SIP-கள் FII வெளியேற்றங்களுக்கு நிதி வழங்குகின்றனவா? உள்நாட்டு முதலீடுகள் ஏன் ஒரு நீண்ட கால வெற்றி?

அக்டோபர் 2024 முதல் வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) இந்தியப் பங்குகளில் இருந்து 60 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமான தொகையை வெளியேற்றியுள்ள நிலையில், உள்நாட்டு சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கு குறித்த கடும் விவாதம் எழுந்துள்ளது. Systematic Investment Plans (SIP-கள்) வெளிநாட்டு நிதிகளுக்கு ஒரு "வசதியான வெளியேற்ற வழியை" மட்டுமே வழங்குகின்றன என்று சில விமர்சகர்கள் வாதிட்டாலும், இந்த மாற்றம் ஒரு முதிர்ச்சியடைந்த மற்றும் மீள்திறன் கொண்ட சந்தையைக் குறிப்பதாகத் துறைத் தலைவர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.

"எளிதான வெளியேற்றம்" என்ற வாதத்தை மறுத்தல்

இந்தியாவின் 6.3 கோடி SIP முதலீட்டாளர்கள், வெளிநாட்டு நிதிகளின் விற்பனை அழுத்தத்தை மறைமுகமாக உள்வாங்கி, FII-கள் அமெரிக்கா, தைவான் மற்றும் கொரியா போன்ற சந்தைகளுக்குத் தங்கள் மூலதனத்தை மாற்றும்போது, அடிப்படையில் நஷ்டத்தை ஏற்றுக்கொண்டு நிற்பதாக (holding the bag) சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் கவலைப்படுகின்றனர். இருப்பினும், Association of Mutual Funds in India (AMFI)-ன் தலைமை நிர்வாக அதிகாரி வெங்கட் என். சலாசானி, இந்த பார்வை அடிப்படை ரீதியாகத் தவறானது என்று வாதிடுகிறார்.

சலாசணியின் கருத்துப்படி, மாதாந்திர முதலீடுகள் ₹31,000 கோடிக்கு அருகில் உறுதியாக இருக்கும் நிலையில், இவ்வளவு பெரிய பண வெளியேற்றத்தை உள்வாங்கும் உள்நாட்டு மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளின் திறன், சந்தையின் முதிர்ச்சியின் அடையாளமாகும். கடந்த காலத்தில், உள்நாட்டு முதலீட்டு ஆழம் இல்லாத காரணத்தால், இந்தியச் சந்தைகள் FII-களின் மனநிலைக்கு "பிணைக் கைதிகளாக" இருந்தன. ஒரு தசாப்தத்திற்கு முன்பு, FII-களின் வெளியேற்றம் பெரும்பாலும் சந்தை சரிவுக்கு வழிவகுத்தது; ஆனால் இன்று, வலுவான உள்நாட்டு பணப்புழக்கம் ஒரு தடுப்பு அரணாகச் செயல்பட்டு, இறுதியில் FII-களை மீண்டும் இந்தியாவுக்கு ஈர்க்கும் நிலைத்தன்மையை வழங்குகிறது.

ஏற்ற இறக்கத்திலிருந்து பணப்புழக்கத்திற்கு: ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான மாற்றம்

20 ஆண்டுகளுக்கு முந்தைய இந்தியச் சந்தைக்கும் இன்றைய சந்தைக்கும் இடையிலான முக்கிய வேறுபாடு பணப்புழக்கத்தில் உள்ளது. ஒரு வளர்ந்த சந்தை என்பது, பெரிய அளவிலான வர்த்தகத்தை விலையில் பெரும் மாற்றங்கள் இன்றி கையாளும் திறனைக் கொண்டு வரையறுக்கப்படுகிறது என்று சலாசானி விளக்குகிறார். நிலையான உள்நாட்டு பணப்புழக்கத்தை வழங்குவதன் மூலம், மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் வெளிப்புற ஏற்ற இறக்கங்களுக்குப் பதிலாக கட்டமைப்பு ரீதியான மீள்திறனை உருவாக்கியுள்ளன.

