Nomura ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย Adani Ports เป็น 2,080 รูปี: 3 ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต

Nomura บริษัทโบรกเกอร์ระดับสากล ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสำหรับ Adani Ports and Special Economic Zone (APSEZ) เป็น 2,080 รูปี จากเดิมที่ 1,850 รูปี การปรับเพิ่มขึ้น 13% นี้มาพร้อมกับคำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) อย่างต่อเนื่อง ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสในการปรับตัวขึ้นประมาณ 15% จากระดับตลาดปัจจุบัน

ปัจจัยหนุนจากอุตสาหกรรมและการเติบโตของโลจิสติกส์

มุมมองเชิงบวก (bullish) ของ Nomura มีพื้นฐานมาจากความได้เปรียบเชิงโครงสร้างในระยะยาวภายในภาคการขนส่งสินค้าและโลจิสติกส์ของอินเดีย โดยโบรกเกอร์คาดการณ์ว่าตลาดโลจิสติกส์ของอินเดียจะขยายตัวด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 8.6% ระหว่างปี CY25 ถึง CY31

คาดว่าปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคหลายประการจะเป็นแรงขับเคลื่อนการขยายตัวนี้ ซึ่งรวมถึงปริมาณการค้าที่เพิ่มขึ้น กิจกรรมการผลิตที่มากขึ้น และการขยายตัวอย่างรวดเร็วของอีคอมเมิร์ซ นอกจากนี้ การเปลี่ยนผ่านสู่ระบบการขนส่งสินค้าที่เป็นทางการมากขึ้น และความต้องการโครงสร้างพื้นฐานในการจัดการสินค้าที่มีประสิทธิภาพและเป็นระบบ จะทำให้ APSEZ กลายเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากความต้องการด้านห่วงโซ่อุปทานที่กำลังเติบโตของอินเดีย

การขยายกำลังการผลิตที่ทะเยอทะยานและแนวทางจากฝ่ายบริหาร

ปัจจัยสำคัญที่ทำให้มีการปรับราคาเป้าหมายขึ้นคือแผนงานเชิงรุกของบริษัทในการขยายกำลังการผลิต โดยฝ่ายบริหารได้วางแผนที่จะเพิ่มกำลังการผลิตท่าเรือภายในประเทศจาก 653 MT ในปี FY26 เป็น 1,000 MT ภายในปี CY30 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นถึง 1.5 เท่า

การขยายขนาดนี้คาดว่าจะขับเคลื่อนตัวชี้วัดการเติบโตที่น่าประทับใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทตั้งเป้าอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของปริมาณการจราจรทางท่าเรือภายในประเทศที่ 14% และ CAGR ของปริมาณการจราจรทางท่าเรือโดยรวมที่ 16% จากระดับในปี FY26 นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ของ Nomura ยังระบุถึงแนวโน้มที่แข็งแกร่งสำหรับ CAGR ของ EBITDA แยกตามกลุ่มธุรกิจระหว่างปี FY26 ถึง FY31:

• ธุรกิจท่าเรือ (Ports Business): 18%
• กลุ่มโลจิสติกส์ (Logistics Segment): 27%
• กลุ่มธุรกิจทางทะเล (Marine Segment): 19%

เพื่อรองรับการขยายขนาดที่มหาศาลนี้ APSEZ วางแผนงบลงทุน (Capex) ระหว่าง 90,000 crore ถึง 1 lakh crore ไปจนถึงปี FY31 ที่สำคัญคือ ฝ่ายบริหารตั้งเป้าที่จะปรับปรุงอัตราผลตอบแทนจากเงินทุนที่ใช้ไป (ROCE) ให้เพิ่มขึ้นปีละ 1 จุดเปอร์เซ็นต์ เพื่อให้มั่นใจว่าการขยายตัวอย่างรวดเร็วนี้จะยังคงเป็นการสร้างมูลค่าเพิ่มให้แก่ผู้ถือหุ้น

ผลประกอบการทางการเงินที่แข็งแกร่งและแนวโน้มตลาด

ความเชื่อมั่นของบริษัทหลักทรัพย์แห่งนี้ได้รับการสนับสนุนจากแรงขับเคลื่อนทางการเงินล่าสุดของ APSEZ ในไตรมาสที่สิ้นสุด ณ เดือนมีนาคม บริษัทรายงานกำไรสุทธิรวมอยู่ที่ 33,290 ล้านรูปี เพิ่มขึ้น 10% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) นอกจากนี้ รายได้ยังพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 26% YoY โดยแตะระดับ 107,370 ล้านรูปี สำหรับไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2569 (Q4FY26)

แม้ว่าแนวโน้มจะยังคงเป็นบวก แต่ Nomura ได้เตือนนักลงทุนเกี่ยวกับอุปสรรคบางประการ ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่ การเติบโตของปริมาณสินค้าที่ช้ากว่าที่คาดไว้ และผลกระทบจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งอาจขัดขวางกระแสการค้าโลก อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากประวัติการดำเนินงานของบริษัท Nomura ได้คาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ EBITDA ไว้ที่ 19% สำหรับช่วงปีงบประมาณ 2569-2572 (FY26-29)

สรุปประเด็นสำคัญ

• การปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย: Nomura ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ APSEZ ขึ้น 13% เป็น 2,080 รูปี โดยระบุว่ามีโอกาสปรับตัวขึ้น (upside) ได้ถึง 15%
• การลงทุน (Capex) และการขยายตัวครั้งใหญ่: บริษัทมีแผนที่จะลงทุนสูงถึง 1 ล้านล้านรูปี ภายในปีงบประมาณ 2574 เพื่อเพิ่มขีดความสามารถของท่าเรือเป็น 1,000 ล้านตัน (MT) ภายในปีปฏิทิน 2573 (CY30)
• การคาดการณ์การเติบโตที่แข็งแกร่ง: ผู้บริหารคาดการณ์อัตรา EBITDA CAGR ที่สูงในกลุ่มธุรกิจท่าเรือ (18%), โลจิสติกส์ (27%) และทางทะเล (19%) ไปจนถึงปีงบประมาณ 2574 (FY31)