Mag 7-ന് അപ്പുറം: യുഎസ് വിപണികളിൽ പഴയ സാമ്പത്തിക വ്യവസ്ഥയിലുള്ള ഓഹരികൾ കുതിച്ചുയരുന്നത് എന്തുകൊണ്ട്?

ആഗോള നിക്ഷേപ ചർച്ചകൾ AI ഭീമന്മാരിലും "Magnificent Seven"-ലും മാത്രം ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിച്ചിരിക്കുമ്പോൾ, യുഎസ് ഇക്വിറ്റി വിപണിയുടെ ഉപരിതലത്തിന് താഴെ വലിയൊരു മാറ്റം സംഭവിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്. അമിതമായി പ്രചാരത്തിലുള്ള ടെക് ഓഹരികളിൽ നിന്ന് മൂല്യം കുറഞ്ഞ സ്മോൾ-ക്യാപ് ഓഹരികളിലേക്കും പരമ്പരാഗതമായ "പഴയ സാമ്പത്തിക വ്യവസ്ഥ" (old-economy) മേഖലകളിലേക്കും മൂലധനം മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്നതായി സമീപകാല കണക്കുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

വലിയ മാറ്റം: Mag 7-ൽ നിന്ന് സ്മോൾ-ക്യാപ്പുകളിലേക്ക്

2023, 2024 വർഷങ്ങളിൽ ഭൂരിഭാഗവും, Magnificent Seven (Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft, Tesla എന്നിവയുൾപ്പെടെ) S&P 500-ന്റെ നേട്ടത്തിന്റെ 50 ശതമാനത്തിലധികം നൽകി. എന്നാൽ 2025-ൽ ഈ കുതിപ്പ് ഗണ്യമായി കുറഞ്ഞു. ഈ വർഷം ഇതുവരെ Mag 7 കമ്പനികൾക്ക് വെറും 0.6% നേട്ടം മാത്രമേ ലഭിച്ചിട്ടുള്ളൂ; ജനുവരി മുതൽ മൈക്രോസോഫ്റ്റ് 21% കുറയുകയും മെറ്റ ഏകദേശം 13% ഇടിയുകയും ചെയ്തത് ശ്രദ്ധേയമാണ്.

ഇതിന് നേരെ വിപരീതമായി, യുഎസ് മിഡ്, സ്മോൾ-ക്യാപ് ഓഹരികളെ നിരീക്ഷിക്കുന്ന Russell 2000, 2026-ൽ 20% കുതിച്ചുയർന്നു—ഇത് S&P 500-ൽ കണ്ട 9.5% നേട്ടത്തിന്റെ ഇരട്ടിയിലധികമാണ്. വലിയ സാമ്പത്തിക മൂല്യമുള്ള ടെക് കമ്പനികളിൽ മാത്രം കേന്ദ്രീകരിച്ചിരിക്കുന്നതിന് പുറമെ, മറ്റ് ഇടങ്ങളിൽ മൂല്യം തേടുകയാണ് നിക്ഷേപകർ എന്ന് ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

"ബോറിംഗ്" ആയ പഴയ സാമ്പത്തിക വ്യവസ്ഥ ഓഹരികളുടെ കരുത്ത്

പരമ്പരാഗതമായ, ടെക് അല്ലാത്ത മേഖലകളിൽ ഉണ്ടായ വൻ മുന്നേറ്റമാണ് ഒരുപക്ഷേ ഏറ്റവും അത്ഭുതകരമായ പ്രവണത. പലരും "ബോറിംഗ്" എന്ന് വിളിക്കുന്ന വ്യവസായങ്ങളുടെ കരുത്തിൽ, Dow Jones Transportation Average (DJTA) 2026-ൽ 30.2% വർദ്ധിച്ചു. ഇതിൽ ഉൾപ്പെടുന്നവ:

  • കാർ റെന്റൽ കമ്പനികൾ
  • ഫ്രൈറ്റ് ആൻഡ് ലോജിസ്റ്റിക്സ്
  • എയർലൈനുകൾ
  • ട്രാൻസ്പോർട്ടേഷൻ സേവനങ്ങൾ

"MANGOS" (Meta, Anthropic, Nvidia, Google, OpenAI, SpaceX) എന്നിവയ്ക്ക് വലിയ പ്രചാരം നിലനിൽക്കുമ്പോഴും, യഥാർത്ഥ വിപണി ചലനങ്ങൾ ഈ സ്ഥാപിതവും പ്രായോഗികവുമായ വ്യവസായങ്ങളാൽ പിന്തുണയ്ക്കപ്പെടുന്നു.

