Cube Highways Trust തങ്ങളുടെ ₹5,000 കോടി രൂപയുടെ InvIT IPO-യ്ക്കായി ₹151-₹152 വില പരിധി (price band) നിശ്ചയിച്ചു. ജൂലൈ 22-ന് ആരംഭിക്കുന്ന ഈ IPO ജൂലൈ 24-ന് അവസാനിക്കും. അഞ്ച് ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇൻവെസ്റ്റർമാരിൽ നിന്ന് ₹1,250 കോടി രൂപയുടെ പ്ലെഡ്ജുകൾ (pledges) ലഭിച്ചതായും ഫയലിംഗിൽ കാണുന്നു. ഇന്ത്യയിലുടനീളം 27 ഹൈവേകൾ ഉടമസ്ഥതയിലാക്കി പ്രവർത്തിപ്പിക്കാൻ പോകുന്ന ഈ പദ്ധതിക്ക് വലിയ താൽപ്പര്യമുണ്ടെന്നാണ് ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്.

എന്തുകൊണ്ടാണ് ഈ IPO പ്രധാനമാകുന്നത്

ഇതുവരെ ഈ ട്രസ്റ്റ് സ്വകാര്യമായി ലിസ്റ്റ് ചെയ്യപ്പെട്ടതായിരുന്നു, ഇത് വിപുലമായ മൂലധന വിപണിയിലേക്കുള്ള (capital market) അതിന്റെ പ്രവേശനത്തെ പരിമിതപ്പെടുത്തിയിരുന്നു. പബ്ലിക് ലിസ്റ്റിംഗിലൂടെ ഇൻവെസ്റ്റർമാരുടെ അടിസ്ഥാനം വിപുലീകരിക്കാനും, നിലവിലുള്ള യൂണിറ്റ് ഉടമകൾക്ക് ലിക്വിഡിറ്റി നൽകാനും, കൃത്യമായ വില നിർണ്ണയം (price discovery) സാധ്യമാക്കാനും സാധിക്കും. ഇന്ത്യയുടെ റോഡ് ശൃംഖല അതിവേഗം വികസിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുന്നതിനാലും, പുതിയ പദ്ധതികൾക്കായി സർക്കാർ സ്വകാര്യ മൂലധനത്തെ ആശ്രയിക്കുന്നതിനാലും ഈ നീക്കം പ്രസക്തമാണ്.

ഓഫറിന്റെ ഘടനയും പിന്തുണയും

ഈ IPO ഒരു 'ഓഫർ ഫോർ സെയിൽ' (Offer for Sale) ആണ്: അതായത്, ട്രസ്റ്റ് പുതിയ യൂണിറ്റുകൾ പുറത്തിറക്കുന്നതിന് പകരം നിലവിലുള്ള യൂണിറ്റ് ഉടമകൾ അവരുടെ ഓഹരികളുടെ ഒരു ഭാഗം വിൽക്കുകയാണ് ചെയ്യുന്നത്. Kotak Mahindra Capital, HDFC Bank, HSBC Securities, JM Financial എന്നിവരുടെ നേതൃത്വത്തിലുള്ള ഒരു കൺസോർഷ്യം ആണ് ഈ പ്രക്രിയ നിയന്ത്രിക്കുന്നത്. HDFC Life Insurance, HDFC Pension Fund Management, Axis Max Life Insurance, Prazim Trading and Investment, WhiteOak Capital REIT & InvIT Alternatives Fund I എന്നീ അഞ്ച് സ്ട്രാറ്റജിക് ഇൻവെസ്റ്റർമാർ ₹1,250 കോടി രൂപ പ്ലെഡ്ജ് ചെയ്തിട്ടുണ്ട്. ഇത് ട്രസ്റ്റിന്റെ ക്യാഷ്-ഫ്ലോ പ്രൊഫൈലിലും InvIT വിപണിയിലും അവർക്കുള്ള വിശ്വാസത്തെയാണ് കാണിക്കുന്നത്.

