فراتر از هیاهوی هوش مصنوعی: چرا سهام اقتصاد سنتی در بازارهای ایالات متحده در حال احیا هستند؟
در حالی که روایت سرمایهگذاری جهانی همچنان شیفته غولهای هوش مصنوعی و پیشرفتهای نیمههادی است، دادههای فعلی بازار نشان میدهد که یک چرخش قابل توجه در حال وقوع است. سرمایهگذاران بهطور فزایندهای فراتر از «هفت ستاره شگفتانگیز» (Magnificent Seven) نگاه میکنند تا در سهام با ارزش بازار کوچک و صنایع سنتی، رشد را بیابند.
تغییر از غولهای فناوری به سهام ارزشی
در چند سال گذشته، شتاب بازار تقریباً بهطور کامل توسط مشتی از غولهای فناوری هدایت میشد که اغلب با نام Mag 7 (متا، آمازون، اپل، انویدیا، گوگل، مایکروسافت و تسلا) یا گروه جدیدتر "MANGOS" شناخته میشوند. با این حال، ورق در حال برگشتن است. در حالی که این سهام بیش از ۵۰ درصد از سودهای S&P 500 را در سالهای ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴ تأمین کردند، نفوذ آنها کاهش یافته و در سال ۲۰۲۵ تنها ۴۰ درصد و تا به اینجای سال جاری تنها ۰.۶ درصد مشارکت داشتهاند.
برخی از وزنههای سنگین شاهد عقبنشینیهای قابل توجهی هستند؛ متا تقریباً ۱۳ درصد، مایکروسافت ۲۱ درصد سقوط کرده و تسلا از ماه ژانویه حدود ۱۱ درصد کاهش یافته است. در عوض، سرمایه به سمت بخشهای «کسلکننده» اما تابآور در حال جریان است. شاخص Russell 2000، که نماینده سهام با ارزش بازار متوسط و کوچک ایالات متحده است، در سال ۲۰۲۶ حدود ۲۰ درصد رشد کرده است که بیش از دو برابر رشد ۹.۵ درصدی مشاهده شده در S&P 500 است.
ظهور غیرمنتظره «اقتصاد سنتی»
شاید چشمگیرترین روند، احیای صنایع سنتی و سرمایهبر باشد. شاخص حملونقل داوجونز (DJTA) که شامل بخشهایی مانند خطوط هوایی، لجستیک، حملونقل کالا و اجاره خودرو است، در سال ۲۰۲۶ رشد خیرهکننده ۳۰.۲ درصدی را تجربه کرده است.
این چرخش نشان میدهد که اگرچه انقلاب هوش مصنوعی هیجانهای خبری را ایجاد میکند، اما وسعت واقعی بازار توسط سهام ارزشی «اقتصاد سنتی» حمایت میشود. سرمایهگذاران به دنبال ثبات در بخشهایی هستند که صرفاً به شور و هیجانهای گمانهزننده پیرامون هوش مصنوعی متکی نیستند.
ریسک چرخهای رونق نیمههادیها
غیرممکن است که درباره بازار فعلی صحبت کنیم بدون اینکه به ۸۰۰ میلیارد دلار سرمایهگذاری مرتبط با هوش مصنوعی که سوختِ رالی نیمههادیها و سختافزار است، اشاره کنیم. در حال حاضر، تقریباً ۷۰ درصد از حرکت S&P 500 توسط این شرکتها، از جمله بازیگران تثبیتشدهای مانند IBM و Dell، هدایت میشود.
با این حال، دِوینا مهرا، کارشناس بازار، هشدار میدهد که این بخش ذاتاً چرخهای و سرمایهبر است. برخلاف شرکتهای کالاهای مصرفی که به صورت تدریجی از یک پایه درآمدی پایدار رشد میکنند، شرکتهای نیمههادی داراییهای سرمایهای را تأمین میکنند. جهش عظیم در هزینههای سرمایهای — که از حدود ۱۵0 میلیارد دلار در چند سال پیش به سطح فعلی ۸۰۰ میلیارد دلار رسیده است — بعید است که تا ابد ادامه یابد. زمانی که ساخت زیرساختهای عظیم هوش مصنوعی به مرحله اشباع برسد، این تأمینکنندگان ممکن است با سقوط ناگهانی و شدید درآمد مواجه شوند.
نکات کلیدی
- چرخش بازار: سرمایه از سهام فناوری بسیار متمرکز "Mag 7" به سمت سهام کوچک ایالات متحده (Russell 2000) و بخشهای سنتی حملونقل در حال حرکت است.
- هشدار چرخهای بودن: رونق نیمههادیها توسط هزینههای سرمایهای عظیم هوش مصنوعی هدایت میشود، اما تاریخ نشان میدهد که این صنعت بسیار چرخهای است و به محض تثبیت هزینهها، مستعد ریزشهای شدید است.
- تنوعبخشی حیاتی است: تکیه بر تعداد اندکی از سهام فناوری محبوب جهانی یا آسیایی، استراتژی پرخطری است، زیرا تمهای بازار، کلاسهای دارایی و رهبران صنعت دائماً در حال تغییر هستند.