ก้าวข้าม Mag 7: ทำไมหุ้นกลุ่มเศรษฐกิจดั้งเดิมถึงพุ่งทะยานในตลาดสหรัฐฯ

ในขณะที่กระแสการลงทุนทั่วโลกยังคงหมกมุ่นอยู่กับยักษ์ใหญ่ด้าน AI และกลุ่ม "Magnificent Seven" แต่การเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญกำลังเกิดขึ้นภายใต้พื้นผิวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ข้อมูลล่าสุดบ่งชี้ว่าเงินทุนกำลังหมุนเวียนออกจากหุ้นเทคโนโลยีที่ถูกปั่นกระแส ไปสู่หุ้นขนาดเล็กที่มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงและกลุ่มอุตสาหกรรม "เศรษฐกิจดั้งเดิม" (old-economy)

การหมุนเวียนครั้งใหญ่: จาก Mag 7 สู่หุ้นขนาดเล็ก (Small-Caps)

ในช่วงส่วนใหญ่ของปี 2023 และ 2024 กลุ่ม Magnificent Seven (ประกอบด้วย Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft และ Tesla) เป็นแรงขับเคลื่อนกว่า 50% ของผลกำไรในดัชนี S&P 500 อย่างไรก็ตาม แรงส่งนี้ได้ชะลอตัวลงอย่างมากในปี 2025 โดยกลุ่ม Mag 7 มีกำไรเพียง 0.6% เท่านั้นในปีนี้ โดยมีหุ้นที่ผลงานตามหลังอย่างเห็นได้ชัด เช่น Microsoft ที่ร่วงลง 21% และ Meta ที่ลดลงเกือบ 13% นับตั้งแต่เดือนมกราคม

ในทางตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง ดัชนี Russell 2000 ซึ่งติดตามหุ้นขนาดกลางและขนาดเล็กของสหรัฐฯ พุ่งขึ้นถึง 20% ในปี 2026 ซึ่งมากกว่ากำไร 9.5% ของ S&P 500 ถึงกว่าสองเท่า สิ่งนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังมองหาคุณค่า (value) นอกเหนือจากหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่มีการกระจุกตัวสูง

ความแข็งแกร่งของหุ้นกลุ่มเศรษฐกิจดั้งเดิมที่ "น่าเบื่อ"

เทรนด์ที่อาจน่าประหลาดใจที่สุดคือการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงในกลุ่มอุตสาหกรรมดั้งเดิมที่ไม่ใช่เทคโนโลยี ดัชนี Dow Jones Transportation Average (DJTA) พุ่งขึ้น 30.2% ในปี 2026 โดยได้รับแรงหนุนจากสิ่งที่หลายคนมองว่าเป็นอุตสาหกรรมที่ "น่าเบื่อ" ซึ่งรวมถึง:

  • บริษัทเช่ารถ
  • การขนส่งสินค้าและโลจิสติกส์
  • สายการบิน
  • บริการด้านการขนส่ง

ในขณะที่กระแสความตื่นเต้นยังคงอยู่ที่กลุ่ม "MANGOS" (Meta, Anthropic, Nvidia, Google, OpenAI, SpaceX) แต่การเคลื่อนไหวที่แท้จริงของตลาดกลับได้รับการสนับสนุนจากอุตสาหกรรมที่มีความมั่นคงและจับต้องได้เหล่านี้

ความย้อนแย้งของการลงทุนใน AI และความเสี่ยงเชิงวัฏจักร

ในปัจจุบัน บริษัทเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์เป็นปัจจัยที่ทำให้เกิดการเคลื่อนไหวเกือบ 70% ของดัชนี S&P 500 ในปีนี้ โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากระลอกคลื่นรายจ่ายฝ่ายทุน (capital expenditure) ที่เกี่ยวข้องกับ AI มูลค่ามหาศาลถึง 8 แสนล้านดอลลาร์ แม้แต่ผู้เล่นดั้งเดิมอย่าง IBM และ Dell ก็ได้รับประโยชน์เช่นกัน

อย่างไรก็ตาม Devina Mehra ผู้เชี่ยวชาญ ได้เตือนถึงความเป็นวัฏจักรที่มีอยู่โดยธรรมชาติในภาคส่วนนี้ ต่างจากบริษัทสินค้าอุปโภคบริโภคที่เติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไป บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ทำหน้าที่จัดหาทรัพย์สินทุน (capital assets) เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา รายจ่ายฝ่ายทุนรวมของผู้ซื้อกลุ่มนี้อยู่ที่ประมาณ 1.5 แสนล้านดอลลาร์เท่านั้น จึงมีความเป็นไปได้สูงว่าเมื่อกระแสการใช้จ่าย AI ในปัจจุบันเริ่มซาลง ซัพพลายเออร์เหล่านี้จะเผชิญกับรายได้ที่ดิ่งลงอย่างรุนแรง เนื่องจากอุตสาหกรรมเหล่านี้ต้องใช้เงินทุนสูงและมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อวัฏจักรการใช้จ่ายของลูกค้า ดังนั้น ตัวชี้วัดมูลค่าแบบดั้งเดิมอย่างอัตราส่วน Price-Earnings-to-Growth (PEG) จึงอาจทำให้เข้าใจผิดและเป็นอันตรายเมื่อนำมาใช้กับกลุ่มนี้

สรุปประเด็นสำคัญ

  • ความแตกต่างของตลาด: ในขณะที่หุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (Mag 7) เติบโตหยุดนิ่งที่ 0.6% แต่หุ้นขนาดเล็ก (Russell 2000) และหุ้นกลุ่มขนส่งกลับมีการเติบโตเป็นตัวเลขสองหลัก
  • คำเตือนเรื่องวัฏจักรของ AI: การเติบโตของเซมิคอนดักเตอร์ถูกขับเคลื่อนโดยวัฏจักรการลงทุนใน AI มูลค่ามหาศาลถึง 8 แสนล้านดอลลาร์ แต่ประวัติศาสตร์เตือนว่าอุตสาหกรรมที่ต้องใช้เงินทุนสูงเช่นนี้มักจะเผชิญกับภาวะขาลงตามวัฏจักรที่รุนแรง
  • การกระจายความเสี่ยงเป็นสิ่งจำเป็น: การพึ่งพาหุ้นเทคโนโลยีหรือหุ้นเอเชียยอดนิยมเพียงไม่กี่ตัวนั้นมีความเสี่ยง เนื่องจากธีมตลาด ประเภทสินทรัพย์ และอุตสาหกรรมที่ทำกำไรมีการเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา