स्मॉलकॅप तेजी निफ्टी ५० पेक्षा सरस: ही प्रचंड वाढीची मालिका शाश्वत आहे का?

भू-राजकीय तणाव आणि परकीय भांडवल बाहेर जाण्याच्या (foreign outflows) दबावाखाली निफ्टी ५० संघर्ष करत असताना, स्मॉलकॅप विभाग २०२६ च्या मार्केट सायकलचा निर्विवाद नेता म्हणून समोर आला आहे. हा फरक गुंतवणूकदारांच्या आवडीमध्ये झालेला मोठा बदल दर्शवतो, जो स्थिरतेकडून उच्च-वाढीच्या (high-growth) आणि 'बॉटम-अप' स्टॉक पिकिंगकडे वळला आहे.

मोठा फरक: स्मॉलकॅप्सने व्यापक बाजारपेठेतील कमकुवतपणाला दिलेले आव्हान

२०२६ मध्ये लार्जकॅप आणि स्मॉलकॅपमधील कामगिरीतील तफावत लक्षणीय ठरली आहे. कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमती आणि परकीय संस्थागत गुंतवणूकदारांच्या (FII) विक्रीमुळे निफ्टी ५० मध्ये ६% घट झाली असली तरी, निफ्टी स्मॉलकॅप २५० ने १०% वाढ नोंदवली आहे. मार्चमध्ये इराणमधील संघर्ष आणि तेलाच्या वाढत्या किमतींमुळे झालेली ८% ची मोठी घसरण देखील स्मॉलकॅप क्षेत्रातील व्यापक तेजीला रोखण्यात अपयशी ठरली.

या तेजीला विलक्षण 'मल्टीबॅगर' परताव्याने बळ दिले आहे. यामध्ये HFCL आघाडीवर असून, वर्षाच्या सुरुवातीपासून (year-to-date) त्यात २१२% वाढ झाली आहे. इतर उल्लेखनीय कामगिरी करणाऱ्या कंपन्यांमध्ये आदित्य इन्फोटेक (१३९.७०%), अकुटास केमिकल्स (१०९.२५%) आणि सिर्मा SGS टेक्नॉलॉजी (९३.९०%) यांचा समावेश आहे.

कमाईतील वाढ: या तेजीमागचे खरे इंजिन

सट्टा आधारित बुडबुड्यांप्रमाणे (speculative bubbles) नाही, तर ही तेजी मूलभूत कमाईच्या (fundamental earnings) ताकदीवर आधारित आहे. मोतीलाल ओसवालच्या आकडेवारीनुसार, त्यांच्या १६८ स्मॉलकॅप कंपन्यांच्या व्याप्तीमध्ये, वार्षिक कमाईमध्ये १९% वाढ झाली आहे, जी अंदाजांशी सुसंगत आहे. विशेष म्हणजे, यातील ६८% कंपन्यांनी ब्रोकरेजच्या अपेक्षा पूर्ण केल्या किंवा त्यापेक्षा जास्त कामगिरी केली.

स्मॉलकॅप्सचा वाढीचा मार्ग लार्जकॅप्सच्या तुलनेत लक्षणीयरीत्या अधिक आक्रमक दिसत आहे. आर्थिक वर्ष २०२७ साठी निफ्टी ५० ची मध्यवर्ती EPS वाढ १४.३% अपेक्षित असताना, मिडकॅप आणि स्मॉलकॅपचे अंदाज अनुक्रमे २१.६% आणि २४.८% इतके जास्त आहेत. जेएम फायनान्शिअलचे आशिष चतूर्मोहा यांनी नमूद केले आहे की, स्मॉलकॅप नफा वाढ अलीकडे जवळजवळ १८% वर पोहोचली आहे, जी लार्जकॅपमधील ११% वाढीच्या तुलनेत खूप मोठी आहे.

व्हॅल्युएशन वाद: रास्त वाढ की बाजारपेठेतील अतिरेक (Market Froth)?

सध्याची तेजी शाश्वत आहे की नाही यावर तज्ज्ञांची मते विभागलेली आहेत. सेजवन इन्व्हेस्टमेंट मॅनेजर्सचे समीर वर्तक यांच्यासारखे समर्थक असा युक्तिवाद करतात की स्मॉलकॅपचे व्हॅल्युएशन रास्त आहे, कारण प्राईस-टू-बुक रेशो पाच वर्षांच्या मध्यवर्ती मूल्यापेक्षा कमी आहे आणि कमाईचा वेग (earnings momentum) मजबूत आहे. त्याचप्रमाणे, कॅपिटलमाइंडचे दीपक शेणॉय यावर भर देतात की, जीडीपीच्या पातळीवर वाढणाऱ्या कंपन्यांच्या तुलनेत, वार्षिक २५% दराने वाढणाऱ्या कंपन्यांसाठी गुंतवणूकदार प्रीमियम भरण्यास तयार आहेत.

तथापि, एक "विरोधी दृष्टिकोन" (contra view) सावधगिरीचा इशारा देतो. बीएनपी पॅरिबॅसचे प्रशांत जैन आणि कुणाल वोरा यांसारखे विश्लेषक असे सुचवतात की, लार्जकॅप्सनी आता FII विक्रीचा फटका सहन केला असल्याने, ते आता अधिक चांगले मूल्य (value) देऊ शकतात. स्मॉलकॅप्स महाग झाले आहेत आणि वाढत्या "अतिरेकामुळे" (froth) बाजारपेठेत मोठी घसरण (correction) होऊ शकते, अशी चिंता व्यक्त केली जात आहे.

लक्ष ठेवण्यासारखे प्रमुख धोके

आशावाद असूनही, काही मोठे अडथळे कायम आहेत. मार्च तिमाहीत कंपन्यांनी कच्च्या मालाचा साठा (inventories) वापरून परिणाम कमी करण्याचा प्रयत्न केला असला तरी, पश्चिम आशियातील संघर्षाचा पूर्ण परिणाम आर्थिक वर्ष २०२७ च्या पहिल्या तिमाहीत (Q1 FY27) जाणवू शकतो. गुंतवणूकदारांनी वाढते कच्चे तेल आणि नैसर्गिक वायूचे दर, खरेदीतील व्यत्यय, कमकुवत रुपया आणि वाढता लॉजिस्टिक खर्च यावर लक्ष ठेवले पाहिजे, कारण या सर्व गोष्टींमुळे येत्या काही महिन्यांत नफ्याच्या मर्यादेवर (profit margins) परिणाम होऊ शकतो.

मुख्य निष्कर्ष

• कामगिरीतील मोठी तफावत: २०२६ मध्ये निफ्टी स्मॉलकॅप २५० ने १०% वाढ नोंदवली आहे, तर निफ्टी ५० मध्ये ६% घट झाली आहे.
• कमाईवर आधारित तेजी: स्मॉलकॅप कमाईतील वाढ (सुमारे १८%) आणि भविष्यातील अंदाज (FY27 साठी २४.८%) हे लार्जकॅपच्या वाढीपेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त आहेत.
• व्हॅल्युएशनमधील फरक: काही तज्ज्ञांना वाढीमुळे व्हॅल्युएशन रास्त वाटत असले तरी, इतर बाजारपेठेतील "अतिरेकाचा" (froth) इशारा देत आहेत आणि लार्जकॅप्स अधिक चांगले मूल्य देऊ शकतात असे सुचवत आहेत.