Nomura relève son objectif pour Adani Ports à 2 080 Rs : 3 moteurs de croissance

La société de courtage internationale Nomura a relevé son objectif de cours pour Adani Ports and Special Economic Zone (APSEZ) à 2 080 Rs, contre 1 850 Rs précédemment. Tout en maintenant une recommandation « Acheter », le courtier suggère un potentiel de hausse d'environ 15 % par rapport aux niveaux actuels du marché, porté par un mix de revenus plus favorable et des plans d'expansion agressifs.

Vents favorables du secteur et boom de la logistique

La position optimiste de Nomura s'appuie sur les perspectives de croissance à long terme du secteur du fret et de la logistique en Inde. Le courtier prévoit que le marché indien de la logistique se développera à un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 8,6 % entre l'année civile 2025 (CY25) et l'année civile 2031 (CY31).

Cette croissance devrait être alimentée par l'augmentation des volumes d'échanges, l'intensification de l'activité manufacturière et la pénétration rapide du commerce électronique. À mesure que les chaînes d'approvisionnement se structurent et que le mouvement des marchandises se formalise, le plus grand opérateur portuaire de l'Inde est idéalement positionné pour capter une part importante de cette demande croissante en infrastructures.

Expansion agressive des capacités et prévisions

L'un des principaux catalyseurs de cette révision de valorisation est la feuille de route ambitieuse de l'entreprise en matière de capacité. La direction s'est fixé pour objectif d'augmenter la capacité portuaire nationale à 1 000 millions de tonnes (MT) d'ici l'année civile 2030 (CY30), contre les 653 MT prévues pour l'exercice 2026 (FY26), soit une augmentation massive de 1,5x.

Le courtier suit de près les prévisions spécifiques par segment de l'entreprise pour la période FY26-31 :

Globalement, l'entreprise prévoit que le chiffre d'affaires, l'EBITDA et le flux de trésorerie opérationnel (CFO) croîtront avec des CAGR respectifs de 19 %, 18 % et 18 % au cours de cette période. Nomura a intégré un CAGR de l'EBITDA de 19 % pour la société jusqu'à l'exercice 2029 (FY29).

Capex massif et efficacité du capital

Pour soutenir cette trajectoire de forte croissance, Adani Ports a prévu des dépenses d'investissement (Capex) substantielles allant de 90 000 crore Rs à 1 lakh crore Rs sur les cinq années précédant l'exercice 2031 (FY31).

Crucially, Nomura notes that the company is not just focusing on scale but also on value creation. Management has reiterated an objective to improve its Return on Capital Employed (ROCE) by 1 percentage point annually. This focus on capital efficiency, combined with a strong execution track record, provides confidence that the ambitious expansion remains value-accretive for shareholders.

Risk Factors to Watch

Despite the optimistic outlook, Nomura has flagged two critical risks that could impact the investment thesis. First, any slower-than-expected growth in cargo traffic volumes could dampen earnings. Second, escalating geopolitical tensions remain a significant external risk that could disrupt global trade flows and impact port operations.

Key Takeaways