Chris Wood waarschuwt: Risico op misinvesteringen zou het einde van de AI-handel kunnen inluiden

De onophoudelijke stijging van de uitgaven aan kunstmatige intelligentie krijgt een kritische waarschuwing van een van de meest ervaren strategen van Wall Street. Chris Wood, Global Head of Equity Strategy bij Jefferies, suggereert dat de AI-boom niet zal eindigen door een gebrek aan vraag, maar eerder door een naderende winstgevendheidscrisis.

De dreiging van misinvesteringen boven overaanbod

In tegenstelling tot traditionele halfgeleidercycli, die doorgaans instorten door plotselinge voorraadophopingen of aanbodschokken, stelt Wood dat de AI-handel te maken heeft met een uniek structureel risico: misinvesteringen. Hij gelooft dat het "eindspel" van de AI-boom zal worden ingeluid wanneer hyperscalers en toonaangevende AI-labs beseffen dat ze geen adequate rendementen kunnen behalen op de enorme kapitaaluitgaven (capex) die zij doen.

Wood wijst op een potentieel precaire feedbackloop waarbij bedrijven als Nvidia financiering verstrekken aan entiteiten zoals OpenAI, die dat kapitaal vervolgens gebruiken om meer Nvidia-chips te kopen. Hoewel deze cyclus snelle groei stimuleert, leunt deze zwaar op optimistische aannames over monetarisering. Als beleggers de langetermijnzichtbaarheid van de inkomsten uit de AI-stack gaan betwijfelen, zou dit circulaire financieringsmodel abrupt kunnen ontsporen.

Massale capex en de opkomst van geheugengiganten

De omvang van de huidige investeringen is ongekend. Wood beschrijft de lopende uitbreiding als "de meest dramatische capex-cyclus" die hij ooit heeft gezien. Een primair voorbeeld is TSMC, dat de capex-prognose voor 2026 heeft verhoogd naar ongeveer 56 miljard dollar, waarbij projecties van Fubon Research suggereren dat dit tegen 2027 65–70 miljard dollar zou kunnen bereiken. Deze stijging heeft de Taiwanese economie aanzienlijk gestimuleerd, met een reële b