Акции после разделения Vedanta стремительно растут: какая из новых компаний лидирует?

Недавнее масштабное разделение (демерджер) Vedanta вызвало резонанс в индийском секторе металлургии и горнодобывающей промышленности: недавно выделенные компании демонстрируют рост вопреки общему рыночному спаду. Хотя некоторые акции столкнулись с волатильностью на ранних этапах, в последних торговых сессиях наметился резкий разворот, особенно в подразделении черной металлургии.

Vedanta Iron and Steel: безусловный лидер

Среди четырех недавно выделенных структур Vedanta Iron and Steel стала явным лидером с момента своего дебюта на рынке. В пятницу акции подскочили на 5%, достигнув верхнего предела (upper circuit) на уровне 25,57 рупий на NSE, что приблизило ее рыночную капитализацию к 10 000 крор рупий.

С момента листинга по цене 20 рупий за акцию котировки выросли на впечатляющие 28% всего за пять торговых сессий. Доверие инвесторов значительно укрепилось после крупной пакетной сделки в понедельник, в ходе которой PI Opportunities AIF V LLP (инвестиционное подразделение Premji Invest Азима Премджи) приобрела около 4,84 крор акций на сумму 101,68 крор рупий по цене 21,02 рупии за акцию.

Смешанные сигналы для подразделений алюминия и энергетики

В отличие от сталелитейного подразделения, другие выделенные подразделения все еще проходят период определения рыночной стоимости (price discovery) и переоценки.

• Vedanta Aluminium Metal: Несмотря на скачок на 3% до уровня 461,04 рупий, акции все еще торгуются примерно на 12% ниже цены листинга в 522 рупии. Примечательно, что алюминиевое подразделение стало самым дорогим активом с рыночной капитализацией более 1,7 лакха крор рупий, что превышает капитализацию материнской компании Vedanta, составляющую около 1,18 лакха крор рупий.
• Vedanta Oil and Gas: В пятницу эта компания достигла 5%-го верхнего предела, поднявшись до 32,88 рупий. Однако с момента дебюта по цене 38 рупий акции демонстрируют слабость и сейчас торгуются примерно на 13,5% ниже цены листинга.
• Vedanta Power: Энергетический сегмент, торгующийся по цене 42,2 рупии, остается относительно стабильным, колеблясь всего в 1% от цены листинга в 41,8 рупии, при рыночной капитализации более 16 400 крор рупий.

Экспертный анализ: циклы сырьевых товаров провоцируют волатильность

Рыночные аналитики полагают, что текущая динамика цен является типичным результатом масштабных корпоративных реструктуризаций, при которых процесс «определения рыночной стоимости» (price discovery) происходит стремительно. Харшал Дасани, руководитель бизнес-направления в INVasset PMS, отмечает, что инвесторам следует смотреть дальше сиюминутных ценовых колебаний и сосредоточиться на качестве бизнеса и циклах сырьевых товаров.

По мнению Дасани, опережающая динамика сталелитейного сегмента обусловлена благоприятной структурной ситуацией, включая дисциплину в отношении внутренних мощностей и восстановление капитальных вложений. Напротив, алюминиевый сектор проходит через «переоценку стоимости», в то время как сегмент нефти и газа сталкивается с такими препятствиями, как снижение внутреннего производства и неблагоприятная конъюнктура цен на сырую нефть. Что касается энергетического сегмента, модель регулируемой доходности обеспечивает стабильность, но, вероятно, ограничивает возможности для агрессивного роста.

Основные выводы

• Лидер роста: Vedanta Iron and Steel — наиболее эффективная из выделенных в отдельные компании акций, выросшая на 28% с момента листинга благодаря позитивным прогнозам по сектору и интересу со стороны институциональных инвесторов.
• Лидер по стоимости: Vedanta Aluminium Metal является крупнейшим подразделением по рыночной стоимости, обладая капитализацией более 1,7 трлн рупий.
• Инвестиционный подход: Аналитики рекомендуют оценивать эти акции на основе товарных циклов, состояния баланса и специфической для сектора нормативно-правовой базы, а не на основе краткосрочной волатильности.