Jenseits des KI-Hypes: Warum Old-Economy-Aktien an den US-Märkten wieder erstarken
Während das globale Investment-Narrativ weiterhin von KI-Giganten und Durchbrüchen bei Halbleitern besessen ist, deuten aktuelle Marktdaten auf eine bedeutende Rotation hin. Anleger suchen zunehmend jenseits der „Magnificent Seven“ nach Wachstum in Small-Cap-Aktien und traditionellen Industrien.
Der Wandel von Tech-Giganten zu Value-Aktien
In den letzten Jahren wurde das Marktmomentum fast ausschließlich von einer Handvoll Tech-Titanen getrieben, die oft als Mag 7 (Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft und Tesla) oder die neuere „MANGOS“-Gruppe bezeichnet werden. Doch das Blatt wendet sich. Während diese Aktien im Jahr 2023 und 2024 mehr als 50 % zu den Gewinnen des S&P 500 beitrugen, ist ihr Einfluss geschrumpft: Im Jahr 2025 machten sie nur noch 40 % aus, und in diesem Jahr sind es bisher lediglich 0,6 %.
Bestimmte Schwergewichte verzeichnen deutliche Rücksetzer; Meta ist um fast 13 % gefallen, Microsoft um 21 % und Tesla liegt seit Januar etwa 11 % im Minus. Stattdessen fließt Kapital in „langweilige“, aber widerstandsfähige Sektoren. Der Russell 2000, der US-Mid- und Small-Cap-Aktien repräsentiert, ist im Jahr 2026 um 20 % gestiegen – mehr als das Doppelte des Zuwachses von 9,5 % beim S&P 500.
Der unerwartete Aufstieg der „Old Economy“
Der vielleicht auffälligste Trend ist das Wiederaufleben traditioneller, kapitalintensiver Industrien. Der Dow Jones Transportation Average (DJTA), der Sektoren wie Luftfahrt, Logistik, Fracht und Autovermietung umfasst, ist im Jahr 2026 um beeindruckende 30,2 % gestiegen.
Diese Rotation deutet darauf hin, dass die KI-Revolution zwar für die Schlagzeilen sorgt, die tatsächliche Marktbreite jedoch durch „Old-Economy“-Value-Aktien gestützt wird. Anleger suchen Stabilität in Sektoren, die nicht allein auf dem spekulativen Eifer rund um künstliche Intelligenz basieren.
Das zyklische Risiko des Halbleiter-Booms
Es ist unmöglich, über den aktuellen Markt zu sprechen, ohne die 800 Milliarden US-Dollar an KI-bezogenen Investitionen zu erwähnen, die die Rallye bei Halbleitern und Hardware befeuern. Derzeit werden fast 70 % der Bewegungen im S&P 500 von diesen Unternehmen getrieben, darunter etablierte Akteure wie IBM und Dell.
Die Marktexpertin Devina Mehra warnt jedoch davor, dass dieser Sektor von Natur aus zyklisch und kapitalintensiv ist. Im Gegensatz zu Konsumgüterunternehmen, die inkrementell auf einer stabilen Umsatzbasis wachsen, liefern Halbleiterunternehmen Kapitalgüter. Der massive Anstieg der Investitionsausgaben – von etwa 150 Milliarden US-Dollar vor einigen Jahren auf das aktuelle Niveau von 800 Milliarden US-Dollar – wird voraussichtlich nicht auf unbestimmte Zeit anhalten. Sobald der massive Ausbau der KI-Infrastruktur ein Plateau erreicht, könnten diese Zulieferer mit einem plötzlichen und starken Umsatzrückgang konfrontiert werden.
Wichtigste Erkenntnisse
- Marktrotation: Kapital bewegt sich weg von den stark konzentrierten „Mag 7“-Tech-Aktien hin zu US-Small-Caps (Russell 2000) und traditionellen Transportsektoren.
- Warnung vor Zyklizität: Der Halbleiter-Boom wird durch massive KI-Investitionsausgaben angetrieben, doch die Geschichte zeigt, dass diese Branche hochgradig zyklisch ist und bei einer Stabilisierung der Ausgaben zu starken Abschwüngen neigt.
- Diversifikation ist entscheidend: Sich auf eine kleine Handvoll populärer globaler oder asiatischer Tech-Aktien zu verlassen, ist eine riskante Strategie, da sich Marktthemen, Anlageklassen und Branchenführer ständig weiterentwickeln.