Jenseits des Tech-Hypes: Warum Old-Economy-Aktien den Markt anführen

Während die Welt weiterhin von dem nächsten KI-Durchbruch und dem „MANGOS“-Narrativ besessen ist, vollzieht sich an den globalen Aktienmärkten ein bedeutender Wandel. Aktuelle Daten deuten darauf hin, dass Investorenkapital still und leise von hochfliegenden Tech-Giganten hin zu unterbewerteten Small Caps und traditionellen „Old-Economy“-Sektoren abwandert.

Das Ende der Ära der Magnificent Seven

Über weite Teile von 2023 und 2024 wurde das Marktnarrativ von den „Magnificent Seven“ (Mag 7) und der darauffolgenden „MANGOS“-Gruppe (Meta, Anthropic, Nvidia, Google, OpenAI, SpaceX) dominiert. Diese Tech-Giganten waren die primären Wachstumsmotoren und trugen über 50 % zu den Gewinnen des S&P 500 im Jahr 2023 und zu 40 % im Jahr 2025 bei.

Das Momentum ist jedoch ins Stocken geraten. Im Jahr 2026 verzeichneten die Mag 7 lediglich einen Zuwachs von 0,6 %. Noch frappierender ist, dass mehrere Schwergewichte deutliche Kursrücksetzer erlitten haben: Meta ist um fast 13 % gefallen, Microsoft ist um 21 % eingebrochen und Tesla liegt seit Januar etwa 11 % im Minus. Die Ära, in der man sich auf eine Handvoll Tech-Aktien verließ, um die Performance ganzer Indizes voranzutreiben, scheint abzukühlen.

Der Aufstieg von Small Caps und Old-Economy-Werten

Während der Tech-Sektor abkühlt, liefern „langweilige“ Sektoren die eigentlichen Renditen. Die Verschiebung hin zu Value-Werten und Diversifikation zeigt sich in zwei Hauptbereichen:

• US Small Caps: Der Russell 2000, der US-Mid- und Small-Cap-Aktien repräsentiert, ist im Jahr 2026 um 20 % gestiegen. Diese Performance übertrifft den Zuwachs des S&P 500 von 9,5 % im gleichen Zeitraum deutlich.
• Transport und Logistik: Der Dow Jones Transportation Average (DJTA) hat sich als Spitzenreiter herauskristallisiert und ist in diesem Jahr um 30,2 % gestiegen. Diese Rallye umfasst traditionelle Branchen wie Autovermietungen, Frachtwesen, Fluggesellschaften und Logistik – Sektoren, die zuvor zugunsten von Software und KI vernachlässigt wurden.

Die zyklische Falle des Halbleiter-Booms

Während Halbleiter und KI-bezogene Hardware in diesem Jahr fast 70 % der Bewegungen des S&P 500 angetrieben haben, warnen Experten vor der inhärenten Volatilität. Dieser Aufschwung wird durch massive KI-bezogene Investitionen befeuert, die rund 800 Milliarden US-Dollar erreicht haben.

Die Halbleiterindustrie ist jedoch historisch zyklisch und kapitalintensiv. Im Gegensatz zu Konsumgüterunternehmen, die stetig auf einer stabilen Umsatzbasis wachsen, sind Hardwarelieferanten auf die Investitionsausgaben (CapEx) ihrer Kunden angewiesen. Erst vor wenigen Jahren beliefen sich die gesamten CapEx der Käufer auf nur etwa 150 Milliarden US-Dollar. Es besteht das erhebliche Risiko, dass die Umsätze dieser Hardwarelieferanten einbrechen werden, sobald dieser massive KI-Investitionszyklus seinen Höhepunkt erreicht und die Ausgaben plötzlich sinken. Folglich kann die Verwendung traditioneller Kennzahlen wie des PEG-Verhältnisses (Price-Earnings-to-Growth) für diese hochvolatilen, zyklischen Branchen irreführend sein.

Wichtigste Erkenntnisse

• Diversifikation ist zwingend erforderlich: Sich ausschließlich auf einige wenige bekannte Tech-Giganten (wie die Mag 7 oder MANGOS) zu verlassen, ist riskant, da sich die Marktthemen ständig ändern.
• Wiederaufleben der Old Economy: Traditionelle Sektoren wie das Transportwesen und Small-Cap-Aktien übertreffen derzeit die breiteren, tech-lastigen Indizes.
• Vorsicht vor der KI-Zyklizität: Der massive KI-Investitionszyklus von 800 Milliarden US-Dollar ist anfällig für plötzliche Umkehrungen, was Halbleiteraktien hochsensibel gegenüber Verschiebungen bei den Investitionsausgaben der Unternehmen macht.