এআই (AI) হাইপ ছাড়িয়ে: কেন ওল্ড-ইকোনমি স্টকগুলো মার্কিন বাজারকে নেতৃত্ব দিচ্ছে

বাজারের প্রধান ধারাটি কিংবদন্তি "Magnificent Seven" থেকে এআই-চালিত "MANGOS" যুগে পরিবর্তিত হয়েছে, তবে সাম্প্রতিক তথ্য একটি বিশাল বিচ্যুতি বা ভিন্নতা নির্দেশ করছে। সেমিকন্ডাক্টর জায়ান্টরা যখন শিরোনাম দখল করে আছে, তখন অবমূল্যায়িত স্মল-ক্যাপ (small-cap) এবং ঐতিহ্যবাহী শিল্প খাতের স্টকগুলোতে একটি শান্ত অথচ আরও তাৎপর্যপূর্ণ তেজি ভাব বা র‍্যালি দেখা দিচ্ছে।

টেক জায়ান্টদের পতন

২০২৩ এবং ২০২৪ সালের বেশিরভাগ সময় জুড়ে "Magnificent Seven" (যার মধ্যে রয়েছে Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft এবং Tesla) ছিল প্রবৃদ্ধির প্রধান চালিকাশক্তি, যা S&P 500-এর লাভের ৫০%-এর বেশি অবদান রেখেছিল। তবে, ২০২৬ সালে পরিস্থিতির উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন ঘটেছে।

Mag 7 এই বছর মাত্র ০.৬% সামান্য প্রবৃদ্ধি দেখিয়েছে। বড় বড় কোম্পানিগুলো উল্লেখযোগ্য সংশোধন বা পতনের সম্মুখীন হয়েছে: Meta প্রায় ১৩% নিচে নেমেছে, Microsoft ২১% কমেছে এবং জানুয়ারি থেকে Tesla প্রায় ১১% হ্রাস পেয়েছে। পোর্টফোলিও রিটার্ন বৃদ্ধির জন্য শুধুমাত্র হাতেগোনা কিছু হাই-প্রোফাইল টেক স্টকের ওপর নির্ভর করার যুগটি এখন ম্লান হতে শুরু করেছে।

স্মল-ক্যাপ এবং ওল্ড-ইকোনমি সেক্টরের উত্থান

যদিও টেক সংক্রান্ত খবরগুলো সংবাদমাধ্যমে প্রাধান্য পাচ্ছে, প্রকৃত মূলধন প্রবাহ ঘটছে "একঘেয়ে" কিন্তু স্থিতিস্থাপক (resilient) সেক্টরগুলোতে। মার্কিন মিড এবং স্মল-ক্যাপ স্টকগুলোর প্রতিনিধিত্বকারী Russell 2000 ২০২৬ সালে ২০% বৃদ্ধি পেয়েছে—যা S&P 500-এর ৯.৫% লাভের তুলনায় দ্বিগুণেরও বেশি।

আরও চমকপ্রদ হলো Dow Jones Transportation Average (DJTA)-এর পারফরম্যান্স, যা এই বছর ৩০.২% বৃদ্ধি পেয়েছে। এই তেজি ভাব বা র‍্যালিটি ঐতিহ্যবাহী "ওল্ড-ইকোনমি" ব্যবসাগুলোর মাধ্যমে পরিচালিত হচ্ছে, যার মধ্যে রয়েছে:

• গাড়ি ভাড়া প্রদানকারী কোম্পানি
• ফ্রেইট এবং লজিস্টিকস সরবরাহকারী
• এয়ারলাইন্স
• পরিবহন পরিষেবা

এই পরিবর্তন নির্দেশ করে যে বিনিয়োগকারীরা ব্যয়বহুল টেক ভ্যালুয়েশন থেকে সরে এসে বৈচিত্র্য আনছেন এবং প্রতিষ্ঠিত শিল্পগুলোতে মূল্য (value) খুঁজছেন।

এআই (AI) বুমের চক্রীয় ঝুঁকি

বর্তমানে, S&P 500-এর প্রায় ৭০% মুভমেন্ট সেমিকন্ডাক্টর এবং সরঞ্জাম কোম্পানিগুলোর দ্বারা পরিচালিত হচ্ছে, যা এআই-সংক্রান্ত ৮০০ বিলিয়ন ডলারের বিশাল বিনিয়োগের ঢেউ দ্বারা শক্তিশালী হয়েছে। যদিও এটি IBM এবং Dell-এর মতো কোম্পানিগুলোকে উপকৃত করেছে, ইতিহাস এই সেক্টরের অন্তর্নিহিত অস্থিরতা সম্পর্কে সতর্ক করে।

ক্রমবর্ধমানভাবে বৃদ্ধি পাওয়া কনজিউমার কোম্পানিগুলোর বিপরীতে, সেমিকন্ডাক্টর ফার্মগুলো মূলত ক্যাপিটাল অ্যাসেট (capital assets) সরবরাহ করে। বর্তমান এই উত্থানটি এআই ক্রেতাদের ক্যাপিটাল এক্সপেন্ডিচার (CapEx) বা মূলধনী ব্যয়ের ব্যাপক বৃদ্ধির কারণে ঘটছে। তবে, মাত্র কয়েক বছর আগে যেখানে মোট CapEx ছিল মাত্র ১৫০ বিলিয়ন ডলার, সেখানে উচ্চ সম্ভাবনা রয়েছে যে এই ৮০০ বিলিয়ন ডলারের ব্যয়ের জোয়ার শেষ পর্যন্ত কমে আসবে। যখন এই চক্রীয় শিখরটি পার হয়ে যাবে, সরবরাহকারীরা হঠাৎ এবং মারাত্মক রাজস্ব পতনের সম্মুখীন হতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

• বৈচিত্র্য আনা অপরিহার্য: Mag 7-এর মতো টেক জায়ান্টদের ওপর "একই ধাঁচের" বিনিয়োগের যুগ পরিবর্তিত হচ্ছে, কারণ স্মল-ক্যাপ এবং ভ্যালু স্টকগুলো এখন উন্নত রিটার্ন দিচ্ছে।
• এআই (AI) চক্রের দিকে নজর রাখুন: সেমিকন্ডাক্টর বুম অত্যন্ত চক্রীয় এবং মূলধন-নিবিড়; বর্তমান এআই ব্যয়ের শিখরের ওপর ভিত্তি করে অতিরিক্ত বিনিয়োগ করার ক্ষেত্রে বিনিয়োগকারীদের সতর্ক হওয়া উচিত।
• ওল্ড-ইকোনমির স্থিতিস্থাপকতা: পরিবহন এবং লজিস্টিকসের মতো ঐতিহ্যবাহী খাতগুলো বর্তমানে সামগ্রিক বাজারের তুলনায় ভালো পারফর্ম করছে, যা ভ্যালু-ওরিয়েন্টেড অ্যাসেটে বিনিয়োগের পরিবর্তনের সংকেত দিচ্ছে।