AI-এর হাইপ ছাড়িয়ে: কেন মার্কিন বাজারে পুরনো অর্থনীতির শেয়ারগুলো পুনরায় ঘুরে দাঁড়াচ্ছে

বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগের আলোচনার কেন্দ্রবিন্দুতে যখন AI জায়ান্ট এবং সেমিকন্ডাক্টর উদ্ভাবনগুলো প্রাধান্য পাচ্ছে, বর্তমান বাজার তথ্য বলছে যে একটি বড় ধরনের রোটেশন বা পরিবর্তন ঘটছে। বিনিয়োগকারীরা এখন "Magnificent Seven"-এর বাইরে গিয়ে স্মল-ক্যাপ স্টক এবং ঐতিহ্যবাহী শিল্পখাতে প্রবৃদ্ধির সন্ধান করছেন।

টেক জায়ান্ট থেকে ভ্যালু স্টকের দিকে পরিবর্তন

গত কয়েক বছর ধরে বাজারের গতিপ্রকৃতি প্রায় পুরোটাই ছিল হাতেগোনা কয়েকটি টেক টাইটান দ্বারা নিয়ন্ত্রিত, যাদের প্রায়ই Mag 7 (Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft, এবং Tesla) বা নতুন "MANGOS" কোহর্ট হিসেবে অভিহিত করা হয়। তবে এখন পরিস্থিতির পরিবর্তন ঘটছে। যদিও ২০২৩ এবং ২০২৪ সালে S&P 500-এর লাভের ৫০%-এর বেশি এই স্টকগুলো থেকে এসেছিল, তবে তাদের প্রভাব কমে আসছে; ২০২৫ সালে তারা মাত্র ৪০% এবং এই বছরের এ পর্যন্ত মাত্র ০.৬% অবদান রেখেছে।

নির্দিষ্ট কিছু বড় কোম্পানি উল্লেখযোগ্য পতন দেখছে; জানুয়ারি থেকে Meta প্রায় ১৩%, Microsoft ২১% এবং Tesla প্রায় ১১% কমেছে। এর পরিবর্তে, মূলধন এখন "একঘেয়ে" কিন্তু স্থিতিস্থাপক (resilient) খাতগুলোতে প্রবাহিত হচ্ছে। মার্কিন মিড এবং স্মল-ক্যাপ স্টক নির্দেশকারী Russell 2000 ২০২৬ সালে ২০% বৃদ্ধি পেয়েছে—যা S&P 500-এর ৯.৫% লাভের তুলনায় দ্বিগুণেরও বেশি।

"পুরনো অর্থনীতির" অপ্রত্যাশিত উত্থান

সম্ভবত সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য প্রবণতা হলো ঐতিহ্যবাহী এবং মূলধন-নিবিড় (capital-intensive) শিল্পগুলোর পুনরুত্থান। Dow Jones Transportation Average (DJTA), যার মধ্যে এয়ারলাইনস, লজিস্টিকস, ফ্রেইট এবং কার রেন্টালের মতো খাতগুলো অন্তর্ভুক্ত, ২০২৬ সালে চিত্তাকর্ষক ৩০.২% বৃদ্ধি পেয়েছে।

এই রোটেশন ইঙ্গিত দেয় যে, AI বিপ্লব শিরোনামে উত্তেজনা তৈরি করলেও, বাজারের প্রকৃত বিস্তৃতি (market breadth) মূলত "পুরনো অর্থনীতির" ভ্যালু স্টকগুলোর মাধ্যমেই সমর্থিত হচ্ছে। বিনিয়োগকারীরা এমন খাতের মধ্যে স্থিতিশীলতা খুঁজছেন যা শুধুমাত্র কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তাকে কেন্দ্র করে তৈরি হওয়া ফটকা উত্তেজনার ওপর নির্ভরশীল নয়।

সেমিকন্ডাক্টর বুমের চক্রাকার ঝুঁকি

সেমিকন্ডাক্টর এবং হার্ডওয়্যার র‍্যালিতে গতি যোগ করা AI-সংক্রান্ত ৮০০ বিলিয়ন ডলারের বিনিয়োগের কথা উল্লেখ না করে বর্তমান বাজার নিয়ে আলোচনা করা অসম্ভব। বর্তমানে, S&P 500-এর প্রায় ৭০% মুভমেন্ট এই কোম্পানিগুলোর দ্বারা চালিত হচ্ছে, যার মধ্যে IBM এবং Dell-এর মতো প্রতিষ্ঠিত কোম্পানিগুলোও রয়েছে।

তবে বাজার বিশেষজ্ঞ দেবিনা মেহরা সতর্ক করেছেন যে, এই খাতটি সহজাতভাবেই চক্রাকার (cyclical) এবং মূলধন-নিবিড়। কনজিউমার গুডস কোম্পানিগুলো একটি স্থিতিশীল রাজস্ব ভিত্তি থেকে ধাপে ধাপে বৃদ্ধি পেলেও, সেমিকন্ডাক্টর কোম্পানিগুলো মূলত মূলধনী সম্পদ (capital assets) সরবরাহ করে। মূলধনী ব্যয়ের (capital expenditure) বিশাল বৃদ্ধি—যা কয়েক বছর আগে প্রায় ১৫০ বিলিয়ন ডলার ছিল এবং বর্তমানে ৮০০ বিলিয়ন ডলারের স্তরে পৌঁছেছে—এটি অনির্দিষ্টকাল বজায় থাকার সম্ভাবনা কম। একবার বিশাল AI অবকাঠামো নির্মাণ একটি স্থিতিশীল পর্যায়ে (plateau) পৌঁছে গেলে, এই সরবরাহকারীরা হঠাৎ এবং তীব্র রাজস্ব পতনের সম্মুখীন হতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

• বাজার রোটেশন: মূলধন অত্যন্ত ঘনীভূত "Mag 7" টেক স্টক থেকে সরে এসে মার্কিন স্মল-ক্যাপ (Russell 2000) এবং ঐতিহ্যবাহী পরিবহন খাতের দিকে যাচ্ছে।
• চক্রাকারতার সতর্কতা: সেমিকন্ডাক্টর বুম মূলত বিশাল AI মূলধনী ব্যয়ের দ্বারা চালিত হচ্ছে, তবে ইতিহাস বলে যে এই শিল্পটি অত্যন্ত চক্রাকার এবং ব্যয় স্থিতিশীল হয়ে গেলে এটি তীব্র মন্দার সম্মুখীন হতে পারে।
• বৈচিত্র্যকরণ অত্যন্ত জরুরি: জনপ্রিয় কিছু গ্লোবাল বা এশীয় টেক স্টকের ওপর নির্ভর করা একটি ঝুঁকিপূর্ণ কৌশল, কারণ বাজারের থিম, অ্যাসেট ক্লাস এবং শিল্পখাতের নেতৃত্ব ক্রমাগত পরিবর্তিত হচ্ছে।