AI அதீத எதிர்பார்ப்பைத் தாண்டி: அமெரிக்கச் சந்தைகளில் பழைய பொருளாதாரப் பங்குகள் ஏன் மீண்டும் எழுச்சி பெறுகின்றன

உலகளாவிய முதலீட்டு விவாதங்கள் AI ஜாம்பவான்கள் மற்றும் செமிகண்டக்டர் (semiconductor) முன்னேற்றங்களில் மூழ்கியிருந்தாலும், தற்போதைய சந்தை தரவுகள் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தை (rotation) உணர்த்துகின்றன. முதலீட்டாளர்கள் "Magnificent Seven" நிறுவனங்களைத் தாண்டி, சிறிய அளவிலான நிறுவனப் பங்குகள் (small-cap stocks) மற்றும் பாரம்பரியத் தொழில்துறைகளில் வளர்ச்சியைத் தேடத் தொடங்கியுள்ளனர்.

தொழில்நுட்ப ஜாம்பவான்களிலிருந்து மதிப்புப் பங்குகளை (Value Stocks) நோக்கிய மாற்றம்

கடந்த சில ஆண்டுகளாக, சந்தையின் வேகமானது Mag 7 (Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft, மற்றும் Tesla) அல்லது புதிய "MANGOS" குழு என்று அழைக்கப்படும் ஒரு சில தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களால் மட்டுமே இயக்கப்பட்டது. இருப்பினும், நிலைமை மாறி வருகிறது. இந்த பங்குகள் 2023 மற்றும் 2024 ஆம் ஆண்டுகளில் S&P 500 இன் லாபத்தில் 50%-க்கும் அதிகமான பங்களிப்பை வழங்கியிருந்தாலும், அவற்றின் தாக்கம் குறைந்துவிட்டது; 2025 இல் 40% மட்டுமே பங்களித்த இவை, இந்த ஆண்டு இதுவரை வெறும் 0.6% மட்டுமே பங்களித்துள்ளன.

குறிப்பிட்ட பெரிய நிறுவனங்கள் குறிப்பிடத்தக்க சரிவைச் சந்தித்து வருகின்றன; ஜனவரி முதல் Meta கிட்டத்தட்ட 13%, Microsoft 21% மற்றும் Tesla சுமார் 11% சரிந்துள்ளன. மாறாக, முதலீடுகள் "சலிப்பூட்டும்" ஆனால் நிலையான துறைகளுக்குள் பாய்கின்றன. அமெரிக்க நடுத்தர மற்றும் சிறிய அளவிலான நிறுவனப் பங்குகளைப் பிரதிநிதித்துவப்படுத்தும் Russell 2000, 2026 ஆம் ஆண்டில் 20% உயர்ந்துள்ளது—இது S&P 500 இல் காணப்பட்ட 9.5% லாபத்தை விட இரண்டு மடங்கு அதிகம்.

"பழைய பொருளாதாரத்தின்" எதிர்பாராத எழுச்சி

ஒருவேளை மிகவும் வியக்கத்தக்க போக்கு என்பது பாரம்பரியமான, அதிக மூலதனம் தேவைப்படும் தொழில்துறைகளின் மறுமலர்ச்சி ஆகும். விமானப் போக்குவரத்து, தளவாடங்கள் (logistics), சரக்கு போக்குவரத்து மற்றும் கார் வாடகை போன்ற துறைகளை உள்ளடக்கிய Dow Jones Transportation Average (DJTA), 2026 ஆம் ஆண்டில் 30.2% என்ற ஈர்க்கக்கூடிய வளர்ச்சியைப் பெற்றுள்ளது.

