เหนือกว่ากระแส AI: ทำไมหุ้นกลุ่มเศรษฐกิจดั้งเดิม (Old-Economy) ถึงกำลังนำตลาดสหรัฐฯ

เรื่องราวหลักของตลาดได้เปลี่ยนจากกลุ่ม "Magnificent Seven" ในตำนาน ไปสู่ยุค "MANGOS" ที่ขับเคลื่อนด้วย AI แต่ข้อมูลล่าสุดบ่งชี้ว่ากำลังเกิดความแตกต่างอย่างมหาศาล ในขณะที่ยักษ์ใหญ่ด้านเซมิคอนดักเตอร์กำลังเป็นข่าวพาดหัว แต่การพุ่งขึ้นของราคาที่เงียบกว่าทว่าสำคัญกว่ากำลังเกิดขึ้นในหุ้นขนาดเล็ก (small-cap) ที่มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงและหุ้นในอุตสาหกรรมดั้งเดิม

การถดถอยของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี

ในช่วงส่วนใหญ่ของปี 2023 และ 2024 กลุ่ม "Magnificent Seven" (ประกอบด้วย Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft และ Tesla) เป็นเครื่องยนต์หลักในการเติบโต โดยมีส่วนช่วยในการเพิ่มขึ้นของดัชนี S&P 500 มากกว่า 50% อย่างไรก็ตาม กระแสได้เปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญในปี 2026

กลุ่ม Mag 7 มีการเติบโตเพียงเล็กน้อยที่ 0.6% ในปีนี้ หุ้นยักษ์ใหญ่รายตัวต่างเผชิญกับการปรับฐานที่น่าสังเกต: Meta ลดลงเกือบ 13%, Microsoft ร่วงลง 21% และ Tesla ลดลงเกือบ 11% ตั้งแต่เดือนมกราคม ยุคของการพึ่งพาหุ้นเทคโนโลยีชื่อดังเพียงไม่กี่ตัวเพื่อขับเคลื่อนผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนดูเหมือนจะเริ่มซบเซาลง

การผงาดขึ้นของหุ้นขนาดเล็กและกลุ่มเศรษฐกิจดั้งเดิม

ในขณะที่เรื่องราวของเทคโนโลยีครองพื้นที่ข่าว แต่การเคลื่อนย้ายเงินทุนที่แท้จริงกำลังไหลเข้าสู่กลุ่มอุตสาหกรรมที่ "น่าเบื่อ" แต่มีความยืดหยุ่น ดัชนี Russell 2000 ซึ่งเป็นตัวแทนของหุ้นขนาดกลางและขนาดเล็กของสหรัฐฯ พุ่งขึ้น 20% ในปี 2026 ซึ่งมากกว่าการเพิ่มขึ้น 9.5% ของ S&P 500 ถึงกว่าสองเท่า

สิ่งที่น่าตกใจยิ่งกว่าคือผลประกอบการของดัชนี Dow Jones Transportation Average (DJTA) ที่พุ่งขึ้น 30.2% ในปีนี้ การพุ่งขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนจากธุรกิจ "เศรษฐกิจดั้งเดิม" (old-economy) ซึ่งรวมถึง:

  • บริษัทเช่ารถ
  • ผู้ให้บริการขนส่งสินค้าและโลจิสติกส์
  • สายการบิน
  • บริการด้านการขนส่ง

การเปลี่ยนแปลงนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังกระจายความเสี่ยงออกจากหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่า (valuation) สูง และกำลังมองหาคุณค่าในอุตสาหกรรมที่มั่นคงแล้ว

ความเสี่ยงเชิงวัฏจักรของยุค AI บูม

ปัจจุบัน การเคลื่อนไหวเกือบ 70% ของ S&P 500 ถูกขับเคลื่อนโดยบริษัทเซมิคอนดักเตอร์และอุปกรณ์ โดยได้รับการสนับสนุนจากระลอกการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI มูลค่ามหาศาลถึง 8 แสนล้านดอลลาร์ แม้ว่าสิ่งนี้จะส่งผลดีต่อผู้เล่นอย่าง IBM และ Dell แต่ประวัติศาสตร์ก็ได้เตือนถึงความผันผวนที่มีอยู่เป็นปกติในภาคส่วนนี้

ต่างจากบริษัทสินค้าอุปโภคบริโภคที่เติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไป บริษัทเซมิคอนดักเตอร์เป็นผู้จัดหาทรัพย์สินทุน (capital assets) การพุ่งขึ้นในปัจจุบันได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลของรายจ่ายฝ่ายทุน (CapEx) จากผู้ซื้อ AI อย่างไรก็ตาม ด้วยยอด CapEx รวมที่อยู่ที่เพียง 1.5 แสนล้านดอลลาร์เมื่อไม่กี่ปีก่อน จึงมีความเป็นไปได้สูงที่การใช้จ่ายอย่างบ้าคลั่งระดับ 8 แสนล้านดอลลาร์นี้จะค่อยๆ ลดลงในที่สุด เมื่อผ่านจุดสูงสุดของวัฏจักรนี้ไป ผู้จัดส่ง (suppliers) อาจเผชิญกับการดิ่งลงของรายได้อย่างกะทันหันและรุนแรง

สรุปประเด็นสำคัญ

  • การกระจายความเสี่ยงเป็นสิ่งจำเป็น: ยุคของการลงทุนแบบ "สูตรเดียวใช้ได้กับทุกคน" ในยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่างกลุ่ม Mag 7 กำลังเปลี่ยนไป เนื่องจากหุ้นขนาดเล็กและหุ้นคุณค่า (value stocks) กำลังให้ผลตอบแทนที่เหนือกว่าในขณะนี้
  • เฝ้าระวังวัฏจักร AI: การเติบโตอย่างรวดเร็วของเซมิคอนดักเตอร์มีลักษณะเป็นวัฏจักรสูงและต้องใช้เงินทุนมหาศาล นักลงทุนควรระมัดระวังการลงทุนที่เกินตัวโดยอิงจากจุดสูงสุดของการใช้จ่ายด้าน AI ในปัจจุบัน
  • ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจดั้งเดิม: กลุ่มอุตสาหกรรมดั้งเดิม เช่น การขนส่งและโลจิสติกส์ กำลังทำผลงานได้ดีกว่าตลาดโดยรวม ซึ่งเป็นสัญญาณของการหมุนเวียนเงินทุนเข้าสู่สินทรัพย์ที่เน้นคุณค่า (value-oriented assets)