Nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ (Smallcap) bứt phá vượt xa Nifty 50: Liệu chuỗi tăng trưởng khổng lồ này có bền vững?

Trong khi chỉ số Nifty 50 đang chật vật dưới áp lực của căng thẳng địa chính trị và dòng vốn ngoại rút ra, phân khúc vốn hóa nhỏ (smallcap) đã nổi lên như một người dẫn đầu không thể tranh cãi trong chu kỳ thị trường năm 2026. Sự phân hóa này làm nổi bật một sự thay đổi lớn trong khẩu vị của nhà đầu tư, chuyển từ sự ổn định sang việc lựa chọn cổ phiếu theo phương pháp từ dưới lên (bottom-up) với kỳ vọng tăng trưởng cao.

Sự phân hóa lớn: Nhóm Smallcap thách thức sự suy yếu của thị trường chung

Khoảng cách hiệu suất giữa nhóm vốn hóa lớn (largecap) và vốn hóa nhỏ (smallcap) đã trở nên rõ rệt trong năm 2026. Trong khi Nifty 50 đối mặt với mức giảm 6% do giá dầu thô tăng và áp lực bán ròng từ các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII), thì chỉ số Nifty Smallcap 250 lại ghi nhận mức tăng 10%. Ngay cả đợt điều chỉnh mạnh 8% vào tháng 3 — gây ra bởi xung đột Iran và giá dầu tăng vọt — cũng không thể làm chệch hướng xu hướng tăng trưởng chung của nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi những mức lợi nhuận "multibagger" (gấp nhiều lần vốn) phi thường. Dẫn đầu đà tăng là HFCL với mức tăng trưởng 212% kể từ đầu năm. Các mã cổ phiếu nổi bật khác bao gồm Aditya Infotech (139,70%), Acutaas Chemicals (109,25%) và Syrma SGS Technology (93,90%).

Tăng trưởng lợi nhuận: Động lực thực sự đằng sau đà tăng trưởng

Khác với các bong bóng đầu cơ, đợt tăng giá này được củng cố bởi sức mạnh lợi nhuận cơ bản. Dữ liệu từ Motilal Oswal cho thấy trong danh mục theo dõi 168 công ty vốn hóa nhỏ, lợi nhuận hàng năm đã tăng 19%, bám sát các dự báo. Đáng chú ý, 68% số công ty này đã đạt hoặc vượt kỳ vọng của các công ty chứng khoán.

Quỹ đạo tăng trưởng của nhóm smallcap có vẻ quyết liệt hơn đáng kể so với nhóm largecap. Trong khi mức tăng trưởng EPS trung vị của Nifty 50 được dự báo là 14,3% cho năm tài chính 2027 (FY27), thì ước tính cho nhóm midcap và smallcap cao hơn nhiều, lần lượt là 21,6% và 24,8%. Ashish Chaturmohta từ JM Financial lưu ý rằng tăng trưởng lợi nhuận của nhóm smallcap gần đây đã chạm mức gần 18%, vượt xa mức tăng trưởng 11% của nhóm largecap.

Tranh luận về định giá: Tăng trưởng hợp lý hay thị trường đang quá nóng?

Các ý kiến chuyên gia vẫn còn chia rẽ về việc liệu đợt tăng giá hiện tại có thể duy trì bền vững hay không. Những người ủng hộ như Samir Vartak từ SageOne Investment Managers lập luận rằng định giá của nhóm smallcap vẫn ở mức hợp lý, lưu ý rằng tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (P/B) đang thấp hơn mức trung vị 5 năm và đà tăng trưởng lợi nhuận đang rất mạnh mẽ. Tương tự, Deepak Shenoy từ Capitalmind nhấn mạnh rằng các nhà đầu tư sẵn sàng trả mức giá cao hơn (premium) cho các công ty có mức tăng trưởng 25% mỗi năm so với những công ty chỉ tăng trưởng ở mức GDP.

Tuy nhiên, một "quan điểm ngược chiều" (contra view) lại đưa ra lời cảnh báo. Các nhà phân tích như Prashant Jain và Kunal Vora từ BNP Paribas chỉ ra rằng nhóm largecap hiện có thể mang lại giá trị tốt hơn, sau khi đã hấp thụ phần lớn áp lực bán ròng từ FII. Đang có những lo ngại rằng nhóm smallcap đã trở nên đắt đỏ, với tình trạng "thị trường quá nóng" (froth) gia tăng có khả năng dẫn đến một đợt điều chỉnh.

Các rủi ro chính cần theo dõi

Bất chấp sự lạc quan, những trở ngại đáng kể vẫn còn đó. Mặc dù các công ty đã sử dụng lượng hàng tồn kho nguyên vật liệu để giảm bớt tác động trong quý tháng 3, nhưng tác động đầy đủ của xung đột tại Tây Á có thể sẽ ập đến vào quý 1 năm tài chính 2027 (Q1 FY27). Nhà đầu tư nên theo dõi giá dầu thô và khí đốt tự nhiên ở mức cao, sự gián đoạn trong thu mua, đồng rupee suy yếu và chi phí logistics tăng cao, tất cả đều có thể làm thu hẹp biên lợi nhuận trong những tháng tới.

Các điểm chính cần lưu ý

• Khoảng cách hiệu suất đáng kể: Chỉ số Nifty Smallcap 250 đã tăng 10% trong năm 2026, trái ngược hoàn toàn với mức giảm 6% của Nifty 50.
• Đà tăng dẫn dắt bởi lợi nhuận: Tăng trưởng lợi nhuận của nhóm smallcap (khoảng 18%) và các dự báo tương lai (24,8% cho FY27) vượt xa mức tăng trưởng của nhóm largecap.
• Sự phân hóa về định giá: Trong khi một số chuyên gia nhận thấy định giá hợp lý nhờ được hỗ trợ bởi tăng trưởng, những người khác lại cảnh báo về tình trạng "thị trường quá nóng" và cho rằng nhóm largecap có thể mang lại giá trị tốt hơn.