Marico-வின் விற்பனை அளவு வளர்ச்சி அதிகரிப்பு: இது வெறும் அதிர்ஷ்டம் அல்ல, உண்மையான மீட்சி

Marico சமீபத்தில் பல காலாண்டுகளில் தனது வலுவான விற்பனை அளவு வளர்ச்சியை (volume growth) பதிவு செய்துள்ளது, இது FMCG துறையில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. இது குறைந்த அடிப்படையால் (low base) ஏற்பட்ட வெறும் புள்ளிவிவர மாற்றம் மட்டுமல்ல, நுகர்வோர் தேவை மற்றும் மூலோபாய விலை நிர்ணயத் திறனில் ஏற்பட்டுள்ள அடிப்படை மீட்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது.

ஒரு நிலையான FMCG மீட்சி, புள்ளிவிதார் மாயை அல்ல

சில ஆய்வாளர்கள் சமீபத்திய வளர்ச்சியை கடந்த ஆண்டின் பலவீனமான ஒப்பீடுகளுடன் தொடர்புபடுத்தினாலும், Nuvama Institutional Equities நிறுவனத்தின் MD (Research) Abneesh Roy, இது ஒரு உண்மையான, துறை சார்ந்த மீட்சி என்று வாதிடுகிறார். இந்த வேகம் நான்காவது காலாண்டில் தொடங்கி தற்போதைய காலத்திற்கு மாறியுள்ளது, மேலும் இந்த போக்கு இன்னும் குறைந்தது இரண்டு காலாண்டுகளுக்குத் தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

மேம்பட்ட GST இணக்கம் மற்றும் மூலோபாய விலை உயர்வுகள் இந்த எழுச்சிக்கு வலுசேர்க்கின்றன. விலை குறைப்பு எதிர்பார்க்கப்படும் பிற துறைகளைப் போலல்லாமல், FMCG நிறுவனங்கள் தங்களது விலை நிர்ணய ஒழுக்கத்தைப் பேணி வருகின்றன. இந்த நிலைத்தன்மை தொழில்துறை முழுவதும் விற்பனை அளவு வளர்ச்சிக்கு ஒரு வலுவான அடித்தளத்தை வழங்குகிறது, இது இந்த காலப்பகுதியை முந்தைய சுழற்சி ஏற்ற இறக்கங்களிலிருந்து வேறுபடுத்துகிறது.

Copra காரணி மற்றும் Marico-வின் லாப வரம்பு மாற்றம் (Margin Inflection)

Marico-வின் சமீபத்திய செயல்பாட்டின் மிகவும் ஈர்க்கக்கூடிய அம்சம் அதன் மூலப்பொருள் செலவு மேலாண்மை, குறிப்பாக copra. நிறுவனத்தின் முதன்மையான Parachute பிராண்டிற்கு copra தான் முக்கிய மூலப்பொருள். கடுமையான பணவீக்கத்திற்குப் பிறகு, copra விலைகள் அவற்றின் உச்சத்திலிருந்து சுமார் 45% சரிந்துள்ளன.

Marico-வின் நிலையை தனித்துவமாக்குவது அதன் முந்தைய விலை நிர்ணயத் திறன் (pricing resilience) ஆகும். கடந்த ஆண்டில், பணவீக்கத்தை எதிர்கொள்ள நிறுவனம் விலையை கிட்டத்தட்ட 60% உயர்த்தியது—நுகர்வோர் பொருட்கள் துறையில் உலகளவில் நிகரடாத ஒரு உயர்வு இதுவாகும். வியக்கத்தக்க வகையில், இவ்வளவு பெரிய விலை உயர்வு இருந்தபோதிலும், Parachute-ன் விற்பனை அளவு சரிந்துவிடாமல் நிலையாக இருந்தது, இது பிராண்ட் மீதான பெரும் விசுவாசத்தையும் செயல்பாட்டு வலிமையையும் காட்டுகிறது. தற்போது copra விலைகள் நிலைபெற்று வருவதால், Marico ஒரு குறிப்பிடத்தக்க லாப வரம்பு மாற்றத்தை (margin inflection point) நெருங்கிக் கொண்டிருக்கிறது.

