NSE、インドで最も価値のある未上場企業としての地位を維持
インド国立証券取引所（NSE）は、4.86兆ルピーという驚異的な評価額を背景に、民間セクターにおける支配力を固め、インドで最も価値のある未上場企業としての地位を確保しました。「2025 Burgundy Private Hurun India 500」レポートによると、同取引所はセラム・インスティテュート・オブ・インディア（Serum Institute of India）やアダニ・プロパティーズ（Adani Properties）といった主要プレーヤーを抑え、首位を維持しています。
IPOへの期待が高まる中、未上場企業の中でNSEが首位に
NSEの首位獲得は、同取引所にとって極めて重要な時期に重なりました。約10年にわたる規制上の遅延を経て、NSEは歴史的な新規株式公開（IPO）に向けて、インド証券取引委員会（SEBI）に予備書類を提出しました。規模は約3,000億ルピーと推定されており、この発行はインド株式市場の歴史において最大規模の公募となる見通しです。
目論見書案（DRHP）によると、今回のIPOはすべて売出し（OFS）形式で行われ、発行株式数は1億4,890万株、これは総株式数の約6%に相当します。インドステイト銀行（SBI）が最大2億4,800万株を売却し、MS Strategic (Mauritius) Limitedが1億6,000万株を売却する見込みですが、筆頭株主であるインド生命保険公社（LIC）は、10.72%の持ち分を一切売却せずに維持する予定です。
インド企業の動向：評価額の変化とセクター別の成長
Hurun India 500レポートは、変化し続けるインドの企業情勢を包括的に示しています。インド企業全体の評価額は3.4兆ドルという巨大な節目を超えた一方で、成長には選別が見られます。非国営企業の上位10社の合計価値は、97兆ルピーから86兆ルピーへと11兆ルピー減少しました。この減少にもかかわらず、これら上位10社は依然として経済の柱であり、インドのGDPの約4分の1を占めています。
成長の原動力は、単なる期待感（ナラティブ）からファンダメンタルズへと移行しつつあります。調査対象となった500社のうち、価値が増加したのはわずか198社にとどまりました。これは、投資家が自己資本利益率（ROE）、キャッシュ創出力、およびバランスシートの健全性を重視しているためです。注目すべき高成長セクターには、フィンテック、消費財、再生可能エネルギーがあり、Haldiram、Razorpay、Greenkoといった企業が顕著な存在感を示しています。
高成長を遂げた勝者と価値の創出者
レポートでは、指数関数的な成長を遂げたいくつかの際立った企業が強調されています。
- Groww: 価値が430%という驚異的な上昇を見せ、トップに立ちました。
- Adani Properties: 301%の増加を記録しました。
- Ather Energy: 評価額が224%急増しました。
- Meesho: 164%の跳ね上がりを達成しました。
全体的な価値創出の観点では、Reliance Industriesが依然として巨人であり、1.8兆ルピー以上の価値を上積みしました。しかし、パーセンテージで見ると、Bajaj Financeが最も効率的な価値創出者として浮上し、評価額は5.8兆ルピーに達しました。興味深いことに、レポートはティア2およびティア3都市の台頭についても言及しており、ラージコート（Rajkot）やビーカーネール（Bikaner）といった地域の企業が全国舞台で存在感を示しています。
主なポイント
- NSEの支配力: 4.86兆ルピーの評価額を誇るNSEは、歴史的な3,000億ルピー規模のIPOに向けて準備を進めており、インドで最も価値のある未上場企業であり続けています。
- ファンダメンタルズへの移行: 市場は投機的なナラティブから離れ、投資家はキャッシュ創出力や強固なバランスシートに基づいて企業を評価するようになっています。
- 指数関数的な成長: GrowwやAther Energyのようなスタートアップや新興企業が、急速な評価額の上昇を牽引しています。