പോർട്ട്‌ഫോളിയോ ഒറ്റനോട്ടത്തിൽ

  • 27 ഹൈവേ ആസ്കറ്റുകൾ – 18 ടോൾ അധിഷ്ഠിതം, ഒൻപത് അന്യൂയിറ്റി (annuity) അധിഷ്ഠിതം
  • ≈ 8,750 ലെയ്ൻ കിലോമീറ്ററുകൾ 12 സംസ്ഥാനങ്ങളിലും ഒരു കേന്ദ്രഭരണ പ്രദേശത്തും
  • Assets under management (AUM) ഏകദേശം ₹36,800 കോടി

ഈ ആസ്തികൾക്ക് ശരാശരി ഒൻപത് വർഷത്തിലധികം പ്രവർത്തന ചരിത്രമുണ്ട്, കൂടാതെ 18 വർഷത്തിലധികം കൺസെഷൻ കാലാവധി കൂടി അവയ്ക്കുണ്ട്. വാർഷിക ട്രാഫിക് വളർച്ച 4.7% ആയിരിക്കും എന്ന അനുമാനത്തിലാണ് മാനേജ്‌മെന്റ് പോർട്ട്‌ഫോളിയോ വിലയിരുത്തുന്നത്. എന്നാൽ കഴിഞ്ഞ മൂന്ന് വർഷമായി ട്രാഫിക് വളർച്ച പ്രതിവർഷം 7%-ന് മുകളിലാണ്, ഇത് പ്രതീക്ഷിച്ചതിലും മികച്ച ഫലങ്ങൾ നൽകാൻ സഹായിക്കും.

വിപുലീകരണ പാതയും സാമ്പത്തിക ഭദ്രതയും

പുതിയ ട്രസ്റ്റ് യൂണിറ്റുകൾക്കായി ₹7,000 കോടിയിലധികം മൂല്യമുള്ള നാല് അധിക ആസ്തികൾ സ്പോൺസർ പ്ലെഡ്ജ് ചെയ്തിട്ടുണ്ട്. കൂടാതെ, മറ്റ് മൂന്ന് പ്രോജക്റ്റുകളിൽ 'റൈറ്റ് ഓഫ് ഫസ്റ്റ് ഓഫർ' (right of first offer) ട്രസ്റ്റിനുണ്ട്. ഇത് പ്രയോജനപ്പെടുത്തിയാൽ, പോർട്ട്‌ഫോളിയോ 34 ഹൈവേകളായി വളരാനും വരുമാന സ്രോതസ്സുകൾ വൈവിധ്യവൽക്കരിക്കാനും സാധിക്കും.

ബാലൻസ് ഷീറ്റ് പ്രകാരം, നെറ്റ് ഡെറ്റ് (net debt) എന്റർപ്രൈസ് വാല്യൂവിന്റെ 46.8% ആണ്—ഇത് റെഗുലേറ്ററുടെ 70% പരിധിക്ക് താഴെയാണ്. ട്രസ്റ്റിന്റെ വായ്പാ ശേഷിയെ AAA ക്രെഡിറ്റ് റേറ്റിംഗ് പിന്തുണയ്ക്കുന്നു, കൂടാതെ വാർഷിക ടോൾ പരിഷ്കരണങ്ങൾ വരുമാനത്തെ പണപ്പെരുപ്പത്തിൽ നിന്ന് സംരക്ഷിക്കുന്നു.

ചുരുക്കത്തിൽ

Cube Highways Trust-ന്റെ പബ്ലിക് ഓഫറിംഗ് വലിയ തോതിലുള്ള പണം ഉത്പാദിപ്പിക്കുന്ന ഒരു ഹൈവേ പോർട്ട്‌ഫോളിയോയെ ലിക്വിഡ് ആയ, വിപണി വിലയുള്ള ഒരു ഇൻസ്ട്രുമെന്റാക്കി മാറ്റുന്നു. ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ പിന്തുണയും വ്യക്തമായ വിപുലീകരണ പ്ലാനും ഉള്ളതിനാൽ, ഈ IPO നിക്ഷേപകർക്ക് ശക്തമായ ബാലൻസ് ഷീറ്റും AAA റേറ്റിംഗും വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്നു.