Poza Mag 7: Dlaczego akcje „starej gospodarki” gwałtownie rosną na rynkach w USA
Podczas gdy globalna narracja inwestycyjna pozostaje zafiksowana na gigantach AI i „Magnificent Seven”, pod powierzchnią amerykańskich rynków akcji zachodzi istotna zmiana. Najnowsze dane sugerują, że kapitał rotuje z napompowanych spółek technologicznych w stronę niedowartościowanych spółek o małej kapitalizacji oraz tradycyjnych sektorów „starej gospodarki”.
Wielka rotacja: Od Mag 7 do spółek o małej kapitalizacji
Przez większą część 2023 i 2024 roku „Magnificent Seven” (w tym Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft i Tesla) odpowiadało za ponad 50% wzrostów indeksu S&P 500. Jednak w 2025 roku dynamika ta znacząco wyhamowała. Mag 7 odnotowały w tym roku zaledwie 0,6% wzrostu, przy czym wyraźnymi maruderami są Microsoft, który stracił 21%, oraz Meta, której kurs spadł o niemal 13% od stycznia.
W jaskrawym kontraście do tego znajduje się indeks Russell 2000, śledzący amerykańskie spółki średniej i małej kapitalizacji, który w 2026 roku wzrósł o 20% — to ponad dwukrotnie więcej niż 9,5-procentowy wzrost w S&P 500. Wskazuje to na to, że inwestorzy poszukują wartości poza silnie skoncentrowanymi gigantami technologicznymi.
Odporność „nudnych” akcji starej gospodarki
Być może najbardziej zaskakującym trendem jest potężne odbicie w tradycyjnych, nietechnologicznych sektorach. Indeks Dow Jones Transportation Average (DJTA) wzrósł o 30,2% w 2026 roku, napędzany przez branże, które wielu uważa za „nudne”. Należą do nich:
- Firmy wynajmujące samochody
- Spedycja i logistyka
- Linie lotnicze
- Usługi transportowe
Podczas gdy szum medialny wciąż skupia się na „MANGOS” (Meta, Anthropic, Nvidia, Google, OpenAI, SpaceX), rzeczywiste ruchy rynkowe są wspierane przez te ugruntowane, namacalne branże.
Paradoks inwestycji w AI i ryzyka cykliczne
Obecnie firmy z sektora półprzewodników i sprzętu odpowiadają za prawie 70% ruchów indeksu S&P 500 w tym roku. Napędzana potężną falą wydatków kapitałowych związanych z AI o wartości 800 miliardów dolarów, zyskała nawet tradycyjna konkurencja, taka jak IBM i Dell.
Ekspertka Devina Mehra ostrzega jednak przed cyklicznością wpisaną w ten sektor. W przeciwieństwie do firm produkujących dobra konsumpcyjne, które rosną stopniowo, producenci półprzewodników dostarczają aktywa kapitałowe. Kilka lat temu całkowite wydatki kapitałowe ich nabywców wynosiły zaledwie około 150 miliardów dolarów. Istnieje wysokie prawdopodobieństwo, że gdy obecne szaleństwo wydatków na AI wygaśnie, dostawcy ci staną w obliczu znaczącego spadku przychodów. Ponieważ branże te są kapitałochłonne i wysoce wrażliwe na cykle wydatków swoich klientów, tradycyjne wskaźniki wyceny, takie jak wskaźnik PEG (Price-Earnings-to-Growth), mogą być mylące i niebezpieczne w ich przypadku.
Kluczowe wnioski
- Dywersyfikacja rynkowa: Podczas gdy giganci technologiczni (Mag 7) stagnują ze wzrostem na poziomie 0,6%, spółki o małej kapitalizacji (Russell 2000) oraz akcje sektora transportowego odnotowują dwucyfrowe wzrosty.
- Ostrzeżenie przed cyklicznością AI: Boom na półprzewodniki jest napędzany potężnym, 800-miliardowym cyklem inwestycyjnym w AI, jednak historia uczy, że tak kapitałochłonne branże są podatne na gwałtowne, cykliczne spadki.
- Dywersyfikacja jest niezbędna: Poleganie na garstce popularnych spółek technologicznych lub azjatyckich akcjach jest ryzykowne, ponieważ tematy rynkowe, klasy aktywów i zwycięskie branże nieustannie ewoluują.