Nomura relève son objectif de cours pour Adani Ports à 2 080 Rs : 3 moteurs de croissance

La société de courtage internationale Nomura a relevé son objectif de cours pour Adani Ports and Special Economic Zone (APSEZ) à 2 080 Rs, contre 1 850 Rs précédemment. Cette révision de 13 % s'accompagne du maintien de la recommandation « Acheter », ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 15 % par rapport aux niveaux actuels du marché.

Vents favorables du secteur et croissance de la logistique

La position optimiste de Nomura s'appuie sur les avantages structurels à long terme du secteur du fret et de la logistique en Inde. Le courtier prévoit que le marché indien de la logistique se développera à un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 8,6 % entre l'année civile 2025 (CY25) et l'année civile 2031 (CY31).

Plusieurs facteurs macroéconomiques devraient alimenter cette expansion, notamment l'augmentation des volumes d'échanges, l'intensification de l'activité manufacturière et la pénétration rapide du commerce électronique. De plus, la formalisation du mouvement des marchandises et la demande d'infrastructures de manutention de fret hautement organisées et efficaces positionnent APSEZ comme l'un des principaux bénéficiaires des besoins croissants de la chaîne d'approvisionnement en Inde.

Expansion ambitieuse de la capacité et orientations de la direction

L'un des principaux moteurs de cette révision à la hausse est la feuille de route agressive de l'entreprise en matière d'augmentation de sa capacité. La direction a présenté des plans visant à faire passer la capacité portuaire nationale de 653 MT en exercice 2026 (FY26) à 1 000 MT d'ici l'année civile 2030 (CY30), soit une augmentation massive de 1,5 fois.

Cette montée en puissance devrait générer des indicateurs de croissance impressionnants. Plus précisément, l'entreprise vise un CAGR du trafic portuaire national de 14 % et un CAGR du trafic portuaire global de 16 % par rapport aux niveaux de l'exercice 2026 (FY26). Les analystes de Nomura ont également noté des prévisions solides pour les CAGR de l'EBITDA par segment entre l'exercice 2026 (FY26) et l'exercice 2031 (FY31) :

Pour soutenir cette échelle massive, APSEZ prévoit des dépenses d'investissement (Capex) comprises entre 90 000 crore Rs et 1 lakh crore Rs jusqu'à l'exercice 2031 (FY31). Point important, la direction vise à améliorer son retour sur capitaux employés (ROCE) de 1 point de pourcentage par an, garantissant ainsi que cette expansion rapide continue de créer de la valeur pour les actionnaires.

Performance financière robuste et perspectives du marché

L'optimisme de la société de courtage s'appuie sur la récente dynamique financière d'APSEZ. Pour le trimestre clos en mars, la société a déclaré un bénéfice net consolidé de 3 329 crores de roupies, soit une augmentation de 10 % en glissement annuel. Le chiffre d'affaires a également connu un bond significatif de 26 % en glissement annuel, atteignant 10 737 crores de roupies pour le T4 de l'exercice FY26.

Bien que les perspectives restent positives, Nomura a mis en garde les investisseurs contre certains vents contraires. Les risques potentiels incluent une croissance du volume de fret plus lente que prévu et l'impact de l'escalade des tensions géopolitiques, ce qui pourrait perturber les flux commerciaux mondiaux. Néanmoins, compte tenu de l'historique d'exécution de la société, Nomura a intégré un CAGR de l'EBITDA de 19 % pour la période FY26-29.

Points clés