மேலும், வங்கித் துறையிலிருந்து நிதி திசைமாற்றமடைவது குறித்த கவலைகளையும் இந்தத் துறை கையாண்டுள்ளது. குடும்பங்கள் தங்கள் சேமிப்பை நிலையான வைப்புத் தொகையிலிருந்து (FD) மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளுக்கு மாற்றும்போது, அந்தப் பணம் வங்கி அமைப்பை விட்டு வெளியேறுவதில்லை; அது சேமிப்பு வைப்புத் தொகையிலிருந்து நடப்பு கணக்கு இருப்பு அல்லது டெபாசிட் சான்றிதழாக (certificate of deposit) தனது வடிவத்தை மாற்றிக்கொள்கிறது, இதன் மூலம் முறையான பணப்புழக்கம் அப்படியே இருப்பதை உறுதி செய்கிறது என்று சலாசானி தெளிவுபடுத்துகிறார்.

முன்னால் இருக்கும் பிரம்மாண்டமான வளர்ச்சிப் பாதை

இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் தொழில்துறை விரிவாக்கத்திற்கான குறிப்பிடத்தக்க "வாய்ப்புகளை" (white space) கொண்டுள்ளது. தற்போது, இந்தியாவின் AUM-க்கும் GDP-க்கும் இடையிலான விகிதம் 20–21% ஆக உள்ளது, இது உலகளாவிய சராசரி 65% மற்றும் வளர்ந்த பொருளாதாரங்களில் காணப்படும் 100% க்கும் அதிகமான விகிதத்திலிருந்து வெகு தொலைவில் உள்ளது. 2030 ஆம் ஆண்டிற்குள் 10 கோடி முதலீட்டாளர்களையும், ₹150 லட்சம் கோடி AUM-ஐயும் சென்றடைவதற்கான லட்சிய இலக்குகளை AMFI நிர்ணயித்துள்ளது.

வளர்ச்சி என்பது இனி பெருநகரங்களுடன் மட்டும் நின்றுவிடவில்லை. சுவாரஸ்யமாக, SIP கணக்குகளில் 55%-க்கும் அதிகமானவை இப்போது B-30 நகரங்களிலிருந்து (இந்தியாவின் முதல் 30 நகரங்களுக்கு வெளியே உள்ளவை) வருகின்றன, இவை மாதாந்திர SIP அளவுகளில் தோராயமாக 40% பங்களிக்கின்றன. SEBI, B-30 விரிவாக்கத்தை ஊக்கப்படுத்துவதும், AMCs வெறும் ₹100 முதல் SIP-களை வழங்குவதும், இந்தத் துறை இந்திய மக்களின் ஆழமான பகுதிகளுக்கு வெற்றிகரமாக ஊடுருவி வருவதைக் காட்டுகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• சந்தை முதிர்ச்சி: அதிக அளவிலான உள்நாட்டு SIP முதலீடுகள் வெறும் "வெளியேற்றங்களுக்கு நிதி வழங்குவது" மட்டுமல்ல, அவை நீண்ட கால அடிப்படையில் இந்தியச் சந்தையை வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றும் ஒரு பணப்புழக்கத் தடுப்பு அரணையும் உருவாக்குகின்றன.
• பயன்படுத்தப்படாத வாய்ப்புகள்: 53% விழிப்புணர்வு இருந்தபோதிலும், தற்போது இந்தியக் குடும்பங்களில் 6% மட்டுமே மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் முதலீடு செய்துள்ள நிலையில், இந்தத் துறை மிகப்பெரிய வளர்ச்சிப் பாதையைக் கொண்டுள்ளது.
• முதலீட்டின் ஜனநாயகமயமாக்கல்: B-30 நகரங்களை நோக்கி நகர்வதும், குறைந்தத் தொகை கொண்ட SIP-கள் (₹100 முதல் தொடங்குவது) என்பதும் இந்தியாவின் அடுத்த கட்ட செல்வ உருவாக்கப் பாதையைத் தூண்டுகின்றன.