Poza szumem wokół AI: Dlaczego akcje „starej gospodarki” zyskują na sile na rynkach w USA

Podczas gdy globalna narracja inwestycyjna pozostaje zafascynowana gigantami AI i przełomami w dziedzinie półprzewodników, obecne dane rynkowe sugerują, że trwa istotna rotacja. Inwestorzy coraz częściej wykraczają poza grupę „Magnificent Seven”, szukając wzrostów w spółkach o małej kapitalizacji oraz w tradycyjnych gałęziach przemysłu.

Przejście od gigantów technologicznych do spółek typu value

Przez ostatnie kilka lat dynamikę rynku napędzała niemal wyłącznie garstka technologicznych tytanów, często określanych mianem Mag 7 (Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft i Tesla) lub nowszej grupy „MANGOS”. Jednak sytuacja zaczyna się zmieniać. Choć akcje te odpowiadały za ponad 50% wzrostów indeksu S&P 500 w latach 2023 i 2024, ich wpływ osłabł – w 2025 roku przyczyniły się do wzrostów jedynie w 40%, a od początku tego roku jedynie w 0,6%.

Niektóre kluczowe podmioty odnotowują znaczące spadki; Meta spadła o prawie 13%, Microsoft o 21%, a Tesla o około 11% od stycznia. Zamiast tego kapitał płynie do „nudnych”, ale odpornych sektorów. Indeks Russell 2000, reprezentujący amerykańskie spółki o średniej i małej kapitalizacji, wzrósł o 20% w 2026 roku – to ponad dwukrotnie więcej niż 9,5-procentowy wzrost odnotowany w S&P 500.

Nieoczekiwany wzrost „starej gospodarki”

Być może najbardziej uderzającym trendem jest odrodzenie tradycyjnych, kapitałochłonnych gałęzi przemysłu. Dow Jones Transportation Average (DJTA), obejmujący sektory takie jak linie lotnicze, logistyka, transport towarowy i wynajem samochodów, wzrósł w 2026 roku o imponujące 30,2%.

Ta rotacja sugeruje, że choć rewolucja AI dostarcza emocji przyciągających nagłówki gazet, to rzeczywistą szerokość rynku wspierają spółki typu value ze „starej gospodarki”. Inwestorzy szukają stabilności w sektorach, które nie polegają wyłącznie na spekulacyjnym entuzjazmie otaczającym sztuczną inteligencję.

Cykliczne ryzyko boomu na półprzewodniki

Nie sposób omawiać obecnej sytuacji rynkowej, nie wspominając o 800 miliardach dolarów inwestycji związanych z AI, które napędzają hossę w sektorze półprzewodników i sprzętu. Obecnie niemal 70% ruchów indeksu S&P 500 jest napędzanych przez te firmy, w tym uznanych graczy, takich jak IBM i Dell.

Jednak ekspertka rynkowa Devina Mehra ostrzega, że sektor ten jest z natury cykliczny i kapitałochłonny. W przeciwieństwie do firm zajmujących się dobrami konsumpcyjnymi, które rosną stopniowo na bazie stabilnych przychodów, firmy półprzewodnikowe dostarczają aktywa kapitałowe. Masowy wzrost wydatków kapitałowych – wzrastających z około 150 miliardów dolarów kilka lat temu do obecnego poziomu 800 miliardów dolarów – prawdopodobnie nie utrzyma się w nieskończoność. Gdy masowa rozbudowa infrastruktury AI osiągnie plateau, dostawcy ci mogą stanąć w obliczu nagłego i gwałtownego załamania przychodów.

Kluczowe wnioski

• Rotacja rynkowa: Kapitał odpływa od silnie skoncentrowanych spółek technologicznych „Mag 7” w stronę amerykańskich spółek o małej kapitalizacji (Russell 2000) oraz tradycyjnych sektorów transportowych.
• Ostrzeżenie przed cyklicznością: Boom na półprzewodniki jest napędzany przez ogromne wydatki kapitałowe na AI, ale historia sugeruje, że branża ta jest wysoce cykliczna i podatna na gwałtowne spadki, gdy wydatki się ustabilizują.
• Dywersyfikacja jest kluczowa: Poleganie na niewielkiej grupie popularnych globalnych lub azjatyckich spółek technologicznych jest ryzykowną strategią, ponieważ tematy rynkowe, klasy aktywów i liderzy branż nieustannie ewoluują.