فراتر از هیاهوی هوش مصنوعی: چرا سهام اقتصاد سنتی در بازار ایالات متحده پیشتازی میکنند
روایت غالب بازار از «هفت بزرگ» (Magnificent Seven) افسانهای به عصر «MANGOS» مبتنی بر هوش مصنوعی تغییر یافته است، اما دادههای اخیر نشاندهنده یک واگرایی عظیم است. در حالی که غولهای نیمهرسانا تیتر اخبار را به خود اختصاص میدهند، یک رالی آرامتر و مهمتر در سهام کمارزش با ارزش بازار کوچک (small-cap) و صنایع سنتی در حال وقوع است.
افت غولهای فناوری
در بخش بزرگی از سالهای ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴، «هفت بزرگ» (شامل Meta، Amazon، Apple، Nvidia، Google، Microsoft و Tesla) موتورهای اصلی رشد بودند و بیش از ۵۰ درصد از سود شاخص S&P 500 را تأمین کردند. با این حال، در سال ۲۰۲۶ ورق برگشته است.
گروه Mag 7 امسال تنها شاهد رشد ناچیز ۰.۶ درصدی بودهاند. وزنههای سنگین هر کدام با اصلاحهای قابل توجهی روبرو شدهاند: Meta تقریباً ۱۳ درصد کاهش یافته، Microsoft ۲۱ درصد سقوط کرده و Tesla از ماه ژانویه تاکنون حدود ۱۱ درصد افت داشته است. به نظر میرسد دوران تکیه صرف بر چند سهم فناوری پرسر و صدا برای هدایت بازدهی سبد سهام در حال فروکش کردن است.
ظهور سهام با ارزش بازار کوچک و بخشهای اقتصاد سنتی
در حالی که روایت فناوری اخبار را تسخیر کرده است، حرکت واقعی سرمایه به سمت بخشهای «کسلکننده» اما تابآور در حال جریان است. شاخص Russell 2000، که نماینده سهام با ارزش بازار متوسط و کوچک در ایالات متحده است، در سال ۲۰۲۶ حدود ۲۰ درصد رشد کرده است که بیش از دو برابر رشد ۹.۵ درصدی شاخص S&P 500 است.
حتی خیرهکنندهتر، عملکرد شاخص حملونقل داوجونز (DJTA) است که امسال ۳۰.۲ درصد رشد کرده است. این رالی توسط کسبوکارهای سنتی «اقتصاد قدیمی» تغذیه میشود، از جمله:
- شرکتهای اجاره خودرو
- ارائهدهندگان خدمات حملونقل کالا و لجستیک
- شرکتهای هواپیمایی
- خدمات حملونقل
این تغییر نشان میدهد که سرمایهگذاران در حال تنوعبخشی به سبد خود و فاصله گرفتن از ارزشگذاریهای گرانقیمت فناوری هستند و به دنبال ارزش در صنایع تثبیتشده میگردند.
ریسک چرخهای رونق هوش مصنوعی
در حال حاضر، نزدیک به ۷۰ درصد از حرکت شاخص S&P 500 توسط شرکتهای نیمهرسانا و تجهیزات هدایت میشود که با موج عظیم ۸۰۰ میلیارد دلاری سرمایهگذاریهای مرتبط با هوش مصنوعی تقویت شده است. اگرچه این موضوع به بازیگرانی مانند IBM و Dell سود رسانده است، اما تاریخ نسبت به نوسانات ذاتی در این بخش هشدار میدهد.
برخلاف شرکتهای مصرفی که رشد تدریجی دارند، شرکتهای نیمهرسانا داراییهای سرمایهای تأمین میکنند. جهش فعلی ناشی از افزایش شدید هزینههای سرمایهای (CapEx) توسط خریداران هوش مصنوعی است. با این حال، با توجه به اینکه کل CapEx چند سال پیش تنها ۱۵۰ میلیارد دلار بود، احتمال زیادی وجود دارد که این موج ۸۰۰ میلیارد دلاریِ هزینهکرد، در نهایت فروکش کند. زمانی که این اوج چرخهای سپری شود، تأمینکنندگان ممکن است با سقوط ناگهانی و شدید درآمد مواجه شوند.
نکات کلیدی
- تنوعبخشی ضروری است: دوران سرمایهگذاری «یکسان برای همه» در غولهای فناوری مانند Mag 7 در حال تغییر است، زیرا سهام با ارزش بازار کوچک و سهام ارزشی اکنون بازدهیهای برتری ارائه میدهند.
- چرخه هوش مصنوعی را زیر نظر داشته باشید: رونق نیمهرساناها بسیار چرخهای و سرمایهبر است؛ سرمایهگذاران باید در مورد زیادهروی در سرمایهگذاری بر اساس اوجهای فعلی هزینهکرد هوش مصنوعی محتاط باشند.
- تابآوری اقتصاد سنتی: بخشهای سنتی مانند حملونقل و لجستیک در حال حاضر عملکرد بهتری نسبت به کل بازار دارند که نشاندهنده چرخش سرمایه به سمت داراییهای ارزشمحور است.