NSE、インドで最も価値のある未上場企業としての地位を維持
インド国立証券取引所（NSE）は、4.86兆ルピーという巨額の評価額を記録し、インドで最も価値のある未上場企業としての地位を確立しました。「2025 Burgundy Private Hurun India 500」レポートによると、NSEはセラム・インスティテュート・オブ・インディア（Serum Institute of India）やアダニ・プロパティーズ（Adani Properties）といった主要企業に対し、首位の座を維持しています。
NSE、歴史的な3,000億ルピー規模のIPOに向けて準備
NSEの首位獲得は、上場に向けた重要な局面で実現しました。最近、インド証券取引委員会（SEBI）に予備書類を提出したNSEは、約3,000億ルピーと推定される新規株式公開（IPO）を見込んでいます。これが成功すれば、インド株式市場の歴史において最大規模の公開案件となります。
目論見書案（DRHP）によると、今回のIPOはすべて売出し（OFS）方式で行われる予定です。既存株主は、発行済株式の約6%に相当する1億4,890万株を売却する計画です。主な売却先としては、最大2,480万株を売却するインドステイト銀行（State Bank of India）や、1,600万株を売却するMS Strategic (Mauritius) Limitedなどが挙げられます。興味深いことに、10.72%の株式を保有する筆頭株主のLICは、今回のラウンドでは株式を一切売却しません。
インド企業界の動向：価値創造とセクターのシフト
Hurun India 500レポートは、インドの企業情勢を包括的に示しており、「India Inc（インド企業界）」の総評価額が3.4兆ドルを突破したと指摘しています。非国営のトップ10企業の合計価値は、11兆ルピー減少（97兆ルピーから86兆ルピーへ）しましたが、これらトップ企業は依然としてインドのGDPの約25%を占めています。
Reliance Industriesは、価値を1.8兆ルピー以上上積みし、5年連続でインドで最も価値のある企業としての地位を維持しています。一方、Bajaj Financeは、評価額が5.8兆ルピーに達し、成長率ベースの価値創造においてリーダー的存在となりました。
また、同レポートは「ファンダメンタルズ主導」の成長へのシフトを強調しています。調査対象となった500社のうち、価値が増加したのはわずか198社にとどまり、投資家が投機的な成長ストーリーよりも、高い自己資本利益率（ROE）、キャッシュ創出力、およびバランスシートの健全性を優先していることを示唆しています。
高成長セクターと新星たち
未上場市場では、消費、フィンテック、再生可能エネルギーの各セクターが勢いを増しており、大幅な多様化が進んでいます。いくつかの企業は、わずか1年で価値を倍増させるという驚異的な成長を遂げました。
- Groww: 430%という驚異的な上昇率でトップを記録。
- Adani Properties: 301%の増加を記録。
- Ather Energy: 224%の急増。
- Meesho: 164%の成長。
レポートはまた、ティア2およびティア3都市の重要性の高まりについても指摘しており、ラージコート（Rajkot）やビーカーネール（Bikaner）といった地域の企業がリストに名を連ねています。さらに、インド初の国産大規模言語モデル（LLM）開発者であるSarvam AIがリストに登場したことは、インドのテック・エコシステムの高度化が進んでいることを示しています。
主なポイント
- NSEの優位性: 4.86兆ルピーの評価額を誇るNSEは、歴史的な3,000億ルピー規模のIPOに向けて準備を進めており、インドで最も価値のある未上場企業であり続けています。
- ファンダメンタルズへの注力: 投資家は単なる成長ストーリーから離れ、強力なキャッシュフローとバランスシートの回復力を備えた企業を評価するようになっています。
- フィンテックの爆発的成長: GrowwやMeeshoのようなデジタルネイティブ企業が価値創造を牽引しており、インドのコンシューマー・テック・セクターの急速な進化を反映しています。