Marico નો વોલ્યુમ ગ્રોથમાં ઉછાળો: તે માત્ર નસીબ નથી, પણ વાસ્તવિક સુધારો છે

Marico એ તાજેતરમાં ઘણા ક્વાર્ટરમાં તેનો સૌથી મજબૂત વોલ્યુમ ગ્રોથ નોંધાવ્યો છે, જે FMCG ક્ષેત્રમાં નોંધપાત્ર સુધારો સૂચવે છે. આ માત્ર લો બેઝ (low base) ને કારણે આવેલી આંકડાકીય વિસંગતતા નથી, પરંતુ આ ગતિ ગ્રાહકોની માંગમાં મૂળભૂત સુધારો અને વ્યૂહાત્મક પ્રાઇસિંગ પાવરને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

એક સતત FMCG સુધારો, આંકડાકીય ભ્રમ નથી

જોકે કેટલાક વિશ્લેષકો તાજેતરના ગ્રોથને નબળા વર્ષ-દર-વર્ષ (year-on-year) તુલનાને આભારી માની શકે છે, પરંતુ Nuvama Institutional Equities ના MD (Research) અભનીશ રોયનો દલીલ છે કે આ એક વાસ્તવિક, સમગ્ર ક્ષેત્રનો સુધારો છે. આ ગતિ ચોથા ક્વાર્ટરમાં શરૂ થઈ હતી અને વર્તમાન સમયગાળામાં વણાઈ રહી છે, અને એવી અપેક્ષા છે કે આ ટ્રેન્ડ ઓછામાં ઓછા બીજા બે ક્વાર્ટરો સુધી જળવાઈ રહેશે.

આ પુનરુત્થાન સુધારેલા GST પાલન અને વ્યૂહાત્મક ભાવ વધારા દ્વારા મજબૂત બની રહ્યું છે. અન્ય ક્ષેત્રોથી વિપરીત જ્યાં કિંમતોમાં ઘટાડો થવાની અપેક્ષા હોઈ શકે છે, ત્યાં FMCG કંપનીઓ તેમના પ્રાઇસિંગ શિસ્ત જાળવી રહી છે. આ સ્થિરતા સમગ્ર ઉદ્યોગમાં વોલ્યુમ ગ્રોથ માટે મજબૂત પાયો પૂરો પાડી રહી છે, જે આ સમયગાળાને અગાઉના ચક્રીય ફેરફારોથી અલગ પાડે છે.

કોપરા (Copra) ફેક્ટર અને Marico ના માર્જિનમાં સુધારો

Marico ના તાજેતરના પ્રદર્શનનું સૌથી આકર્ષક પાસું કાચા માલના ખર્ચનું સંચાલન છે, ખાસ કરીને કોપરા (copra). કોપરા એ કંપનીના મુખ્ય Parachute બ્રાન્ડ માટેનો પ્રાથમિક કાચો માલ છે. ગંભીર ફુગાવાના સમયગાળા પછી, કોપરાના ભાવ તેમના સર્વોચ્ચ સ્તરમાંથી અંદાજે 45% ઘટ્યા છે.

Marico ની સ્થિતિને જે બાબત અજોડ બનાવે છે તે તેની અગાઉની પ્રાઇસિંગ સ્થિતિસ્થાપકતા છે. છેલ્લા એક વર્ષમાં, ફુગાનો સામનો કરવા માટે કંપનીએ કિંમતોમાં લગભગ 60% નો વધારો કર્યો હતો—જે કન્ઝ્યુમર ગુડ્સ ક્ષેત્રમાં વૈશ્વિક સ્તરે લગભગ અજોડ વધારો છે. નોંધપાત્ર રીતે, આટલા મોટા વધારા છતાં, Parachute ના વોલ્યુમમાં ઘટાડો થવાને બદલે તે સ્થિર રહ્યા હતા, જે બ્રાન્ડ પ્રત્યેની અતૂટ વફાદારી અને અમલીકરણની શક્તિ દર્શાવે છે. હવે કોપરાના ભાવ સ્થિર થઈ રહ્યા હોવાથી, Marico માર્જિનમાં નોંધપાત્ર સુધારાના બિંદુ (inflection point) તરફ આગળ વધી રહ્યું છે.

મેક્રો અવરોધોનું સંચાલન: El Niño અને ભૂ-રાજનીતિ (Geopolitics)

રોકાણકારોને અવારનવાર ડર લાગે છે કે El Niño ગ્રામીણ માંગને નબળી પાડશે, પરંતુ ઐતિહાસિક ડેટા કંઈક અલગ જ સૂચવે છે. રોય નોંધે છે કે એક દાયકાના ડેટા દર્શાવે છે કે El Niño ના વર્ષો અને FMCG વોલ્યુમ ગ્રોથ વચ્ચે કોઈ મજબૂત સંબંધ નથી. તેઓ જણાવે છે કે રાષ્ટ્રીય વરસાદના સરેરાશ આંકડા ભ્રામક હોઈ શકે છે, કારણ કે પ્રાદેશિક વિપરીત પરિસ્થિતિઓ (પૂર વિરુદ્ધ દુષ્કાળ) ઘણીવાર ડેટામાં એકબીજાને સંતુલિત કરી દે છે, તેમ છતાં ભૂતકાળના El Niño ચક્રમાં ગ્રાહક વોલ્યુમ સ્થિર રહ્યા છે.

વધુમાં, મધ્ય પૂર્વમાં ભૂ-રાજકીય તણાવને કારણે પેકેજિંગ અને ખાદ્ય સંબંધિત કાચા માલમાં કામચલાઉ વધારો થયો હતો, પરંતુ હવે તેની અસર સામાન્ય થઈ રહી છે. રશિયા જેવા વૈકલ્પિક સપ્લાયર્સ પાસેથી કટોકટી પૂર્વેના સ્તરથી નીચા દરે ક્રૂડ ઓઈલ મેળવવાની ભારતની ક્ષમતાએ ઇનપુટ ખર્ચને સ્થિર કરવામાં મદદ કરી છે. આગામી એક કે બે મહિનામાં વ્યાપક FMCG કાચા માલના ભાવ કટોકટી પૂર્વેના સ્તરે પાછા ફરવાની અપેક્ષા છે.

માર્કેટ આઉટલાયર તરીકે Marico

Nuvama એવી અપેક્ષા રાખે છે કે Marico પ્રથમ ક્વાર્ટર માટે અંદાજે 21% રેવન્યુ ગ્રોથ અને 18% કન્સોલિડેટેડ EBITDA ગ્રોથ નોંધાવશે. Marico કન્ઝ્યુમર ગુડ્સના ક્ષેત્રમાં એક આઉટલાયર તરીકે ઉભરી રહ્યું છે કારણ કે તે તેના જાહેરાત ખર્ચમાં આક્રમક રીતે વધારો કરવા છતાં હાઈ-ટીન્સ (high-teens) EBITDA ગ્રોથ હાંસલ કરી રહ્યું છે. વધતા માર્જિન અને વધતા માર્કેટિંગ રોકાણનું આ દુર્લભ મિશ્રણ કંપનીને તેના સાથીદારોથી અલગ પાડે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• વાસ્તવિક ગતિ: Marico નો વોલ્યુમ ગ્રોથ એ વ્યાપક FMCG સુધારાનો એક ભાગ છે જે ઓછામાં ઓછા બીજા બે ક્વાર્ટરો સુધી ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે.
• માર્જિનમાં વધારો: કોપરાના ભાવમાં તેના સર્વોચ્ચ સ્તરમાંથી 45% નો ઘટાડો Marico ને માર્જિનમાં નોંધપાત્ર સુધારાના બિંદુ તરફ લઈ જઈ રહ્યો છે.
• સ્થિતિસ્થાપક બ્રાન્ડ પાવર: Marico એ છેલ્લા એક વર્ષમાં 60% ભાવ વધારાને સફળતાપૂર્વક સંભાળ્યો છે અને Parachute ના વેચાણ વોલ્યુમમાં કોઈ ઘટાડો જોવા મળ્યો નથી.