ما وراء ضجيج الذكاء الاصطناعي: لماذا تنتعش أسهم الاقتصاد التقليدي في الأسواق الأمريكية

بينما لا تزال السردية الاستثمارية العالمية مهووسة بعمالقة الذكاء الاصطناعي والطفرات في مجال أشباه الموصلات، تشير بيانات السوق الحالية إلى حدوث تحول كبير في توجهات الاستثمار. بدأ المستثمرون يتطلعون بشكل متزايد إلى ما وراء "السبعة العظماء" (Magnificent Seven) للبحث عن فرص النمو في أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة والصناعات التقليدية.

التحول من عمالقة التكنولوجيا إلى أسهم القيمة

على مدار السنوات القليلة الماضية، كان زخم السوق مدفوعاً بالكامل تقريباً بمجموعة صغيرة من عمالقة التكنولوجيا، الذين يُشار إليهم غالباً باسم Mag 7 (Meta وAmazon وApple وNvidia وGoogle وMicrosoft وTesla) أو مجموعة "MANGOS" الأحدث. ومع ذلك، بدأت الكفة تميل؛ فبينما ساهمت هذه الأسهم بأكثر من 50% من مكاسب مؤشر S&P 500 في عامي 2023 و2024، تراجع تأثيرها لتساهم بنسبة 40% فقط في عام 2025، وبنسبة ضئيلة بلغت 0.6% فقط منذ بداية هذا العام.

تشهد بعض الأسهم الكبرى تراجعات ملحوظة؛ حيث انخفض سهم Meta بنسبة تقارب 13%، وتراجع Microsoft بنسبة 21%، وانخفض Tesla بنحو 11% منذ يناير. وبدلاً من ذلك، تتدفق رؤوس الأموال نحو قطاعات "مملة" ولكنها مرنة. وقد حقق مؤشر Russell 2000، الذي يمثل أسهم الشركات الأمريكية ذات القيمة السوقية المتوسطة والصغيرة، قفزة بنسبة 20% لعام 2026، وهو ما يعادل أكثر من ضعف مكاسب مؤشر S&P 500 التي بلغت 9.5%.

الصعود غير المتوقع لـ "الاقتصاد التقليدي"

لعل الاتجاه الأكثر لفتاً للانتباه هو انتعاش الصناعات التقليدية كثيفة رأس المال. فقد حقق مؤشر داو جونز لقطاع النقل (DJTA)، الذي يضم قطاعات مثل شركات الطيران والخدمات اللوجستية والشحن وتأجير السيارات، قفزة مذهلة بنسبة 30.2% لعام 2026.

يشير هذا التحول إلى أنه بينما توفر ثورة الذكاء الاصطناعي الإثارة التي تتصدر العناوين، فإن الاتساع الفعلي لنطاق السوق مدعوم بأسهم القيمة التابعة لـ "الاقتصاد التقليدي". ويبحث المستثمرون عن الاستقرار في القطاعات التي لا تعتمد فقط على حمى المضاربة المحيطة بالذكاء الاصطناعي.

المخاطر الدورية لطفرة أشباه الموصلات

من المستحيل مناقشة السوق الحالية دون ذكر استثمارات الذكاء الاصطناعي البالغة 800 مليار دولار التي تغذي انتعاش قطاعي أشباه الموصلات والأجهزة. في الوقت الحالي، يتم دفع ما يقرب من 70% من حركة مؤشر S&P 500 بواسطة هذه الشركات، بما في ذلك شركات راسخة مثل IBM وDell.

ومع ذلك، تحذر خبيرة السوق ديفينا ميهرا من أن هذا القطاع دوري بطبيعته وكثيف رأس المال. فخلافاً لشركات السلع الاستهلاكية التي تنمو بشكل تدريجي من قاعدة إيرادات مستقرة، تقوم شركات أشباه الموصلات بتوريد أصول رأسمالية. ومن غير المرجح أن يستمر الارتفاع الهائل في الإنفاق الرأسمالي — الذي ارتفع من حوالي 150 مليار دولار قبل بضع سنوات إلى المستوى الحالي البالغ 800 مليار دولار — إلى أجل غير مسمى. فبمجرد أن يصل بناء البنية التحتية الضخم للذكاء الاصطناعي إلى مرحلة الاستقرار، قد يواجه هؤلاء الموردون انهياراً مفاجئاً وحاداً في الإيرادات.

أهم النقاط المستفادة

• تحول السوق: تبتعد رؤوس الأموال عن أسهم التكنولوجيا "Mag 7" شديدة التركيز نحو الشركات الأمريكية ذات القيمة السوقية الصغيرة (Russell 2000) وقطاعات النقل التقليدية.
• تحذير من الدورية: تعتمد طفرة أشباه الموصلات على الإنفاق الرأسمالي الضخم للذكاء الاصطناعي، لكن التاريخ يشير إلى أن هذه الصناعة دورية للغاية وعرضة لتراجعات حادة بمجرد استقرار الإنفاق.
• التنويع أمر حيوي: إن الاعتماد على حفنة صغيرة من أسهم التكنولوجيا العالمية أو الآسيوية الشهيرة هو استراتيجية محفوفة بالمخاطر، حيث تتطور موضوعات السوق وفئات الأصول وقادة الصناعة باستمرار.