AI-এর হাইপ বা উন্মাদনার বাইরে: কেন ওল্ড-ইকোনমি স্টকগুলো মার্কিন বাজারে নেতৃত্ব দিচ্ছে

বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগের আলোচনার কেন্দ্রবিন্দুতে যখন AI জায়ান্ট এবং সেমিকন্ডাক্টর খাতের উত্থান নিয়ে উন্মাদনা চলছে, সাম্প্রতিক বাজার তথ্য দেখাচ্ছে যে বিনিয়োগকারীরা এখন অবমূল্যায়িত (undervalued) সেক্টরগুলোর দিকে উল্লেখযোগ্যভাবে ঝুঁকছেন। গত কয়েক বছর যে টেক জায়ান্টরা বাজার শাসন করেছিল, তার বদলে বিনিয়োগকারীরা এখন "একঘেয়ে" ওল্ড-ইকোনমি স্টক এবং স্মল-ক্যাপ ইনডেক্সে বেশি রিটার্ন খুঁজে পাচ্ছেন।

'ম্যাগনিফিসেন্ট সেভেন'-এর মন্থরতা

গত দুই বছর ধরে, "Magnificent Seven" (যার মধ্যে রয়েছে Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft এবং Tesla) ছিল বাজারের প্রবৃদ্ধির অবিসংবাদিত চালিকাশক্তি। ২০২৩ এবং ২০২৪ সালে, S&P 500-এর মোট মুভমেন্টের ৫০%-এর বেশি অবদান ছিল এই স্টকগুলোর। তবে এখন পরিস্থিতির পরিবর্তন ঘটছে।

২০২৫ সালে S&P 500-এর মুভমেন্টে Mag 7-এর অবদান কমে ৪০%-এ দাঁড়িয়েছে এবং চলতি বছরে এই গ্রুপটি বিস্ময়কর স্থবিরতা দেখিয়েছে, যেখানে প্রবৃদ্ধি মাত্র ০.৬%। বড় বড় কোম্পানিগুলো এখন বড় ধরনের বাধার সম্মুখীন হচ্ছে: জানুয়ারি থেকে Meta প্রায় ১৩% কমেছে, Microsoft ২১% এবং Tesla প্রায় ১১% নিচে নেমেছে। প্রযুক্তি খাতের একচেটিয়া আধিপত্যের যুগ সম্ভবত এখন একটি স্থিতাবস্থায় (plateau) এসে পৌঁছেছে।

স্মল-ক্যাপ এবং "বোরিং" ভ্যালু স্টকের উত্থান

প্রযুক্তির গতি যখন মন্থর হচ্ছে, তখন মূলধন বৃহত্তর বাজার খাতের দিকে প্রবাহিত হচ্ছে। মার্কিন মিড এবং স্মল-ক্যাপ স্টক ট্র্যাক করা Russell 2000, ২০২৬ সালে ২০% বৃদ্ধি পেয়েছে—যা S&P 500-এর ৯.৫% প্রবৃদ্ধির তুলনায় দ্বিগুণেরও বেশি।

আরও চমকপ্রদ হলো Dow Jones Transportation Average (DJTA)-এর পারফরম্যান্স। ফ্রেইট, এয়ারলাইনস, লজিস্টিকস এবং কার রেন্টালের মতো "ওল্ড-ইকোনমি" সেক্টর নিয়ে গঠিত এই ইনডেক্সটি ২০২৬ সালে ৩০.২% বৃদ্ধি পেয়েছে। এই পরিবর্তন নির্দেশ করে যে, উচ্চ মূল্যায়িত টেক খাতের বাস্তবতা যখন সামনে আসছে, তখন বিনিয়োগকারীরা বাস্তব বা স্পর্শযোগ্য (tangible) শিল্পগুলোতে স্থিতিশীলতা এবং ভ্যালু খুঁজছেন।

