Hossa spółek o małej kapitalizacji wyprzedza Nifty 50: Czy ten gigantyczny trend wzrostowy jest zrównoważony?

Podczas gdy Nifty 50 zmaga się z ciężarem napięć geopolitycznych i odpływu kapitału zagranicznego, segment spółek o małej kapitalizacji (smallcap) wyłonił się jako niekwestionowany lider cyklu rynkowego 2026 roku. Ta dywergencja podkreśla ogromną zmianę w apetycie inwestorów – przejście od stabilności w stronę selekcji akcji metodą „bottom-up” o wysokim potencjale wzrostu.

Wielka dywergencja: Smallcapy ignorują słabość szerokiego rynku

Luka w wynikach między spółkami o dużej kapitalizacji (largecap) a spółkami o małej kapitalizacji (smallcap) stała się w 2026 roku uderzająca. Podczas gdy Nifty 50 odnotował 6-procentowy spadek z powodu rosnących cen ropy naftowej i wyprzedaży przez zagranicznych inwestorów instytucjonalnych (FII), indeks Nifty Smallcap 250 zanotował 10-procentowy wzrost. Nawet gwałtowna, 8-procentowa korekta w marcu – wywołana konfliktem w Iranie i gwałtownym wzrostem cen ropy – nie zdołała zatrzymać szerszego trendu wzrostowego w świecie smallcapów.

Rajd ten był napędzany przez nadzwyczajne stopy zwrotu typu „multibagger”. Na czele znajduje się HFCL, którego kurs wzrósł o 212% od początku roku. Innymi wyróżniającymi się liderami są Aditya Infotech (139,70%), Acutaas Chemicals (109,25%) oraz Syrma SGS Technology (93,90%).

Wzrost zysków: Prawdziwy silnik napędzający dynamikę

W przeciwieństwie do baniek spekulacyjnych, obecna hossa opiera się na fundamentalnej sile zysków. Dane od Motilal Oswal pokazują, że w ramach analizy 168 spółek z sektora smallcap, zyski rok do roku wzrosły o 19%, co ściśle pokrywa się z prognozami. Co istotne, 68% tych spółek spełniło lub przekroczyło oczekiwania domów maklerskich.

Trajektoria wzrostu dla spółek o małej kapitalizacji wydaje się znacznie bardziej agresywna niż w przypadku largecapów. Podczas gdy mediana wzrostu zysku na akcję (EPS) dla Nifty 50 jest prognozowana na poziomie 14,3% w FY27, szacunki dla midcapów i smallcapów są znacznie wyższe i wynoszą odpowiednio 21,6% oraz 24,8%. Ashish Chaturmohta z JM Financial zauważa, że wzrost zysków spółek smallcap osiągnął ostatnio niemal 18%, co znacznie przewyższa 11-procentowy wzrost obserwowany w largecapach.

Debata o wycenach: Rozsądny wzrost czy rynkowe przegrzanie?

Opinie ekspertów pozostają podzielone w kwestii tego, czy obecna hossa jest zrównoważona. Zwolennicy, tacy jak Samir Vartak z SageOne Investment Managers, argumentują, że wyceny spółek smallcap pozostają rozsądne, zauważając, że wskaźniki cena do wartości księgowej (P/B) są poniżej pięcioletniej mediany, a dynamika zysków jest silna. Podobnie Deepak Shenoy z Capitalmind podkreśla, że inwestorzy są skłonni płacić premię za spółki rosnące o 25% rocznie w porównaniu do tych, których wzrost jest na poziomie PKB.

Istnieje jednak „widok przeciwny