По ту сторону технологического хайпа: почему акции «старой экономики» лидируют на рынке
Пока мир одержим очередным прорывом в области ИИ и нарративом «MANGOS», на мировых рынках акций происходят значительные изменения. Последние данные свидетельствуют о том, что капитал инвесторов незаметно перетекает от взлетевших технологических гигантов к недооцененным компаниям с малой капитализацией и традиционным секторам «старой экономики».
Закат эры «Великолепной семерки»
На протяжении большей части 2023 и 2024 годов в рыночном нарративе доминировали «Великолепная семерка» (Mag 7) и последующие группы «MANGOS» (Meta, Anthropic, Nvidia, Google, OpenAI, SpaceX). Эти технологические титаны были основными двигателями роста, обеспечив более 50% прироста S&P 500 в 2023 году и 40% в 2025 году.
Однако импульс угас. В 2026 году рост Mag 7 составил всего 0,6%. Что еще более поразительно, несколько тяжеловесов столкнулись со значительной коррекцией: Meta упала почти на 13%, Microsoft снизилась на 21%, а Tesla просела примерно на 11% с января. Похоже, эпоха зависимости всего индекса от горстки технологических акций подходит к концу.
Рост компаний с малой капитализацией и стоимости «старой экономики»
Пока технологический сектор остывает, реальную доходность обеспечивают «скучные» сектора. Сдвиг в сторону стоимости и диверсификации очевиден в двух основных областях:
- Акции США с малой капитализацией: Индекс Russell 2000, представляющий акции компаний средней и малой капитализации США, вырос на 20% в 2026 году. Этот показатель значительно превосходит рост S&P 500, составивший 9,5% за тот же период.
- Транспорт и логистика: Индекс Dow Jones Transportation Average (DJTA) стал одним из лидеров роста, поднявшись на 30,2% в этом году. Это ралли охватывает традиционные отрасли, такие как прокат автомобилей, грузоперевозки, авиалинии и логистика — сектора, которым ранее уделяли меньше внимания в пользу программного обеспечения и ИИ.
Циклическая ловушка полупроводникового бума
Хотя полупроводники и оборудование, связанное с ИИ, обеспечили почти 70% движения S&P 500 в этом году, эксперты предупреждают о присущей им волатильности. Этот всплеск подпитывается масштабными инвестициями в ИИ, которые достигли примерно 800 миллиардов долларов.
Однако полупроводниковая промышленность исторически циклична и капиталоемка. В отличие от компаний потребительского сектора, которые стабильно растут на базе устойчивой выручки, поставщики оборудования зависят от капитальных затрат (CapEx) своих клиентов. Всего несколько лет назад совокупные CapEx покупателей составляли всего около 150 миллиардов долларов. Существует значительный риск того, что как только этот масштабный инвестиционный цикл в сфере ИИ достигнет пика, резкое сокращение расходов приведет к обвалу выручки поставщиков оборудования. Следовательно, использование традиционных показателей, таких как коэффициент PEG (отношение цены к прибыли по отношению к темпам роста), может вводить в заблуждение применительно к этим крайне волатильным циклическим отраслям.
Основные выводы
- Диверсификация обязательна: Полагаться исключительно на нескольких известных технологических гигантов (таких как Mag 7 или MANGOS) рискованно, так как рыночные тренды постоянно сменяют друг друга.
- Возрождение «старой экономики»: Традиционные сектора, такие как транспорт, и акции компаний с малой капитализацией в настоящее время демонстрируют лучшие результаты, чем широкие технологические индексы.
- Остерегайтесь цикличности ИИ: Масштабный инвестиционный цикл в сфере ИИ объемом 800 миллиардов долларов подвержен внезапным разворотам, что делает акции полупроводниковых компаний крайне чувствительными к изменениям в корпоративных капитальных затратах.