மேக்ரோ பொருளாதாரத் தடைகளை எதிர்கொள்ளுதல்: El Niño மற்றும் புவிசார் அரசியல்

El Niño கிராமப்புறத் தேவையைத் தணிக்கும் என்று முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் அஞ்சுகிறார்கள், ஆனால் வரலாற்றுத் தரவுகள் அதற்கு மாறாகக் கூறுகின்றன. El Niño ஆண்டுகளில் மற்றும் FMCG விற்பனை அளவு வளர்ச்சியில் எந்த வலுவான தொடர்பும் இல்லை என்று ஒரு தசாப்த காலத் தரவுகளைக் கொண்டு Roy குறிப்பிடுகிறார். தேசிய மழைப்பொழிவு சராசரிகள் தவறாக வழிநடத்தலாம் என்று அவர் சுட்டிக்காட்டுகிறார், ஏனெனில் பிராந்திய அளவிலான தீவிர மாற்றங்கள் (வெள்ளம் vs வறட்சி) தரவுகளில் ஒன்றையொன்று ரத்து செய்துவிடும், இருப்பினும் கடந்த கால El Niño சுழற்சிகளில் நுகர்வோர் விற்பனை அளவு மீள்தன்மையுடன் இருந்துள்ளது.

மேலும், மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் பேக்கேஜிங் மற்றும் உணவு தொடர்பான மூலப்பொருட்களின் விலையில் தற்காலிக உயர்வை ஏற்படுத்தியிருந்தாலும், அதன் தாக்கம் இப்போது இயல்பு நிலைக்குத் திரும்புகிறது. ரஷ்யா போன்ற மாற்று விநியோகஸ்தர்களிடமிருந்து நெருக்கடிக்கு முந்தைய நிலையை விடக் குறைவான விலையில் கச்சா எண்ணெயைப் பெறும் இந்தியாவின் திறன், மூலப்பொருள் செலவுகளை நிலைப்படுத்த உதவியுள்ளது. ஒட்டுமொத்த FMCG மூலப்பொருள் விலைகள் அடுத்த ஒரு அல்லது இரண்டு மாதங்களுக்குள் நெருக்கடிக்கு முந்தைய நிலைக்குத் திரும்பும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

சந்தையில் ஒரு தனித்துவமான நிறுவனமாக Marico

முதல் காலாண்டில் Marico சுமார் 21% வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் 18% ஒருங்கிணைந்த EBITDA வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்யும் என்று Nuvama எதிர்பார்க்கிறது. Marico தனது விளம்பரச் செலவுகளைத் தீவிரமாக அதிகரித்த போதிலும், அதிகப்படியான EBITDA வளர்ச்சியைப் பெறுவதால், நுகர்வோர் பொருட்கள் சந்தையில் ஒரு தனித்துவமான நிறுவனமாக (outlier) உருவெடுத்து வருகிறது. லாப வரம்புகளை விரிவுபடுத்துதல் மற்றும் சந்தைப்படுத்தல் முதலீட்டை அதிகரித்தல் ஆகிய இந்த அரிய கலவை, நிறுவனத்தை அதன் போட்டியாளர்களிடமிருந்து வேறுபடுத்துகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• உண்மையான வேகம்: Marico-வின் விற்பனை அளவு வளர்ச்சி என்பது ஒரு பரந்த FMCG மீட்சியின் ஒரு பகுதியாகும், இது இன்னும் குறைந்தது இரண்டு காலாண்டுகளுக்குத் தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• லாப வரம்பு விரிவாக்கம்: Copra விலைகள் அதன் உச்சத்திலிருந்து 45% சரிந்துள்ளதால், Marico ஒரு குறிப்பிடத்தக்க லாப வரம்பு மாற்றத்தை நோக்கி நகர்கிறது.
• மீள்தன்மை கொண்ட பிராண்ட் வலிமை: கடந்த ஆண்டில் 60% விலை உயர்வு இருந்தபோதிலும், Parachute-ன் விற்பனை அளவு சரிந்துவிடாமல் Marico அதை வெற்றிகரமாகக் கையாண்டுள்ளது.