Mag 7-এর বাইরে: কেন মার্কিন বাজারে ওল্ড-ইকোনমি (Old-Economy) স্টকগুলোর উত্থান ঘটছে

বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগের আলোচনার কেন্দ্রবিন্দুতে যখন এআই (AI) জায়ান্ট এবং "Magnificent Seven"-এর প্রতি মোহ কাজ করছে, তখন মার্কিন ইকুইটি মার্কেটের গভীরে একটি বড় ধরনের পরিবর্তন লক্ষ্য করা যাচ্ছে। সাম্প্রতিক তথ্য বলছে যে, বিনিয়োগকারীরা অতি-মূল্যায়িত (hyped) টেক স্টকগুলো থেকে সরে এসে কম মূল্যায়িত (undervalued) স্মল-ক্যাপ এবং ঐতিহ্যবাহী "ওল্ড-ইকোনমি" (old-economy) সেক্টরগুলোর দিকে ঝুঁকছেন।

বড় ধরনের পরিবর্তন: Mag 7 থেকে স্মল-ক্যাপের দিকে

২০২৩ এবং ২০২৪ সালের বেশিরভাগ সময় জুড়ে Magnificent Seven (যার মধ্যে রয়েছে Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft এবং Tesla) S&P 500-এর ৫০%-এর বেশি প্রবৃদ্ধির মূল চালিকাশক্তি ছিল। তবে ২০২৫ সালে এই গতি উল্লেখযোগ্যভাবে থমকে গেছে। চলতি বছরে Mag 7 মাত্র ০.৬% প্রবৃদ্ধি অর্জন করেছে, যেখানে মাইক্রোসফট (Microsoft) ২১% এবং মেটা (Meta) জানুয়ারি থেকে প্রায় ১৩% পতন হয়েছে।

এর সম্পূর্ণ বিপরীতে, মার্কিন মিড এবং স্মল-ক্যাপ স্টক ট্র্যাক করা রাসেল ২০০০ (Russell 2000) ২০২৬ সালে ২০% বৃদ্ধি পেয়েছে—যা S&P 500-এর ৯.৫% প্রবৃদ্ধির তুলনায় দ্বিগুণেরও বেশি। এটি নির্দেশ করে যে বিনিয়োগকারীরা অতি-কেন্দ্রীভূত মেগা-ক্যাপ টেক কোম্পানিগুলোর বাইরে নতুন সুযোগ বা ভ্যালু খুঁজছেন।

"একঘেয়ে" ওল্ড-ইকোনমি স্টকগুলোর স্থিতিস্থাপকতা

সম্ভবত সবচেয়ে আশ্চর্যজনক প্রবণতাটি হলো প্রথাগত, নন-টেক সেক্টরগুলোর ব্যাপক উত্থান। ডাও জোন্স ট্রান্সপোর্টেশন অ্যাভারেজ (DJTA) ২০২৬ সালে ৩০.২% বৃদ্ধি পেয়েছে, যার পেছনে রয়েছে এমন কিছু শিল্প যাকে অনেকে "একঘেয়ে" বলে মনে করেন। এর মধ্যে রয়েছে:

  • গাড়ি ভাড়া প্রদানকারী কোম্পানি
  • ফ্রেইট এবং লজিস্টিকস
  • এয়ারলাইন্স
  • পরিবহন পরিষেবা

যদিও "MANGOS" (Meta, Anthropic, Nvidia, Google, OpenAI, SpaceX)-এর প্রতি মানুষের আগ্রহ বজায় রয়েছে, তবে বাজারের প্রকৃত গতিবিধি এই প্রতিষ্ঠিত এবং বাস্তবমুখী শিল্পগুলোর মাধ্যমেই পরিচালিত হচ্ছে।

এআই (AI) বিনিয়োগের প্যারাডক্স এবং চক্রাকার ঝুঁকি

বর্তমানে, এআই-সংক্রান্ত প্রায় ৮০০ বিলিয়ন ডলারের বিশাল মূলধনী ব্যয়ের (capital expenditure) ঢেউয়ের ফলে সেমিকন্ডাক্টর এবং হার্ডওয়্যার কোম্পানিগুলো এই বছর S&P 500-এর প্রায় ৭০% মুভমেন্টের জন্য দায়ী। এমনকি IBM এবং Dell-এর মতো লিগ্যাসি কোম্পানিগুলোও এর সুবিধা পেয়েছে।

তবে বিশেষজ্ঞ দেবীনা মেহরা এই সেক্টরের অন্তর্নিহিত চক্রাকারতার (cyclicity) বিষয়ে সতর্ক করেছেন। কনজিউমার গুডস কোম্পানিগুলো যেভাবে ধাপে ধাপে বৃদ্ধি পায়, সেমিকন্ডাক্টর কোম্পানিগুলো তার থেকে ভিন্ন; তারা মূলত মূলধনী সম্পদ (capital assets) সরবরাহ করে। কয়েক বছর আগে, তাদের ক্রেতাদের মোট মূলধনী ব্যয় ছিল মাত্র প্রায় ১৫০ বিলিয়ন ডলার। উচ্চ সম্ভাবনা রয়েছে যে, বর্তমান এআই ব্যয় যখন কমতে শুরু করবে, তখন এই সরবরাহকারীরা রাজস্বের বড় ধরনের পতনের সম্মুখীন হবে। যেহেতু এই শিল্পগুলো মূলধন-নিবিড় (capital-intensive) এবং তাদের ক্লায়েন্টদের ব্যয়ের চক্রের প্রতি অত্যন্ত সংবেদনশীল, তাই তাদের ক্ষেত্রে Price-Earnings-to-Growth (PEG) রেশিও-র মতো প্রথাগত ভ্যালুয়েশন মেট্রিক্স বিভ্রান্তিকর এবং বিপজ্জনক হতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

  • বাজারের বৈচিত্র্য: যেখানে মেগা-ক্যাপ টেক (Mag 7) মাত্র ০.৬% প্রবৃদ্ধির সাথে স্থবির হয়ে পড়েছে, সেখানে স্মল-ক্যাপ (Russell 2000) এবং পরিবহন স্টকগুলো দুই অঙ্কের (double-digit) প্রবৃদ্ধি দেখাচ্ছে।
  • এআই চক্রাকারতার সতর্কতা: সেমিকন্ডাক্টর বুমটি ৮০০ বিলিয়ন ডলারের একটি বিশাল এআই বিনিয়োগ চক্র দ্বারা পরিচালিত হচ্ছে, তবে ইতিহাস সতর্ক করে যে এই ধরনের মূলধন-নিবিড় শিল্পগুলো তীব্র এবং চক্রাকার মন্দার সম্মুখীন হতে পারে।
  • বৈচিত্র্যকরণ অপরিহার্য: মাত্র কয়েকটি জনপ্রিয় টেক বা এশীয় স্টকের ওপর নির্ভর করা ঝুঁকিপূর্ণ, কারণ বাজারের থিম, অ্যাসেট ক্লাস এবং বিজয়ী শিল্পগুলো প্রতিনিয়ত পরিবর্তিত হচ্ছে।