Nomura ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย Adani Ports เป็น 2,080 รูปี: 3 ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ

Nomura บริษัทโบรกเกอร์ระดับสากล ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสำหรับ Adani Ports and Special Economic Zone (APSEZ) อย่างมีนัยสำคัญ โดยปรับเพิ่มขึ้น 13% เป็น 2,080 รูปี จากเดิมที่ 1,850 รูปี ทั้งนี้ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) โดยโบรกเกอร์ระบุว่ามีโอกาสปรับตัวขึ้น (upside) ประมาณ 15% จากระดับตลาดปัจจุบัน

แรงหนุนที่แข็งแกร่งจากอุตสาหกรรมและการขยายตัวของโลจิสติกส์

มุมมองเชิงบวก (bullish stance) ของ Nomura มีรากฐานมาจากแนวโน้มระยะยาวที่เอื้ออำนวยของภาคการขนส่งสินค้าและโลจิสติกส์ในอินเดีย โดยโบรกเกอร์คาดการณ์ว่าตลาดจะขยายตัวด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 8.6% ระหว่างปี CY25 ถึง CY31

คาดว่าการเติบโตนี้จะได้รับแรงหนุนจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคหลายประการ รวมถึงปริมาณการค้าที่เพิ่มขึ้น กิจกรรมการผลิตที่ขยายตัว และการเข้าถึงของอีคอมเมิร์ซที่เติบโตขึ้น นอกจากนี้ การเปลี่ยนผ่านการขนส่งสินค้าเข้าสู่ระบบที่เป็นทางการมากขึ้น และความต้องการโครงสร้างพื้นฐานห่วงโซ่อุปทานที่มีประสิทธิภาพและเป็นระบบอย่างต่อเนื่อง จะช่วยส่งเสริมให้ผู้ให้บริการท่าเรือรายใหญ่ที่สุดของอินเดียรายนี้สามารถครองส่วนแบ่งสำคัญในตลาดที่กำลังขยายตัวนี้ได้

เป้าหมายขีดความสามารถที่ทะเยอทะยานและแนวทางการสร้างรายได้

เสาหลักสำคัญของมุมมองเชิงบวกนี้คือแผนงานการขยายขีดความสามารถอย่างรวดเร็วของบริษัท โดย Adani Ports ตั้งเป้าที่จะเพิ่มขีดความสามารถของท่าเรือในประเทศจาก 653 ล้านตัน (MT) ในปี FY26 เป็น 1,000 ล้านตันภายในปี CY30 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นถึง 1.5 เท่า

ผู้บริหารได้ให้แนวทางที่ชัดเจนสำหรับช่วงปี FY26–31 โดยคาดการณ์การเติบโตสูงในเซกเมนต์ต่างๆ ดังนี้:

• EBITDA CAGR: 18% สำหรับธุรกิจท่าเรือ, 27% สำหรับโลจิสติกส์ และ 19% สำหรับเซกเมนต์ทางทะเล
• การเติบโตโดยรวม: รายได้, EBITDA และกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (CFO) คาดว่าจะเติบโตด้วย CAGR ที่ 19%, 18% และ 18% ตามลำดับ
• ปริมาณการจราจรทางเรือ: บริษัทตั้งเป้าปริมาณการจราจรผ่านท่าเรือโดยรวมที่ 1,000 ล้านตันภายในปี CY30 ซึ่งคิดเป็น CAGR ที่ 16% จากระดับในปี FY26

การขับเคลื่อนด้วยงบลงทุน (Capex) มหาศาลและประสิทธิภาพของเงินทุน

เพื่อขับเคลื่อนการขยายตัวอย่างรวดเร็วนี้ Adani Ports ได้วางแผนงบลงทุน (Capex) จำนวนมหาศาลระหว่าง 90,000 crore ถึง 1 lakh crore ในช่วงห้าปีข้างหน้าไปจนถึงปี FY31

สิ่งสำคัญคือ Nomura ระบุว่าการขยายตัวนี้ไม่ใช่เพียงเรื่องของขนาดเท่านั้น แต่ยังเป็นเรื่องของการสร้างมูลค่าด้วย ฝ่ายบริหารได้ย้ำถึงความมุ่งมั่นในการปรับปรุงอัตราผลตอบแทนจากเงินทุนที่ใช้ไป (ROCE) ให้เพิ่มขึ้นปีละ 1 จุดเปอร์เซ็นต์ การมุ่งเน้นที่ประสิทธิภาพของเงินทุน ประกอบกับประวัติการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง ทำให้ Nomura มีความเชื่อมั่นในความสามารถของบริษัทที่จะบรรลุเป้าหมายอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ EBITDA ในระยะยาว

ความเสี่ยงที่ควรเฝ้าระวัง

แม้จะมีแนวโน้มในเชิงบวก แต่ Nomura ได้ระบุถึงอุปสรรคบางประการที่นักลงทุนควรติดตาม ความเสี่ยงหลัก ได้แก่ การเติบโตของปริมาณการขนส่งสินค้าที่ช้ากว่าที่คาดไว้ และความเป็นไปได้ที่จะเกิดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งอาจขัดขวางเส้นทางการค้าโลกและส่งผลกระทบต่อความมั่นคงของระบบโลจิสติกส์

สรุปประเด็นสำคัญ

• การปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย: Nomura ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ APSEZ เป็น 2,080 รูปี ซึ่งหมายถึงโอกาสในการปรับตัวขึ้น (upside) 15% โดยได้รับแรงหนุนจากการปรับประมาณการ EBITDA สำหรับปีงบประมาณ (FY) 27 และ 28
• การขยายตัวเชิงรุก: บริษัทมีแผนที่จะขยายขีดความสามารถของท่าเรือในประเทศให้ถึง 1,000 ล้านตัน (MT) ภายในปีปฏิทิน (CY) 30 โดยได้รับการสนับสนุนจากงบลงทุน (Capex) มหาศาลถึง 1 ล้านล้านรูปี
• ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต: คาดว่าจะมีการเติบโตสูงในทุกกลุ่มธุรกิจ โดยมีกลุ่มโลจิสติกส์เป็นผู้นำด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ EBITDA ที่คาดการณ์ไว้ที่ 27% ไปจนถึงปีงบประมาณ (FY) 31