সেমিকন্ডাক্টর বুমের চক্রাকার ফাঁদ

এটি অনস্বীকার্য যে, AI-সংক্রান্ত আনুমানিক ৮০০ বিলিয়ন ডলারের বিনিয়োগের ফলে সেমিকন্ডাক্টর এবং ইকুইপমেন্ট কোম্পানিগুলো বর্তমানে S&P 500-এর মুভমেন্টের প্রায় ৭০% নিয়ন্ত্রণ করছে। তবে বাজার বিশেষজ্ঞ Devina Mehra সতর্ক করেছেন যে, এই সেক্টরটি ঐতিহাসিকভাবে অস্থির এবং অত্যন্ত চক্রাকার (cyclical)।

কনজিউমার কোম্পানিগুলো, যারা পূর্ববর্তী বছরের রাজস্বের ভিত্তিতে ধাপে ধাপে বৃদ্ধি পায়, তাদের তুলনায় সেমিকন্ডাক্টর কোম্পানিগুলো মূলত ক্যাপিটাল অ্যাসেট সরবরাহ করে। AI ক্রেতাদের কাছ থেকে আসা বর্তমান বিশাল ক্যাপিটাল এক্সপেন্ডিচার (CapEx)-এর এই ঊর্ধ্বগতি এই পর্যায়ে বজায় থাকা অসম্ভব। যখন ৮০০ বিলিয়ন ডলারের এই বিনিয়োগ চক্রটি মন্থর হবে, তখন সরবরাহকারীরা হঠাৎ এবং তীব্র রাজস্ব পতনের সম্মুখীন হতে পারে। এই চক্রাকার বৈশিষ্ট্যের কারণে এই হার্ডওয়্যার জায়ান্টদের মূল্যায়নের জন্য PEG (Price-Earnings-to-Growth) রেশিও-র মতো প্রথাগত মেট্রিক্সগুলো নির্ভরযোগ্য নয়।

ভারতীয় বিনিয়োগকারীদের জন্য কৌশলগত বৈচিত্র্যকরণ

সরাসরি বৈশ্বিক বাজারে বিনিয়োগ করা হোক বা ভারতীয় পরিচালিত কাঠামোর মাধ্যমে, শিক্ষাটি স্পষ্ট: মাত্র কয়েকটি বিখ্যাত মার্কিন বা এশীয় স্টকের ওপর নির্ভর করা একটি উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ কৌশল। বাজার থিম—যার মধ্যে দেশ, অ্যাসেট ক্লাস এবং শিল্প অন্তর্ভুক্ত—সবই পরিবর্তনশীল। সাফল্যের জন্য জনপ্রিয় শিরোনামের বাইরে তাকাতে হবে এবং একটি বৈচিত্র্যময় পোর্টফোলিও বজায় রাখতে হবে, যা নতুন প্রযুক্তি থেকে ওল্ড-ইকোনমি সেক্টরের অনিবার্য পরিবর্তনের কথা মাথায় রাখে।

মূল বিষয়সমূহ

• মার্কেট রোটেশন: "Magnificent Seven"-এর আধিপত্য কমে আসছে এবং মূলধন মার্কিন স্মল-ক্যাপ (Russell 2000) এবং ট্রান্সপোর্টেশন সেক্টরের (DJTA) দিকে সরে যাচ্ছে।
• AI-এর চক্রাকার ঝুঁকি: যদিও AI বিনিয়োগ সেমিকন্ডাক্টর বুম তৈরি করছে, তবে এই শিল্পের মূলধন-নিবিড় (capital-intensive) প্রকৃতি একে হঠাৎ রাজস্ব পতনের ঝুঁকিতে ফেলে দেয় যখন ব্যয়ের চক্রটি শীর্ষে পৌঁছায়।
• বৈচিত্র্যকরণ অপরিহার্য: বিনিয়োগকারীদের উচিত "হাইপ" বা উন্মাদনা সৃষ্টিকারী স্টকগুলোতে অতিরিক্ত মনোযোগ দেওয়া এড়িয়ে চলা এবং বিভিন্ন শিল্প ও অ্যাসেট ক্লাসে ঝুঁকি ছড়িয়ে দিয়ে পরিবর্তনশীল বাজার থিমের জন্য প্রস্তুত থাকা।