فراتر از هیاهوی تکنولوژی: چرا سهام اقتصاد سنتی بازار را رهبری میکنند؟
روایت سرمایهگذاری جهانی در حال تغییر از غولهای مسلط «هفت بزرگ» (Magnificent Seven) و هیاهوی مبتنی بر هوش مصنوعی «MANGOS» به سمت بخشهای سنتیتر است. در حالی که غولهای نیمهرسانا تیتر اخبار را به خود اختصاص میدهند، نگاهی دقیقتر به دادههای بازار نشاندهنده چرخش قابلتوجه سرمایه به سمت سهام شرکتهای با ارزش بازار کم (small-cap) و صنایع «اقتصاد سنتی» است.
چرخش بزرگ: از Mag 7 به شرکتهای با ارزش بازار کم
در بخش بزرگی از سالهای ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴، تعداد انگشتشماری از غولهای فناوری سهم شیر را از سودهای بازار به خود اختصاص دادند و بیش از ۵۰٪ از تغییرات S&P 500 را شامل شدند. با این حال، این شتاب متوقف شده است. در سال ۲۰۲۵، سهم Mag 7 در شاخص S&P 500 به ۴۰٪ کاهش یافت و در سال جاری، رشد آنها تنها ۰.۶٪ بوده است. شرکتهای بزرگ به صورت انفرادی با چالشهای جدی روبرو بودهاند؛ به طوری که Meta تقریباً ۱۳٪، Microsoft ۲۱٪ و Tesla از ماه ژانویه تاکنون تقریباً ۱۱٪ سقوط کردهاند.
در مقابل، سرمایه به سمت Russell 2000، شاخص شرکتهای با ارزش بازار متوسط و کم در ایالات متحده، در حال جریان یافتن است که در سال ۲۰۲۶ با ۲۰٪ رشد روبرو بوده است؛ یعنی بیش از دو برابر رشد ۹.۵ درصدی مشاهده شده در S&P 500. این امر نشان میدهد که سرمایهگذاران در خارج از فضای اشباعشده شرکتهای بزرگ فناوری، به دنبال ارزش هستند.
احیای سهام «کسلکننده» اقتصاد سنتی
در حالی که سرمایهگذاری در هوش مصنوعی همچنان به شرکتهای نیمهرسانا و تجهیزات سوخترسانی میکند، بازار گستردهتر در صنایع سنتی قدرت خود را باز مییابد. شاخص حملونقل داوجونز (DJTA) به عنوان یک عملکرد برجسته ظاهر شده و در سال ۲۰۲۶ حدود ۳۰.۲٪ رشد کرده است.
این رالی توسط بخشهایی هدایت میشود که اغلب توسط سرمایهگذاران خرد نادیده گرفته میشوند، از جمله:
- لجستیک و حملونقل کالا: جابهجاکنندگان ضروری کالاهای جهانی.
- حملونقل: شرکتهای هواپیمایی و اجاره خودرو.
- سختافزار سنتی: حتی بازیگران قدیمیتر مانند IBM و Dell نیز از چرخه فعلی بهره میبرند.
تله چرخهای سرمایهگذاری در نیمهرساناها
بخش قابلتوجهی از حرکت اخیر S&P 500 — یعنی نزدیک به ۷۰٪ — به شرکتهای نیمهرسانا و تجهیزات نسبت داده میشود. اگرچه ۸۰۰ میلیارد دلار سرمایهگذاری فعلی در حوزه هوش مصنوعی، قدرت قیمتگذاری عظیمی ایجاد کرده است، اما تاریخ نسبت به ماهیت چرخهای این صنایع سرمایهبر هشدار میدهد.
برخلاف شرکتهای مصرفی که به صورت تدریجی از یک پایه درآمدی ثابت رشد میکنند، شرکتهای نیمهرسانا داراییهای سرمایهای را تأمین میکنند. چند سال پیش، کل هزینههای سرمایهای خریداران آنها تقریباً ۱۵۰ میلیارد دلار بود. با فروکش کردن موج فعلی ۸۰۰ میلیارد دلاری هزینهکرد در هوش مصنوعی، خطر بالایی وجود دارد که این تأمینکنندگان با سقوط ناگهانی و شدید درآمد مواجه شوند. به دلیل این نوسان، معیارهای سنتی مانند نسبت قیمت به سود-رشد (PEG) ممکن است هنگام استفاده برای این بخشهای سختافزاریِ بسیار چرخهای، گمراهکننده باشند.
نکات کلیدی
- چرخش بازار در جریان است: پول از غولهای فناوری پرقدرت (Mag 7) به سمت سهام شرکتهای کوچک آمریکایی و بخشهای ارزشمحور در حال حرکت است.
- قدرت اقتصاد سنتی: بخشهای سنتی مانند حملونقل و لجستیک شاهد سودهای عظیمی هستند و شاخص حملونقل داوجونز بیش از ۳۰٪ رشد داشته است.
- مراقب ماهیت چرخهای باشید: رونق عظیم مبتنی بر هوش مصنوعی در نیمهرساناها بسیار سرمایهبر است و به محض پایان یافتن موج اولیه هزینهکرد در زیرساختها، در معرض رکودهای ناگهانی قرار دارد.