ആർബിഐ (RBI) മാനദണ്ഡങ്ങൾ ടാറ്റാ സൺസ് ലിസ്റ്റിംഗ് പ്രതീക്ഷകൾ വർദ്ധിപ്പിച്ചതോടെ ടാറ്റാ കെമിക്കൽസ് ഓഹരികൾ കുതിച്ചുയരുന്നു

ടാറ്റാ സൺസിന്റെ പൊതുവിപണി ലിസ്റ്റിംഗ് (public listing) സംബന്ധിച്ച പുതിയ ഊഹങ്ങൾക്കിടെ വ്യാഴാഴ്ച ടാറ്റാ കെമിക്കൽസിന്റെ ഓഹരി വില 4% വർധിച്ച് 770 രൂപയിലെത്തി. റിസർവ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യയുടെ (RBI) പുതിയ നിയന്ത്രണങ്ങൾ പ്രകാരം, ഈ കോർപ്പറേറ്റ് ഗ്രൂപ്പിന്റെ ഹോൾഡിംഗ് കമ്പനിക്ക് ഓഹരി വിപണിയിൽ വരാതിരിക്കാൻ പ്രയാസമുണ്ടാകുമെന്ന സൂചനയാണ് ഈ കുതിപ്പിന് പിന്നിൽ.

ആർബിഐയുടെ കർശനമായ മാനദണ്ഡങ്ങൾ ടാറ്റാ സൺസിനെ ബാധിക്കുന്നു

"അപ്പർ-ലെയർ" (upper-layer) നോൺ-ബാങ്കിംഗ് ഫിനാൻഷ്യൽ കമ്പനികൾക്കായി (NBFCs) ആർബിഐ പുതിയ നിയന്ത്രണങ്ങൾ അന്തിമമാക്കിയത് വിപണിയിലെ ഈ മാറ്റത്തിന് പ്രധാന കാരണമായി. 1 ലക്ഷം കോടി രൂപയിൽ കൂടുതൽ ആസ്തിയുള്ള ഇത്തരം സ്ഥാപനങ്ങൾ ഓഹരികൾ പൊതുവിപണിയിൽ ലിസ്റ്റ് ചെയ്യണമെന്ന് നിയമപരമായി നിർബന്ധമുണ്ട്. ഈ പരിധി 2.5 ലക്ഷം കോടി രൂപയായി ഉയർത്തണമെന്ന വ്യവസായ മേഖലയുടെ നിർദ്ദേശങ്ങൾ റെഗുലേറ്റർ തള്ളിക്കളയുകയും, പകരം ആസ്തിയുടെ വലിപ്പം അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ള വ്യക്തമായ പരിശോധന നടത്തുന്നതിനായി തീരുമാനിക്കുകയും ചെയ്തു.

ഏകദേശം 1.75 ലക്ഷം കോടി രൂപയിലധികം ഒറ്റപ്പെട്ട ആസ്തികളുള്ള ടാറ്റാ സൺസ്, 1 ലക്ഷം കോടി രൂപ എന്ന പരിധിക്ക് മുകളിലാണ്. ലിസ്റ്റിംഗ് ഒഴിവാക്കുന്നതിനായി ടാറ്റാ സൺസ് തങ്ങളുടെ എൻബിഎഫ്സി (NBFC) ലൈസൻസ് ഉപേക്ഷിക്കാൻ ആർബിഐയിൽ അപേക്ഷ നൽകിയിട്ടുണ്ടെങ്കിലും, റെഗുലേറ്ററുടെ ഏറ്റവും പുതിയ അറിയിപ്പ് പ്രകാരം ആ അപേക്ഷ ഇപ്പോഴും "പരിഗണനയിലാണ്".

ടാറ്റാ കെമിക്കൽസിന് ലഭിക്കുന്ന വൻ മൂല്യവർദ്ധനവ്

ടാറ്റാ കെമിക്കൽസിലെ നിക്ഷേപകരെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം, ടാറ്റാ സൺസ് ലിസ്റ്റ് ചെയ്യപ്പെടാനുള്ള സാധ്യത വലിയൊരു "മൂല്യവർദ്ധനവിനാണ്" (value unlock) വഴിയൊരുക്കുന്നത്. ടാറ്റാ സൺസിൽ 3% ഓഹരി പങ്കാളിത്തം ടാറ്റാ കെമിക്കൽസിനുണ്ട്, ഇതിന്റെ മൂല്യം ഏകദേശം 20,000 കോടി രൂപയാണെന്ന് കണക്കാക്കപ്പെടുന്നു. ശ്രദ്ധേയമായ കാര്യം, ഈ ഓഹരി പങ്കാളിത്തം ടാറ്റാ കെമിക്കൽസിന്റെ നിലവിലെ ആകെ വിപണി മൂല്യത്തിന് (market capitalization) ഏകദേശം തുല്യമാണ് എന്നതാണ്.

