מניות הפיצול של Vedanta מזנקות: איזו ישות חדשה שנסחרת בשוק מובילה?

הפיצול הענק האחרון של Vedanta עורר גלים בענף המתכות והכרייה ההודי, כאשר הישויות החדשות שנסחרות בשוק מתנגדות למגמת הירידות הכללית בשוק. בעוד שמניות רבות התמודדו עם תנודתיות בשלבים המוקדמים, במפגשי המסחר האחרונים נרשמה מגמת היפוך חדה, במיוחד בחטיבת הברזל והפלדה.

Vedanta Iron and Steel: המבצעת הבולטת ביותר

מבין ארבע הישויות שפוצלו לאחרונה, Vedanta Iron and Steel הגיחה כמנהיגה הברורה מאז הופעתה הראשונה בשוק. המניה זינקה ב-5% ביום שישי והגיעה למגבלת העלייה (upper circuit) ל-25.57 רופי ב-NSE, מה שהביא את שווי השוק שלה קרוב ל-10,000 קרוור (crore) רופי.

מאז הרישום למסחר במחיר של 20 רופי למניה, המניה זינקה ב-28% מרשימים בתוך חמישה מפגשי מסחר בלבד. אמון המשקיעים התחזק משמעותית בעקבות עסקת ענק (bulk deal) ביום שני, במסגרתה PI Opportunities AIF V LLP (זרוע ההשקעות של Premji Invest של Azim Premji) רכשה כ-4.84 קרוור מניות בשווי 101.68 קרוור רופי, במחיר של 21.02 רופי למניה.

אותות מעורבים עבור חטיבות האלומיניום והאנרגיה

בניגוד לחטיבת הפלדה, היחידות המפוצלות האחרות עדיין עוברות תקופה של גילוי מחיר (price discovery) ואיפוס הערכות שווי.

• Vedanta Aluminium Metal: למרות זינוק של 3% למחיר של 461.04 רופי, המניה עדיין נמוכה בכ-12% ממחיר הרישום שלה שעמד על 522 רופי. באופן מעניין, חטיבת האלומיניום הפכה לישות בעלת השווי הגבוה ביותר, עם שווי שוק העולה על 1.7 לאק קרוור (lakh crore) רופי — מה שעוקף את חברת האם, Vedanta, שעומדת על כ-1.18 לאק קרוור רופי.
• Vedanta Oil and Gas: ישות זו הגיעה למגבלת עלייה של 5% ביום שישי, והגיעה ל-32.88 רופי. עם זאת, היא מתקשה מאז הופעתה הראשונה במחיר של 38 רופי, וכיום נסחרת בכ-13.5% מתחת למחיר הרישום שלה.
• Vedanta Power: מגזר האנרגיה, שנסחר במחיר של 42.2 רופי, נותר יציב יחסית, ונשאר בטווח של 1% בלבד מעל מחיר הרישום שלו שעמד על 41.8 רופי, עם שווי שוק של למעלה מ-16,400 קרוור רופי.

ניתוח מומחים: מחזורי הסחורות מניעים את התנודתיות

אנליסטים בשוק מציינים כי תנועת המחירים הנוכחית היא תוצאה טיפוסית של ארגון מחדש של תאגידים בקנה מידה גדול, שבו מתרחש "גילוי מחיר" במהירות. Harshal Dasani, ראש תחום עסקי ב-INVasset PMS, מציין כי על המשקיעים להסתכל מעבר לתנודות המחירים המיידיות ולהתמקד באיכות העסק ובמחזורי הסחורות.

לפי Dasani, ביצועי היתר של מגזר הפלדה מונעים על ידי מבנה מבני בונה, הכולל משמעת קיבולת מקומית והתחדשות בהוצאות הון (capex). לעומת זאת, מגזר האלומיניום עובר "איפוס הערכת שווי" (valuation reset), בעוד שמגזר הנפט והגז מתמודד עם רוחות נגדיות כגון ירידה בייצור המקומי ורקע של מחירי נפט גולמי שאינם תומכים. עבור מגזר החשמל, מודל התשואה המוסדר מציע יציבות אך ככל הנראה מגביל את פוטנציאל העלייה האגרסיבי.

נקודות מפתח

• המניה המובילה: Vedanta Iron and Steel היא המניה המופרדת (demerged) בעלת הביצועים הטובים ביותר, עם עלייה של 28% מאז הרישום, הודות לתחזיות חזקות למגזר ועניין מוסדי.
• מובילת הערך: Vedanta Aluminium Metal היא הישות הגדולה ביותר לפי שווי שוק, עם שווי שוק של מעל Rs 1.7 lakh crore.
• מסגרת השקעה: אנליסטים ממליצים להעריך מניות אלו על בסיס מחזורי סחורות, בריאות המאזן וסביבות רגולטוריות ספציפיות למגזר, ולא על בסיס תנודתיות לטווח קצר.