Jenseits des KI-Hypes: Warum Old-Economy-Aktien den US-Markt anführen

Das dominante Marktnarrativ hat sich von den legendären „Magnificent Seven“ hin zur KI-getriebenen „MANGOS“-Ära verschoben, doch jüngste Daten deuten auf eine massive Divergenz hin. Während Halbleiter-Giganten die Schlagzeilen beherrschen, findet eine leisere, aber bedeutendere Rallye bei unterbewerteten Small Caps und traditionellen Industrieaktien statt.

Der Rückgang der Tech-Giganten

Über weite Teile von 2023 und 2024 waren die „Magnificent Seven“ (darunter Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft und Tesla) die primären Wachstumsmotoren und trugen mehr als 50 % zu den Gewinnen des S&P 500 bei. Im Jahr 2026 hat sich das Blatt jedoch deutlich gewendet.

Die Mag 7 verzeichneten in diesem Jahr ein mageres Wachstum von nur 0,6 %. Einzelne Schwergewichte sahen sich nennenswerten Korrekturen gegenüber: Meta ist um fast 13 % gefallen, Microsoft ist um 21 % eingebrochen und Tesla ist seit Januar um fast 11 % gesunken. Die Ära, in der man sich allein auf eine Handvoll hochkarätiger Tech-Aktien verließ, um die Portfoliorenditen zu treiben, scheint abzukühlen.

Der Aufstieg von Small Caps und Old-Economy-Sektoren

Während das Tech-Narrativ die Nachrichten dominiert, fließt die tatsächliche Kapitalbewegung in „langweilige“, aber widerstandsfähige Sektoren. Der Russell 2000, der US-Mid- und Small-Cap-Aktien repräsentiert, ist im Jahr 2026 um 20 % gestiegen – mehr als das Doppelte des Zuwachses von 9,5 % beim S&P 500.

Noch auffälliger ist die Performance des Dow Jones Transportation Average (DJTA), der in diesem Jahr um 30,2 % gestiegen ist. Diese Rallye wird durch traditionelle „Old-Economy“-Unternehmen angetrieben, darunter:

• Autovermietungen
• Fracht- und Logistikdienstleister
• Fluggesellschaften
• Transportdienstleistungen

Dieser Wandel deutet darauf hin, dass Investoren ihre Portfolios diversifizieren, weg von teuren Tech-Bewertungen, und stattdessen nach Werten in etablierten Industrien suchen.

Das zyklische Risiko des KI-Booms

Derzeit werden fast 70 % der Bewegungen im S&P 500 von Halbleiter- und Ausrüstungsunternehmen getrieben, unterstützt durch eine massive Welle von 800 Milliarden US-Dollar an KI-bezogenen Investitionen. Während dies Akteuren wie IBM und Dell zugutekam, warnt die Geschichte vor der inhärenten Volatilität in diesem Sektor.

Im Gegensatz zu Konsumgüterunternehmen, die inkrementell wachsen, liefern Halbleiterunternehmen Kapitalgüter. Der aktuelle Aufschwung wird durch einen massiven Anstieg der Investitionsausgaben (CapEx) der KI-Käufer befeuert. Da die gesamten CapEx vor wenigen Jahren jedoch erst bei 150 Milliarden US-Dollar lagen, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die 800-Milliarden-Dollar-Ausgabewelle schließlich nachlassen wird. Wenn dieser zyklische Höhepunkt überschritten ist, könnten die Zulieferer mit einem plötzlichen und schweren Umsatzrückgang konfrontiert werden.

Wichtigste Erkenntnisse

• Diversifikation ist essenziell: Die Ära des „One-size-fits-all“-Investierens in Tech-Giganten wie die Mag 7 wandelt sich, da Small Caps und Value-Aktien nun überlegene Renditen bieten.
• Beobachten Sie den KI-Zyklus: Der Halbleiter-Boom ist hochgradig zyklisch und kapitalintensiv; Anleger sollten vorsichtig sein, sich basierend auf den aktuellen Spitzenwerten der KI-Ausgaben zu weit zu engagieren.
• Resilienz der Old Economy: Traditionelle Sektoren wie Transport und Logistik übertreffen derzeit den breiteren Markt, was auf eine Rotation in wertorientierte Anlagen hindeutet.