Marico-வின் விற்பனை அளவு வளர்ச்சி அதிகரிப்பு: ஒரு நிலையான மீட்சியா அல்லது வெறும் அதிர்ஷ்டமா?

Marico சமீபத்தில் பல காலாண்டுகளில் தனது வலுவான விற்பனை அளவு வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது, இது FMCG துறையில் ஒரு வலுவான மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. இந்த வேகம் வெறும் புள்ளிவிவர மாற்றங்களால் ஏற்பட்டதல்ல, மாறாக மூலப்பொருள் செலவுகளில் ஏற்பட்டுள்ள அடிப்படை மாற்றங்கள் மற்றும் நுகர்வோரின் மீள்தன்மை ஆகியவற்றால் தூண்டப்படுகிறது என்று தொழில்துறை வல்லுநர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.

அடிப்படை விளைவுக்கு அப்பால்: ஒரு உண்மையான துறை ரீதியான மாற்றம்

சந்தையின் சந்தேகங்களுக்கு மாறாக, Marico கண்டுள்ள சமீபத்திய வளர்ச்சி என்பது முந்தைய ஆண்டின் பலவீனமான ஒப்பீடுகளால் ஏற்பட்ட "குறைந்த அடிப்படை மாயை" (low-base illusion) அல்ல. Nuvama Institutional Equities நிறுவனத்தின் MD (Research) Abneesh Roy, FMCG துறை முழுவதிலும் ஏற்பட்ட மீட்சி உண்மையில் நான்காவது காலாண்டிலேயே தொடங்கிவிட்டது என்றும், இந்த ஆண்டு முதல் காலாண்டிலும் குறிப்பிடத்தக்க வேகத்தைத் தொடர்ந்து கொண்டுள்ளது என்றும் குறிப்பிடுகிறார்.

மேம்படுத்தப்பட்ட GST இணக்கம் மற்றும் மூலோபாய விலை உயர்வுகள் மூலம் இந்த மீட்சி வலுப்பெற்று வருகிறது. பெயிண்ட் மற்றும் பசைகள் (adhesives) போன்ற சில துறைகளில் விலை குறைவு ஏற்படலாம் என்றாலும், பரந்த FMCG சூழல் தற்போதைய விலை அமைப்பையே தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நுகர்வோர் தேவை முறைகளில் ஏற்பட்டுள்ள உண்மையான மாற்றத்தைக் குறிக்கும் வகையில், இந்த வேகம் இன்னும் குறைந்தது இரண்டு காலாண்டுகளாவது நீடிக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர்.

Copra காரணி மற்றும் லாப வரம்பு மாற்றம் (Margin Inflection)

Marico-வின் செயல்பாட்டிற்குப் பின்னால் உள்ள ஒரு முக்கியமான காரணி அதன் மூலப்பொருள் செலவுகளில், குறிப்பாக Copra-வில் ஏற்பட்டுள்ள குறிப்பிடத்தக்க மாற்றம் ஆகும். முதன்மைத் தயாரிப்பான Parachute பிராண்டின் முக்கிய மூலப்பொருளான Copra விலைகள், அவற்றின் உச்சநிலையிலிருந்து சுமார் 45% சரிந்துள்ளன. இந்த விலை சரிவு, Marico-வை ஒரு குறிப்பிடத்தக்க லாப வரம்பு மாற்றப் புள்ளியில் (margin inflection point) அமர வைத்துள்ளது.

கடுமையான பணவீக்க அழுத்தங்களால் நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டுத் திறன் சோதிக்கப்பட்டது. Copra பணவீக்கத்தைச் சமாளிக்க Marico ஒரே ஆண்டில் கிட்டத்தட்ட 60% விலை உயர்வைச் செயல்படுத்தியது. வியக்கத்தக்க வகையில், இவ்வளவு பெரிய விலை உயர்வையும் தாண்டி Parachute-ன் விற்பனை அளவு சரிந்துவிடாமல் நிலையாக இருந்தது, இது பிராண்ட் மீதான பெரும் விசுவாசத்தையும் வலுவான சந்தை செயல்பாட்டையும் காட்டுகிறது. முதல் காலாண்டில் Marico சுமார் 21% வருவாய் வளர்ச்சியையும், 18% ஒருங்கிணைந்த EBITDA வளர்ச்சியையும் எட்டும் என்று Nuvama எதிர்பார்க்கிறது.

