SIP এখন ভারতীয় বাজারের প্রধান চাহিদা নোঙর হিসেবে কাজ করছে, যা ২০২৬ অর্থবর্ষে নিট প্রবাহের ৭৭% অবদান রেখেছে।
  • FPI বহিঃপ্রবাহের বিরুদ্ধে স্থিতিস্থাপকতা: ৩৬ বিলিয়ন ডলারের বিদেশি বিক্রির পরেও, মাসিক SIP প্রবাহ ৪৮% বৃদ্ধি পেয়ে ২০২৬ সালের মে মাসে ৩১০ বিলিয়ন টাকায় পৌঁছেছে।
  • ট্রেডিংয়ের বিবর্তন: এক্সচেঞ্জ ভলিউমে ব্যাপক কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি দেখা গেছে, যেখানে দৈনিক প্রিমিয়াম টার্নওভার ২০১৪ অর্থবর্ষের ১০ বিলিয়ন টাকা থেকে বেড়ে ২০২৬ অর্থবর্ষে ৬৯৯ বিলিয়ন টাকা হয়েছে।