فراتر از هفت بزرگ (Mag 7): چرا سهام اقتصاد سنتی در بازارهای آمریکا در حال صعود هستند
در حالی که روایت سرمایهگذاری جهانی همچنان بر غولهای هوش مصنوعی و «هفت بزرگ» (Magnificent Seven) متمرکز است، تغییر قابل توجهی در لایههای زیرین بازارهای سهام آمریکا در حال رخ دادن است. دادههای اخیر نشان میدهد که سرمایه در حال چرخش از سهام پرهیاهوی تکنولوژی به سمت سهام شرکتهای کوچک با ارزشگذاری پایین و بخشهای سنتی «اقتصاد قدیمی» است.
چرخش بزرگ: از هفت بزرگ (Mag 7) به شرکتهای کوچک (Small-Caps)
در بخش بزرگی از سالهای ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴، هفت بزرگ (شامل Meta، Amazon، Apple، Nvidia، Google، Microsoft و Tesla) بیش از ۵۰ درصد از سود شاخص S&P 500 را رقم زدند. با این حال، این شتاب در سال ۲۰۲۵ به شدت متوقف شده است. هفت بزرگ تا اینجای سال تنها ۰.۶ درصد رشد داشتهاند و شرکتهای عقبماندهای مانند Microsoft با ۲۱ درصد ریزش و Meta با سقوط نزدیک به ۱۳ درصد از ماه ژانویه، عملکرد ضعیفی داشتهاند.
در تضادی آشکار، شاخص Russell 2000 که سهام شرکتهای متوسط و کوچک آمریکا را دنبال میکند، در سال ۲۰۲۶ حدود ۲۰ درصد رشد داشته است که بیش از دو برابر رشد ۹.۵ درصدی شاخص S&P 500 است. این امر نشان میدهد که سرمایهگذاران در حال جستجوی ارزش در خارج از شرکتهای غولپیکر و متمرکز حوزه تکنولوژی هستند.
تابآوری سهام «خستهکننده» اقتصاد سنتی
شاید غافلگیرکنندهترین روند، رالی عظیم در بخشهای سنتی و غیرتکنولوژی باشد. شاخص حملونقل داوجونز (DJTA) در سال ۲۰۲۶ با تکیه بر صنایعی که بسیاری آنها را «خستهکننده» میدانند، ۳۰.۲ درصد رشد کرده است. این صنایع عبارتند از:
- شرکتهای اجاره خودرو
- حملونقل کالا و لجستیک
- شرکتهای هواپیمایی
- خدمات حملونقل
در حالی که هیاهو همچنان حول محور «MANGOS» (Meta، Anthropic، Nvidia، Google، OpenAI، SpaceX) است، اما حرکت واقعی بازار توسط این صنایع مستقر و ملموس حمایت میشود.
پارادوکس سرمایهگذاری در هوش مصنوعی و ریسکهای چرخهای
در حال حاضر، شرکتهای نیمههادی و سختافزار مسئول تقریباً ۷۰ درصد از نوسانات شاخص S&P 500 در سال جاری هستند. تحت تأثیر موج عظیم ۸۰۰ میلیارد دلاری هزینههای سرمایهای مرتبط با هوش مصنوعی، حتی بازیگران قدیمی مانند IBM و Dell نیز از این روند سود بردهاند.
با این حال، دِوینا مهرا، کارشناس این حوزه، نسبت به ماهیت چرخهای ذاتی این بخش هشدار میدهد. برخلاف شرکتهای کالاهای مصرفی که رشد تدریجی دارند، شرکتهای نیمههادی داراییهای سرمایهای را تأمین میکنند. چند سال پیش، کل هزینههای سرمایهای خریداران آنها تنها حدود ۱۵۰ میلیارد دلار بود. احتمال زیادی وجود دارد که پس از فروکش کردن موج فعلی هزینهکرد در حوزه هوش مصنوعی، این تأمینکنندگان با سقوط شدید درآمد مواجه شوند. از آنجایی که این صنایع سرمایهبر هستند و نسبت به چرخههای هزینهکرد مشتریان خود بسیار حساساند، معیارهای سنتی ارزشگذاری مانند نسبت قیمت به سود نسبت به رشد (PEG) در صورت استفاده برای آنها، میتواند گمراهکننده و خطرناک باشد.
نکات کلیدی
- واگرایی بازار: در حالی که تکنولوژیهای غولپیکر (Mag 7) با رشد ۰.۶ درصدی در حالت رکود قرار گرفتهاند، سهام شرکتهای کوچک (Russell 2000) و سهام حملونقل شاهد رشد دو رقمی هستند.
- هشدار چرخهای بودن هوش مصنوعی: رونق نیمههادیها ناشی از یک چرخه سرمایهگذاری عظیم ۸۰۰ میلیارد دلاری در هوش مصنوعی است، اما تاریخ هشدار میدهد که چنین صنایع سرمایهبری مستعد ریزشهای شدید و چرخهای هستند.
- تنوعبخشی ضروری است: تکیه بر تعداد محدودی از سهام محبوب تکنولوژی یا سهام آسیایی ریسکبر است، زیرا تمهای بازار، کلاسهای دارایی و صنایع برنده همواره در حال تغییر و تحول هستند.