کرس وڈ کی وارننگ: غلط سرمایہ کاری (Malinvestment) کا خطرہ AI ٹریڈ کے خاتمے کا سبب بن سکتا ہے

مصنوعی ذہانت (Artificial Intelligence) پر ہونے والے اخراجات میں مسلسل اضافے کو وال اسٹریٹ کے ایک تجربہ کار ترین ماہرین میں سے ایک کی جانب سے ایک اہم وارننگ کا سامنا ہے۔ Jefferies کے گلوبل ہیڈ آف ایکویٹی اسٹریٹجی، کرس وڈ کا کہنا ہے کہ AI کا یہ عروج طلب کی کمی کی وجہ سے نہیں، بلکہ منافع بخش ہونے کے حوالے سے پیدا ہونے والے بحران کی وجہ سے ختم ہوگا۔

ضرورت سے زیادہ سپلائی کے مقابلے میں غلط سرمایہ کاری کا خطرہ

روایتی سیمیکانڈکٹر سائیکلز کے برعکس، جو عام طور پر انوینٹری میں اچانک اضافے یا سپلائی کے جھٹکوں کی وجہ سے تباہ ہو جاتے ہیں، وڈ کا کہنا ہے کہ AI ٹریڈ کو ایک منفرد ساختی خطرہ درپیش ہے: غلط سرمایہ کاری (malinvestment)۔ ان کا ماننا ہے کہ AI کے عروج کا "اختتام" اس وقت شروع ہوگا جب ہائپر اسکیلرز اور صف اول کی AI لیبز کو یہ احساس ہوگا کہ وہ اپنے بڑے پیمانے پر کیے جانے والے کیپیٹل ایکسپینڈچر (capex) پر مناسب منافع حاصل نہیں کر پا رہی ہیں۔

وڈ ایک ممکنہ طور پر خطرناک فیڈ بیک لوپ کی نشاندہی کرتے ہیں جہاں Nvidia جیسی کمپنیاں OpenAI جیسی اداروں کو مالی معاونت فراہم کرتی ہیں، جو پھر اس سرمائے کو مزید Nvidia چپس خریدنے کے لیے استعمال کرتے ہیں۔ اگرچہ یہ چکر تیز رفتار ترقی کو فروغ دیتا ہے، لیکن یہ زیادہ تر منافع کمانے کے پرامید مفروضوں پر منحصر ہے۔ اگر سرمایہ کار AI اسٹیک کی طویل مدتی آمدنی کے حوالے سے شک کرنے لگیں، تو یہ دائرہ وار فنڈنگ ماڈل تیزی سے بکھر سکتا ہے۔

بڑے پیمانے پر Capex اور میموری کے بڑے کھلاڑیوں کا عروج

موجودہ سرمایہ کاری کا پیمانہ بے مثال ہے۔ وڈ جاری ترقیاتی عمل کو "سب سے ڈرامائی capex سائیکل" قرار دیتے ہیں جو انہوں نے کبھی دیکھا ہو۔ اس کی ایک بڑی مثال TSMC ہے، جس نے اپنی 2026 کی capex گائیڈنس بڑھا کر تقریباً 56 ارب ڈالر کر دی ہے، جبکہ Fubon Research کے تخمینوں کے مطابق یہ 2027 تک 65 سے 70 ارب ڈالر تک پہنچ سکتی ہے۔ اس اضافے نے تائیوان کی معیشت کو نمایاں طور پر سہارا دیا ہے، جہاں 2026 کی پہلی سہ ماہی میں سالانہ بنیادوں پر حقیقی GDP کی شرح نمو 14.55% تک پہنچ گئی۔

دلچسپ بات یہ ہے کہ جہاں سافٹ ویئر اور ماڈل لیئرز کو خطرات کا سامنا ہے، وہیں اس صنعت کے "پکس اینڈ شوولز" (بنیادی اوزار)—خاص طور پر میموری سپلائرز—ساختی فوائد حاصل کر رہے ہیں۔ وڈ "جیونز پیراڈوکس" (Jevons Paradox) کی طرف اشارہ کرتے ہیں، جہاں بڑھتی ہوئی کارکردگی مجموعی استعمال میں مزید اضافہ کا باعث بنتی ہے۔ اس نے DRAM اور میموری کو محض ضمنی اجزاء سے بدل کر AI کی پیداواری صلاحیت کے بنیادی انجن میں تبدیل کر دیا ہے۔ Micron جیسے بڑے کھلاڑی پہلے ہی طویل مدتی فائدہ حاصل کر رہے ہیں، جن کے 16 اسٹریٹجک معاہدے ان کے DRAM حجم کے 20% اور NAND حجم کے ایک تہائی حصے پر محیط ہیں۔

AI ماڈلز کی کموڈٹائزیشن (Commoditization)

مغربی AI فراہم کنندگان کے لیے ایک بڑی رکاوٹ Large Language Models (LLMs) کی تیزی سے بڑھتی ہوئی کموڈٹائزیشن ہے۔ وڈ کا کہنا ہے کہ اعلیٰ کارکردگی والے ماڈلز کی قیمتیں تیزی سے گر رہی ہیں، خاص طور پر موثر چینی ماڈلز کے عروج کے ساتھ۔

OpenRouter کے اعداد و شمار ایک بڑے بدلاؤ کو ظاہر کرتے ہیں: جون کے آخر میں، ٹاپ چینی AI ماڈلز نے 21.37 ٹریلین ٹوکنز پروسیس کیے، جو اپریل کے 4.37 ٹریلین کے مقابلے میں ایک بڑا اضافہ ہے۔ یہ حجم امریکہ کے ٹاپ ماڈلز کے ذریعے پروسیس کیے گئے 5.76 ٹریلین ٹوکنز سے کہیں زیادہ تھا۔ چونکہ Z.ai کے GLM-5.2 جیسے ماڈلز چوتھائی قیمت پر پریمیم مغربی فراہم کنندگان کے تقریباً برابر کارکردگی پیش کر رہے ہیں، اس لیے "پریمیم" AI خدمات کی معیشت پر دباؤ بڑھتا جا رہا ہے۔

اہم نکات

  • بنیادی خطرہ: AI ٹریڈ کے ختم ہونے کا زیادہ امکان "غلط سرمایہ کاری" (malinvestment) اور سرمائے پر کم منافع کے احساس کی وجہ سے ہے، نہ کہ روایتی چپس کی ضرورت سے زیادہ سپلائی کی وجہ سے۔
  • میموری کی مضبوطی: جہاں AI سافٹ ویئر کو کموڈٹائزیشن کا سامنا ہے، وہیں میموری مینوفیکچررز (DRAM/NAND) ساختی قیمتوں کے اختیار اور طویل مدتی معاہدوں کے استحکام کے حامل ہو رہے ہیں۔
  • فیڈ بیک لوپ: سرمایہ کاروں کو چپس بنانے والوں اور AI لیبز کے درمیان اس دائرہ وار تعلق پر نظر رکھنی چاہیے، کیونکہ یہ چکر سرمایہ کاروں کے رجحان میں تبدیلی کے حوالے سے انتہائی حساس ہے۔