AI നിക്ഷേപ വൈരുദ്ധ്യവും ചക്രിയമായ (Cyclical) റിസ്കുകളും

നിലവിൽ, ഈ വർഷത്തെ S&P 500-ന്റെ ചലനത്തിന്റെ ഏകദേശം 70 ശതമാനവും സെമികണ്ടക്ടർ, ഹാർഡ്‌വെയർ കമ്പനികളാണ് നിർണ്ണയിക്കുന്നത്. AI സംബന്ധമായ 800 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ വൻ മൂലധന ചെലവുകൾ (capital expenditure) കാരണമാണ് IBM, Dell തുടങ്ങിയ പഴയ കമ്പനികൾ പോലും ഇതിന്റെ ഗുണം അനുഭവിക്കുന്നത്.

എന്നാൽ, ഈ മേഖലയിലെ സഹജമായ ചക്രിയ സ്വഭാവത്തെക്കുറിച്ച് (cyclicity) വിദഗ്ധയായ ദേവിന മെഹ്‌റ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു. ക്രമാനുഗതമായി വളരുന്ന ഉപഭോക്തൃ ഉൽപ്പന്ന കമ്പനികളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, സെമികണ്ടക്ടർ കമ്പനികൾ മൂലധന ആസ്തികളാണ് (capital assets) നൽകുന്നത്. ഏതാനും വർഷങ്ങൾക്ക് മുമ്പ്, ഇവരുടെ ഉപഭോക്താക്കളുടെ ആകെ മൂലധന ചെലവ് ഏകദേശം 150 ബില്യൺ ഡോളർ മാത്രമായിരുന്നു. നിലവിലെ ഈ AI ചെലവഴിക്കുന്ന രീതി കുറയുന്നതോടെ, ഈ വിതരണക്കാർ വലിയ വരുമാന ഇടിവ് നേരിടാൻ ഉയർന്ന സാധ്യതയുണ്ട്. ഈ വ്യവസായങ്ങൾ മൂലധന സघनമായതും (capital-intensive) ഉപഭോക്താക്കളുടെ ചെലവഴിക്കുന്ന രീതികളോട് അതീവ സംവേദനക്ഷമതയുള്ളതുമായതിനാൽ, Price-Earnings-to-Growth (PEG) ratio പോലുള്ള പരമ്പരാഗത മൂല്യനിർണ്ണയ മാനദണ്ഡങ്ങൾ ഇവയിൽ പ്രയോഗിക്കുന്നത് തെറ്റായ ധാരണകൾ നൽകാനും അപകടകരവുമാണ്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

  • വിപണിയിലെ വ്യതിയാനം: മെഗാ-ക്യാപ് ടെക് (Mag 7) കമ്പനികളുടെ വളർച്ച 0.6% എന്ന നിലയിൽ നിശ്ചലമായപ്പോൾ, സ്മോൾ-ക്യാപ്പുകളും (Russell 2000) ട്രാൻസ്പോർട്ടേഷൻ ഓഹരികളും ഇരട്ട അക്ക വളർച്ച രേഖപ്പെടുത്തുന്നു.
  • AI ചക്രിയ സ്വഭാവത്തെക്കുറിച്ചുള്ള മുന്നറിയിപ്പ്: 800 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ വൻ AI നിക്ഷേപ ചക്രം സെമികണ്ടക്ടർ മേഖലയെ മുന്നോട്ട് നയിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഇത്തരം മൂലധന സघनമായ വ്യവസായങ്ങൾ പെട്ടെന്നുള്ള തകർച്ചകൾക്ക് സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് ചരിത്രം മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു.
  • വൈവിധ്യവൽക്കരണം അത്യാവശ്യമാണ്: വിപണിയിലെ പ്രവണതകളും ആസ്തി വിഭാഗങ്ങളും മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്നതിനാൽ, ഏതാനും പ്രശസ്തമായ ടെക് അല്ലെങ്കിൽ ഏഷ്യൻ ഓഹരികളിൽ മാത്രം ആശ്രയിക്കുന്നത് അപകടകരമാണ്.