Dlaczego akcje firm finansujących złoto, takich jak Muthoot i Manappuram, tracą na wartości
Indyjski sektor finansowania opartego na złocie mierzy się ze znacznymi trudnościami, ponieważ połączenie gwałtownie spadających cen złota i rosnącego kursu dolara amerykańskiego silnie obciąża nastroje rynkowe. Wiodące firmy NBFC, które polegają na złocie jako zabezpieczeniu, odnotowują spadki wycen swoich akcji, podczas gdy inwestorzy reagują na zmieniające się globalne wskaźniki makroekonomiczne.
Efekt domina: spadające ceny złota i rosnący kurs dolara amerykańskiego
Główną przyczyną niedawnej wyprzedaży akcji firm finansujących złoto jest gwałtowny spadek cen kruszcu. Na giełdzie MCX kontrakty terminowe na złoto z dostawą w sierpniu 2026 r. spadły o 5 863 ₹ w ciągu zaledwie dwóch dni, osiągając poziom 140 666 ₹ za 10 gramów. Na arenie międzynarodowej cena złota spot spadła poniżej krytycznego poziomu 4 000 USD za uncję po raz pierwszy od listopada 2025 r.
Spadkom tym sprzyja umacniający się dolar amerykański, przy czym indeks dolara (Dollar Index) zbliża się do rocznego maksimum na poziomie około 101,5. W miarę jak dolar zyskuje na sile, złoto — którego cena na świecie jest ustalana w dolarach — staje się droższe dla posiadaczy innych walut, co osłabia popyt.
Polityka Rezerwy Federalnej i obawy dotyczące stóp procentowych
Głównym katalizatorem tej zmienności jest jastrzębia postawa amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Choć Fed niedawno utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie, decydenci zasygnalizowali, że dalsze podwyżki mogą być konieczne, aby walczyć z inflacją, która pozostaje powyżej celu wynoszącego 2%.
Według narzędzia CME FedWatch Tool, traderzy wyceniają obecnie trzy podwyżki stóp procentowych w tym roku, przy czym prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu wynosi około 67%. Ponieważ złoto jest aktywem niegenerującym dochodu (non-yielding asset), traci ono na atrakcyjności dla inwestorów w obliczu wzrostu stóp procentowych, ponieważ mogą oni znaleźć lepsze stopy zwrotu w instrumentach oprocentowanych.
Wpływ na Manappuram, Muthoot i IIFL Finance
Dla dostawców pożyczek pod zastaw złota spadek cen kruszcu ma bezpośredni wpływ na ich model biznesowy i wyniki akcji. Akcje Manappuram Finance spadły o prawie 3%, osiągając poziom 309,35 ₹ na giełdzie NSE, podczas gdy Muthoot Finance i IIFL Finance odnotowały spadki przekraczające 2%.
Ryzyko dla tych pożyczkodawców jest dwutorowe:
- Erozja wartości zabezpieczenia: Ponieważ pożyczki pod zastaw złota są udzielane na podstawie wyceny zastawionego złota za gram, spadek cen rynkowych obniża wartość zabezpieczenia trzymanego przez firmy NBFC.
- Popyt na pożyczki i wezwania do uzupełnienia depozytu (margin calls): Niższe ceny mogą zmusić obecnych kredytobiorców do zastawienia dodatkowej biżuterii w celu utrzymania wymaganych wskaźników loan-to-value (LTV), co może negatywnie wpłynąć na nastroje kredytobiorców i ograniczyć wypłatę nowych pożyczek.
Perspektywy rynkowe: nadchodzi zmienność
Analitycy sugerują, że okres zmienności jeszcze się nie skończył. Eksperci rynkowi zauważają, że inwestorzy znajdują się obecnie w trybie „sprzedaj wszystko, co się da”, wyprzedając aktywa takie jak złoto, aby pozyskać gotówkę i spełnić wymogi depozytowe w obliczu strat na rynku akcji. W związku z nadchodzącymi danymi dotyczącymi PKB USA oraz indeksu cen Core PCE, spodziewane jest, że ceny złota i srebra pozostaną bardzo wrażliwe na wahania kursu dolara amerykańskiego oraz cen ropy naftowej.
Kluczowe wnioski
- Ryzyko zabezpieczenia: Spadające ceny złota bezpośrednio obniżają wartość aktywów trzymanych przez pożyczkodawców, takich jak Muthoot i Manappuram, co wpływa na ich wskaźniki loan-to-value.
- Presja makroekonomiczna: Rosnące oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną USA napędzają wzrost dolara amerykańskiego i sprawiają, że złoto staje się mniej atrakcyjne dla inwestorów.
- Wyniki sektora: Wiodący finansujący złoto odnotowali spadki akcji o 2% do 3% jako bezpośredni wynik połączonej presji spadków cen kruszcu i umacniającego się dolara.