ก้าวข้ามกระแสความตื่นตัวด้านเทคโนโลยี: ทำไมหุ้นกลุ่มเศรษฐกิจแบบดั้งเดิมถึงกำลังนำตลาด

กระแสการลงทุนทั่วโลกกำลังเปลี่ยนทิศทางจากการครอบงำของกลุ่ม "Magnificent Seven" และกระแสความตื่นตัวด้าน AI อย่าง "MANGOS" ไปสู่กลุ่มอุตสาหกรรมแบบดั้งเดิมมากขึ้น แม้ว่ายักษ์ใหญ่ด้านเซมิคอนดักเตอร์จะครองพื้นที่ข่าว แต่หากพิจารณาข้อมูลตลาดอย่างลึกซึ้งจะพบว่ามีการหมุนเวียนของเม็ดเงิน (rotation) ครั้งสำคัญเข้าสู่หุ้นขนาดเล็ก (small-cap) และอุตสาหกรรมกลุ่ม "เศรษฐกิจแบบดั้งเดิม" (old-economy)

การหมุนเวียนครั้งใหญ่: จาก Mag 7 สู่หุ้นขนาดเล็ก (Small-Caps)

ในช่วงส่วนใหญ่ของปี 2023 และ 2024 กลุ่มยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีเพียงไม่กี่รายเป็นตัวขับเคลื่อนส่วนแบ่งหลักของตลาด โดยคิดเป็นกว่า 50% ของการเคลื่อนไหวในดัชนี S&P 500 อย่างไรก็ตาม แรงส่งดังกล่าวเริ่มชะลอตัวลง ในปี 2025 สัดส่วนของกลุ่ม Mag 7 ในดัชนี S&P 500 ลดลงเหลือ 40% และในปีปัจจุบัน อัตราการเติบโตของพวกเขามีเพียง 0.6% เท่านั้น หุ้นยักษ์ใหญ่รายตัวต่างเผชิญกับความยากลำบากอย่างมาก โดย Meta ลดลงเกือบ 13%, Microsoft ลดลง 21% และ Tesla ร่วงลงเกือบ 11% นับตั้งแต่เดือนมกราคม

ในทางตรงกันข้าม เม็ดเงินกำลังไหลเข้าสู่ Russell 2000 ซึ่งเป็นดัชนีหุ้นขนาดกลางและขนาดเล็กของสหรัฐฯ โดยพุ่งขึ้นถึง 20% ในปี 2026 ซึ่งมากกว่าการเติบโต 9.5% ของ S&P 500 ถึงกว่าสองเท่า สิ่งนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังมองหาคุณค่า (value) นอกเหนือจากกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (mega-cap) ที่เริ่มอิ่มตัวแล้ว

การกลับมาของหุ้นกลุ่มเศรษฐกิจแบบดั้งเดิมที่ "น่าเบื่อ"

ในขณะที่การลงทุนใน AI ยังคงขับเคลื่อนบริษัทเซมิคอนดักเตอร์และบริษัทผู้ผลิตอุปกรณ์ต่างๆ แต่ตลาดในวงกว้างกำลังพบความแข็งแกร่งในอุตสาหกรรมแบบดั้งเดิม โดยดัชนีเฉลี่ยกลุ่มขนส่งของ Dow Jones (DJTA) ได้กลายเป็นกลุ่มที่ทำผลงานได้อย่างโดดเด่น ด้วยการพุ่งขึ้นถึง 30.2% ในปี 2026

การพุ่งขึ้นของตลาดครั้งนี้ถูกขับเคลื่อนโดยกลุ่มอุตสาหกรรมที่นักลงทุนรายย่อยมักมองข้าม ได้แก่:

  • โลจิสติกส์และการขนส่งสินค้า (Logistics and Freight): ผู้ขับเคลื่อนสินค้าทั่วโลกที่สำคัญ
  • การขนส่ง (Transportation): สายการบินและบริษัทเช่ารถ
  • ฮาร์ดแวร์แบบดั้งเดิม (Traditional Hardware): แม้แต่ผู้เล่นเก่าแก่อย่าง IBM และ Dell ก็ได้รับประโยชน์จากวัฏจักรปัจจุบัน

กับดักวัฏจักรของการลงทุนในเซมิคอนดักเตอร์

การเคลื่อนไหวของดัชนี S&P 500 เมื่อเร็วๆ นี้เกือบ 70% มีสาเหตุมาจากบริษัทเซมิคอนดักเตอร์และบริษัทอุปกรณ์ต่างๆ แม้ว่าการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI มูลค่า 8 แสนล้านดอลลาร์ในปัจจุบันจะช่วยสร้างอำนาจในการกำหนดราคา (pricing power) อย่างมหาศาล แต่ประวัติศาสตร์ก็ได้เตือนถึงลักษณะที่เป็นวัฏจักรของอุตสาหกรรมที่ต้องใช้เงินทุนสูงเหล่านี้

ต่างจากบริษัทสินค้าอุปโภคบริโภคที่เติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไปจากฐานรายได้ที่มั่นคง บริษัทเซมิคอนดักเตอร์เป็นผู้จัดหา "สินทรัพย์ทุน" (capital assets) เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา รายจ่ายฝ่ายทุน (capital expenditure) ทั้งหมดของผู้ซื้อกลุ่มนี้อยู่ที่ประมาณ 1.5 แสนล้านดอลลาร์ และเมื่อกระแสการแห่ใช้จ่ายด้าน AI มูลค่า 8 แสนล้านดอลลาร์ในปัจจุบันเริ่มชะลอตัวลง จึงมีความเสี่ยงสูงที่ซัพพลายเออร์เหล่านี้จะเผชิญกับรายได้ที่ดิ่งลงอย่างกะทันหันและรุนแรง เนื่องจากความผันผวนนี้ ตัวชี้วัดแบบดั้งเดิมอย่างอัตราส่วน Price-Earnings-to-Growth (PEG) จึงอาจทำให้เกิดความเข้าใจผิดได้เมื่อนำมาใช้กับกลุ่มฮาร์ดแวร์ที่มีวัฏจักรสูงเช่นนี้

สรุปประเด็นสำคัญ

  • การหมุนเวียนของตลาดกำลังเกิดขึ้น: เม็ดเงินกำลังเคลื่อนย้ายจากยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีที่พุ่งทะยาน (Mag 7) ไปสู่หุ้นขนาดเล็กของสหรัฐฯ และกลุ่มอุตสาหกรรมที่เน้นคุณค่า (value-oriented)
  • ความแข็งแกร่งของกลุ่มเศรษฐกิจแบบดั้งเดิม: กลุ่มอุตสาหกรรมดั้งเดิม เช่น การขนส่งและโลจิสติกส์ กำลังได้รับกำไรมหาศาล โดยดัชนีเฉลี่ยกลุ่มขนส่งของ Dow Jones พุ่งขึ้นกว่า 30%
  • ระวังเรื่องวัฏจักร: การเติบโตอย่างมหาศาลในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่ขับเคลื่อนโดย AI นั้นต้องใช้เงินทุนสูงมาก และอาจเผชิญกับการชะลอตัวอย่างกะทันหันเมื่อระลอกแรกของการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานสิ้นสุดลง