تراست Cube Highways یک محدوده قیمتی ۱۵۱ تا ۱۵۲ روپیه‌ای را برای عرضه اولیه InvIT خود به ارزش ۵,۰۰۰ کرور تعیین کرده است که از ۲۲ جولای آغاز و در ۲۴ جولای پایان می‌یابد. این پرونده همچنین نشان‌دهنده تعهد ۱,۲۵۰ کرور روپیه از سوی پنج سرمایه‌گذار نهادی است که نشان از تقاضای بالا برای ابزاری دارد که مالک و بهره‌بردار ۲۷ بزرگراه در سراسر هند خواهد بود.

چرا این عرضه اولیه (IPO) اهمیت دارد

تا کنون این تراست به صورت خصوصی فهرست شده بود که دسترسی آن به بازار سرمایه گسترده‌تر را محدود می‌کرد. عمومی شدن به آن اجازه می‌دهد تا پایگاه سرمایه‌گذاران خود را گسترش دهد، به دارندگان فعلی واحدها نقدینگی ببخشد و فرآیند کشف قیمت را دقیق‌تر کند. این اقدام در حالی صورت می‌گیرد که شبکه جاده‌ای هند به سرعت در حال گسترش است و دولت برای پروژه‌های جدید به سرمایه بخش خصوصی تکیه می‌کند.

ساختار و حمایت از این پیشنهاد

این عرضه اولیه از نوع «پیشنهاد فروش» (Offer for Sale) است: دارندگان فعلی واحدها در حال فروش بخشی از دارایی‌های خود هستند، نه اینکه تراست واحدهای جدید منتشر کند. کنسرسیومی به رهبری Kotak Mahindra Capital، HDFC Bank، HSBC Securities و JM Financial این فرآیند را مدیریت خواهد کرد. پنج سرمایه‌گذار استراتژیک — شامل HDFC Life Insurance، HDFC Pension Fund Management، Axis Max Life Insurance، Prazim Trading and Investment و WhiteOak Capital REIT & InvIT Alternatives Fund I — مبلغ ۱,۲۵۰ کرور روپیه را متعهد شده‌اند که نشان‌دهنده اعتماد به پروفایل جریان نقدی تراست و بازار گسترده‌تر InvIT است.

نگاهی اجمالی به سبد دارایی‌ها

  • ۲۷ دارایی بزرگراهی – ۱۸ مورد مبتنی بر عوارض، ۹ مورد مبتنی بر پرداخت‌های سالانه (annuity-based)
  • ≈ ۸,۷۵۰ کیلومتر خط در ۱۲ ایالت و یک قلمرو اتحادیه
  • دارایی‌های تحت مدیریت (AUM) نزدیک به ۳۶,۸۰۰ کرور روپیه

این دارایی‌ها به‌طور متوسط بیش از ۹ سال سابقه عملیاتی دارند و بیش از ۱۸ سال از عمر امتیاز (concession life) آن‌ها باقی مانده است. مدیریت، ارزش سبد دارایی را بر اساس فرض رشد سالانه ۴.۷ درصدی ترافیک برآورد می‌کند، با این حال ترافیک در سه سال گذشته بیش از ۷ درصد در سال افزایش یافته است که این امر حاشیه امنی در برابر پیش‌بینی‌های خوش‌بینانه ایجاد می‌کند.

نقشه راه توسعه و سلامت مالی

حامی (Sponsor) چهار دارایی اضافی به ارزش بیش از ۷,۰۰۰ کرور روپیه را برای واحدهای جدید تراست متعهد کرده است و این تراست حق پیشنهاد اول (right of first offer) را برای سه پروژه دیگر نیز دارد. در صورت اعمال این حق، سبد دارایی‌ها می‌تواند به ۳۴ بزرگراه افزایش یابد و جریان‌های درآمدی را بیش از پیش متنوع کند.

در ترازنامه، بدهی خالص ۴۶.۸ درصد از ارزش بنگاه (enterprise value) است که بسیار کمتر از سقف ۷۰ درصدی نهاد ناظر است. رتبه اعتباری AAA از توانایی استقراض تراست حمایت می‌کند، در حالی که بازنگری سالانه عوارض، درآمدها را در برابر تورم محافظت می‌کند.

خلاصه نهایی

عرضه عمومی Cube Highways Trust، یک سبد دارایی بزرگراهی پردرآمد و قابل‌توجه را به ابزاری نقدشونده و با قیمت بازار تبدیل می‌کند. با تضمین حمایت نهادی و داشتن یک برنامه توسعه روشن، این عرضه اولیه ترازنامه‌ای مستحکم و رتبه اعتباری AAA را به سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهد.