L'impennata della crescita dei volumi di Marico: perché si tratta di una vera ripresa e non solo di fortuna

Marico ha recentemente registrato la sua più forte crescita dei volumi di diversi trimestri, segnalando una svolta significativa all'interno del settore FMCG. Lontano dall'essere una mera anomalia statistica causata da una base di partenza bassa, questo slancio riflette una ripresa fondamentale della domanda dei consumatori e un potere di prezzo strategico.

Una ripresa sostenuta del settore FMCG, non un'illusione statistica

Mentre alcuni analisti potrebbero attribuire la recente crescita a deboli confronti anno su anno, Abneesh Roy, MD (Research) di Nuvama Institutional Equities, sostiene che si tratti di una vera ripresa a livello di settore. Lo slancio è iniziato nel quarto trimestre ed è passato al periodo attuale, con aspettative che questo trend si mantenga per almeno altri due trimestri.

Questa rinascita è sostenuta da una migliore conformità alla GST e da aumenti strategici dei prezzi. A differenza di altri settori in cui potrebbero essere attesi tagli dei prezzi, le aziende FMCG stanno mantenendo la loro disciplina di prezzo. Questa stabilità sta fornendo una base solida per la crescita dei volumi in tutto il settore, distinguendo questo periodo dalle precedenti fluttuazioni cicliche.

Il fattore copra e l'inflessione dei margini di Marico

L'aspetto più convincente delle recenti performance di Marico è la gestione dei costi delle materie prime, in particolare della copra. La copra è l'input principale per il marchio di punta dell'azienda, Parachute. Dopo un periodo di forte inflazione, i prezzi della copra sono scesi di circa il 45% rispetto al loro picco.

Ciò che rende unica la posizione di Marico è la sua precedente resilienza dei prezzi. Nell'ultimo anno, l'azienda ha aumentato i prezzi di quasi il 60% per contrastare l'inflazione, un incremento quasi senza precedenti a livello globale nel settore dei beni di consumo. Sorprendentemente, nonostante questi rialzi vertiginosi, i volumi di Parachute sono rimasti stabili anziché crollare, dimostrando un'immensa fedeltà al marchio e una forte capacità esecutiva. Con i prezzi della copra che ora si stanno stabilizzando, Marico si sta avvicinando a un significativo punto di inflessione dei margini.

Gli investitori temono spesso che El Niño possa frenare la domanda rurale, ma i dati storici suggeriscono il contrario. Roy osserva che un decennio di dati non mostra una forte correlazione tra gli anni di El Niño e la crescita dei volumi FMCG. Egli sottolinea che le medie nazionali delle precipitazioni possono essere ingannevoli, poiché gli estremi regionali (inondazioni vs. siccità) spesso si annullano a vicenda nei dati, eppure i volumi dei consumatori sono rimasti resilienti nei precedenti cicli di El Niño.

Inoltre, mentre le tensioni geopolitiche in Medio Oriente hanno causato picchi temporanei nei costi di imballaggio e delle materie prime alimentari, l'impatto si sta normalizzando. La capacità dell'India di approvvigionarsi di petrolio greggio a prezzi inferiori ai livelli pre-crisi da fornitori alternativi come la Russia ha aiutato a stabilizzare i costi di produzione. Si prevede che il paniere più ampio delle materie prime FMCG torni ai prezzi pre-crisi entro il prossimo mese o due.

Marico come elemento di spicco del mercato

Nuvama prevede che Marico registrerà una crescita dei ricavi di circa il 21% e una crescita dell'EBITDA consolidato del 18% per il primo trimestre. Marico sta emergendo come un elemento di spicco nel panorama dei beni di consumo perché sta ottenendo una crescita dell'EBITDA nella fascia alta del decennio, pur aumentando aggressivamente la spesa pubblicitaria. Questa rara combinazione di margini in espansione e investimenti di marketing crescenti distingue l'azienda dai suoi concorrenti.

Punti chiave

  • Slancio genuino: La crescita dei volumi di Marico fa parte di una più ampia ripresa del settore FMCG che dovrebbe persistere per almeno altri due trimestri.
  • Espansione dei margini: Un calo del 45% dei prezzi della copra rispetto al picco sta posizionando Marico verso un significativo punto di inflessione dei margini.
  • Potere del marchio resiliente: Marico ha gestito con successo un aumento dei prezzi del 60% nell'ultimo anno senza assistere a un crollo dei volumi di vendita di Parachute.