ടാറ്റാ കെമിക്കൽസ് കൂടാതെ, ടാറ്റാ ഇൻവെസ്റ്റ്‌മെന്റ് കോർപ്പറേഷൻ പോലുള്ള മറ്റ് ഗ്രൂപ്പ് കമ്പനികൾക്കും ടാറ്റാ സൺസ് ഐപിഒ (IPO) കൊണ്ടുവരുന്ന സുതാര്യതയും ലിക്വിഡിറ്റിയും ഗുണകരമാകും. ലിസ്റ്റിംഗിന് വേണ്ടിയുള്ള ഏതൊരു നീക്കവും ഈ സബ്സിഡിയറി കമ്പനികളുടെ മൂല്യനിർണ്ണയത്തെ (valuation profile) മാറ്റിമറിക്കും.

ടാറ്റാ ട്രസ്റ്റുകൾക്കുള്ളിലെ ആഭ്യന്തര ഭിന്നതകൾ

ടാറ്റാ സൺസ് പൊതുവിപണിയിൽ ലിസ്റ്റ് ചെയ്യണോ എന്നതിനെച്ചൊല്ലിയുള്ള തർക്കം, ഹോൾഡിംഗ് കമ്പനിയുടെ ഭൂരിഭാഗം ഓഹരികളും കൈവശമുള്ള ടാറ്റാ ട്രസ്റ്റുകൾക്കുള്ളിലെ ആഭ്യന്തര സംഘർഷങ്ങളും പുറത്തുകൊണ്ടുവന്നിട്ടുണ്ട്. ലിസ്റ്റിംഗിനെ എതിർത്തുകൊണ്ട് ട്രസ്റ്റുകൾ ഒരു പ്രമേയം പാസാക്കിയിട്ടുണ്ട്; ചെയർമാൻ നോയൽ ടാറ്റയാണ് ഈ നിലപാടിനെ പിന്തുണയ്ക്കുന്നത്.

എന്നാൽ, ഈ നിലപാട് ഏകകണ്ഠമല്ല. രണ്ട് വൈസ് ചെയർമാന്മാരായ വേണു ശ്രീനിവാസനും വിജയ് സിംഗും ലിസ്റ്റിംഗിന്റെ ഗുണങ്ങൾ ചൂണ്ടിക്കാട്ടി ഇതിനെ പിന്തുണയ്ക്കുന്നു. ഈ അഭിപ്രായ വ്യത്യാസം തീരുമാനത്തിന്റെ സങ്കീർണ്ണതയെ കാണിക്കുന്നു; ഇന്ത്യയിലെ ഏറ്റവും വലിയ കോർപ്പറേറ്റ് ഗ്രൂപ്പിന്റെ ഭരണനിർവ്വഹണത്തെയും ഉടമസ്ഥാവകാശ ഘടനയെയും ഇത് ആഴത്തിൽ ബാധിക്കും.

പ്രധാന വിവരങ്ങൾ

• നിയന്ത്രണ സമ്മർദ്ദം: ലൈസൻസ് ഉപേക്ഷിക്കാനുള്ള അപേക്ഷ അംഗീകരിക്കപ്പെട്ടില്ലെങ്കിൽ, അപ്പർ-ലെയർ എൻബിഎഫ്സി (NBFC) പരിധി 1 ലക്ഷം കോടി രൂപയിൽ തന്നെ നിലനിർത്താനുള്ള ആർബിഐയുടെ തീരുമാനം ടാറ്റാ സൺസ് ലിസ്റ്റിംഗ് അനിവാര്യമാക്കുന്നു.
• വൻ മൂല്യവർദ്ധനവ്: ടാറ്റാ സൺസിലെ 3% ഓഹരി പങ്കാളിത്തം ഏകദേശം 20,000 കോടി രൂപ മൂല്യമുള്ളതാണ്, ഇത് ടാറ്റാ കെമിക്കൽസിന്റെ സ്വന്തം വിപണി മൂല്യത്തിന് തുല്യമാണ്. അതിനാൽ കമ്പനിക്ക് വലിയ നേട്ടമുണ്ടാകും.
• ഭരണപരമായ തർക്കം: ടാറ്റാ സൺസ് ലിസ്റ്റ് ചെയ്യാനുള്ള നീക്കം ടാറ്റാ ട്രസ്റ്റുകൾക്കുള്ളിലെ ഭിന്നത വെളിപ്പെടുത്തിയിട്ടുണ്ട്; നേതൃത്വം ഇതിനെ എതിർക്കുമ്പോൾ പ്രധാന വൈസ് ചെയർമാന്മാർ ഇതിനെ അനുകൂലിക്കുന്നു.