இந்த மாற்றம் என்ன உணர்த்துகிறது என்றால், AI புரட்சி செய்திகளில் முக்கிய இடத்தைப் பிடித்தாலும், சந்தையின் உண்மையான பரப்பளவு "பழைய பொருளாதார" மதிப்புப் பங்குகளால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. செயற்கை நுண்ணறிவு சார்ந்த ஊக வணிகங்களை மட்டுமே நம்பியிருக்காமல், முதலீட்டாளர்கள் நிலையான துறைகளில் பாதுகாப்பைத் தேடுகிறார்கள்.

செமிகண்டக்டர் எழுச்சியின் சுழற்சி முறை அபாயம் (Cyclical Risk)

செமிகண்டக்டர் மற்றும் வன்பொருள் (hardware) எழுச்சியைத் தூண்டும் $800 பில்லியன் மதிப்பிலான AI தொடர்பான முதலீடுகளைக் குறிப்பிடாமல் தற்போதைய சந்தையைப் பற்றி விவாதிப்பது சாத்தியமற்றது. தற்போது, S&P 500 இன் நகர்வில் கிட்டத்தட்ட 70% இந்த நிறுவனங்களால் இயக்கப்படுகிறது, இதில் IBM மற்றும் Dell போன்ற முன்னணி நிறுவனங்களும் அடங்கும்.

இருப்பினும், இந்தத் துறை இயல்பாகவே சுழற்சி முறை கொண்டது (cyclical) மற்றும் அதிக மூலதனம் தேவைப்படுபவை என்று சந்தை நிபுணர் தேவினா மெஹ்ரா எச்சரிக்கிறார். நிலையான வருவாய் அடிப்படையில் படிப்படியாக வளரும் நுகர்வோர் பொருட்கள் நிறுவனங்களைப் போலன்றி, செமிகண்டக்டர் நிறுவனங்கள் மூலதனச் சொத்துக்களை (capital assets) வழங்குகின்றன. மூலதனச் செலவில் (capital expenditure) ஏற்பட்டுள்ள மிகப்பெரிய உயர்வு—சில ஆண்டுகளுக்கு முன்பு சுமார் $150 பில்லியனாக இருந்தது தற்போது $800 பில்லியன் நிலையை எட்டியுள்ளது—என்றென்றும் தொடர வாய்ப்பில்லை. பிரம்மாண்டமான AI உள்கட்டமைப்பு உருவாக்கம் ஒரு குறிப்பிட்ட நிலையை எட்டியவுடன், இந்த விநியோகஸ்தர்கள் திடீர் மற்றும் கடுமையான வருவாய் சரிவைச் சந்திக்க நேரிடும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• சந்தை மாற்றம் (Market Rotation): முதலீடுகள் அதிக அளவில் குவிந்துள்ள "Mag 7" தொழில்நுட்பப் பங்குகளில் இருந்து விலகி, அமெரிக்க சிறிய அளவிலான நிறுவனப் பங்குகள் (Russell 2000) மற்றும் பாரம்பரிய போக்குவரத்துத் துறைகளை நோக்கி நகர்கின்றன.
• சுழற்சி முறை எச்சரிக்கை (Cyclicality Warning): செமிகண்டக்டர் எழுச்சி பிரம்மாண்டமான AI மூலதனச் செலவுகளால் இயக்கப்படுகிறது, ஆனால் இந்தத் துறை மிகவும் சுழற்சி முறை கொண்டது என்பதையும், செலவுகள் நிலைபெற்றவுடன் கடுமையான சரிவுகளைச் சந்திக்கக்கூடும் என்பதையும் வரலாறு காட்டுகிறது.
• பன்முகத்தன்மை அவசியம் (Diversification is Vital): சந்தை கருப்பொருள்கள், சொத்து வகுப்புகள் மற்றும் தொழில்துறைத் தலைவர்கள் தொடர்ந்து மாறிக்கொண்டே இருப்பதால், ஒரு சில பிரபலமான உலகளாவிய அல்லது ஆசிய தொழில்நுட்பப் பங்குகளை மட்டுமே நம்பியிருப்பது ஒரு ஆபத்தான உத்தியாகும்.