노무라, 아다니 포트 목표 주가 2,080루피로 상향: 3가지 성장 동력

글로벌 증권사 노무라(Nomura)가 아다니 포트 앤 스페셜 이코노믹 존(APSEZ)의 목표 주가를 기존 1,850루피에서 2,080루피로 상향 조정했습니다. 이번 13%의 목표가 상향과 함께 '매수(Buy)' 의견을 유지했으며, 이는 현재 시장 수준에서 약 15%의 추가 상승 여력이 있음을 의미합니다.

유리한 산업 환경과 물류 성장

노무라의 낙관적인 전망은 인도 화물 및 물류 부문의 장기적인 구조적 이점에 기반하고 있습니다. 노무라는 인도 물류 시장이 CY25에서 CY31 사이에 연평균 성장률(CAGR) 8.6%로 성장할 것으로 예상하고 있습니다.

무역량 증가, 제조업 활동 확대, 이커머스의 급격한 침투 등 여러 거시경제적 요인이 이러한 확장을 가속화할 것으로 보입니다. 또한, 화물 운송의 공식화와 고도로 조직화되고 효율적인 화물 처리 인프라에 대한 수요는 APSEZ를 인도의 급성장하는 공급망 요구 사항의 주요 수혜자로 자리매김하게 합니다.

야심 찬 용량 확장 및 경영진 가이드라인

이번 목표가 상향의 주요 동력은 회사의 공격적인 용량 확장 로드맵입니다. 경영진은 국내 항만 용량을 FY26 기준 653 MT에서 CY30까지 1,000 MT로 늘리겠다는 계획을 밝혔으며, 이는 무려 1.5배에 달하는 규모입니다.

이러한 규모 확장은 인상적인 성장 지표를 견인할 것으로 예상됩니다. 구체적으로, 회사는 FY26 수준 대비 국내 항만 물동량 CAGR 14%, 전체 항만 물동량 CAGR 16%를 목표로 하고 있습니다. 노무라 분석가들은 또한 FY26에서 FY31 사이의 부문별 EBITDA CAGR에 대한 강력한 가이드라인을 언급했습니다:

이러한 대규모 확장을 뒷받침하기 위해 APSEZ는 FY31까지 Rs 90,000 crore에서 Rs 1 lakh crore 사이의 자본 지출(Capex)을 계획하고 있습니다. 중요한 점은 경영진이 투하자본수익률(ROCE)을 매년 1%포인트씩 개선하는 것을 목표로 하여, 이러한 급격한 확장이 주주 가치 제고로 이어지도록 보장하려 한다는 것입니다.

견고한 재무 성과 및 시장 전망

The brokerage’s optimism is backed by APSEZ's recent financial momentum. In the March-ended quarter, the company reported a consolidated net profit of Rs 3,329 crore, a 10% increase year-on-year. Revenue also saw a significant jump of 26% YoY, reaching Rs 10,737 crore for Q4FY26.

While the outlook remains positive, Nomura has cautioned investors about certain headwinds. Potential risks include slower-than-expected cargo volume growth and the impact of escalating geopolitical tensions, which could disrupt global trade flows. Nevertheless, given the company's execution track record, Nomura has factored in an EBITDA CAGR of 19% for the period of FY26-29.

Key Takeaways