El Niño மற்றும் புவிசார் அரசியல் கவலைகளைக் கையாளுதல்

El Niño கிராமப்புறத் தேவையைத் தணிக்கக்கூடும் என்று முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் கவலைப்படுகிறார்கள், ஆனால் வரலாற்றுத் தரவுகள் வேறு கதையைச் சொல்கின்றன. Hindustan Unilever போன்ற giant நிறுவனங்களுக்குக் கூட, El Niño ஆண்டுகளில் மற்றும் FMCG விற்பனை வளர்ச்சிக்கும் இடையே வலுவான தொடர்பு இல்லை என்பதை ஒரு தசாப்த காலத் தரவுகள் காட்டுகின்றன என்று Roy குறிப்பிடுகிறார். தேசிய மழைப்பொழிவு சராசரிகள் தவறான புரிதலை ஏற்படுத்தலாம் என்றும், வெள்ளம் அல்லது வறட்சி போன்ற பிராந்திய தீவிர நிலைகள் ஒன்றையொன்று ஈடுகட்டக்கூடும் என்றும், இருப்பினும் விற்பனை அளவு பொதுவாக மீள்தன்மையுடன் இருக்கும் என்றும் அவர் வாதிடுகிறார்.

மேலும், மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் பேக்கேஜிங் மற்றும் உணவு தொடர்பான மூலப்பொருட்களின் விலையில் தற்காலிக உயர்வை ஏற்படுத்தியிருந்தாலும், அதன் தாக்கம் தற்போது சீராகி வருகிறது. ரஷ்யா போன்ற மாற்று விநியோகஸ்தர்கள் மூலம் நெருக்கடிக்கு முந்தைய நிலையை விடக் குறைவான விலையில் கச்சா எண்ணெயைப் பெறும் இந்தியாவின் திறன், அடுத்த ஒரு மாதத்திற்குள் FMCG மூலப்பொருள் விலைகள் நெருக்கடிக்கு முந்தைய நிலைக்குத் திரும்ப உதவக்கூடும்.

FMCG துறையில் ஒரு தனித்துவமான நிறுவனமாக Marico

நுகர்வோர் பொருட்கள் சந்தையில் Marico ஒரு தனித்துவமான இடத்தைப் பிடித்து வருகிறது. பெரும்பாலான நிறுவனங்கள் சந்தைப்படுத்தல் (marketing) மற்றும் லாப வரம்பு (margins) ஆகியவற்றிற்கு இடையே ஒரு சமநிலையைத் தேட வேண்டிய கட்டாயத்தில் இருக்கும்போது, Marico தனது சக நிறுவனங்களை விட விளம்பரச் செலவுகளைத் தீவிரமாக அதிகரிப்பதோடு மட்டுமல்லாமல், high-teens EBITDA வளர்ச்சியைத் தக்கவைக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. விரிவடையும் லாப வரம்பு மற்றும் அதிகரித்த பிராண்ட் முதலீடு ஆகியவற்றின் இந்த அரிய கலவை, தற்போதைய சந்தையில் இந்த நிறுவனத்தை ஒரு குறிப்பிடத்தக்க தனித்துவமான நிறுவனமாக (outlier) மாற்றுகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• உண்மையான மீட்சி: Marico-வின் வளர்ச்சி என்பது வெறும் சாதகமான ஆண்டுக்கு ஆண்டு ஒப்பீடுகளால் மட்டுமல்லாமல், உண்மையான துறை ரீதியான வேகம் மற்றும் மேம்படுத்தப்பட்ட GST இணக்கத்தாலும் இயக்கப்படுகிறது.
• மூலப்பொருள் நிவாரணம்: Copra விலைகள் அதன் உச்சநிலையிலிருந்து 45% சரிந்துள்ளதால், Marico-வின் லாப வரம்பு கணிசமாக விரிவடைய உள்ளது.
• மீள்தன்மை கொண்ட பிராண்ட் வலிமை: 60% விலை உயர்வையும் மீறி விற்பனை அளவை நிலையாக வைத்திருக்கும் திறன், Parachute பிராண்டின் விதிவிலக்கான வலிமையை எடுத்துக்காட்டுகிறது.