آیا SIPها بودجه خروج FIIها را تأمین می‌کنند؟ چرا ورود سرمایه داخلی یک پیروزی بلندمدت است

از آنجایی که سرمایه‌گذاران نهادی خارجی (FIIs) از اکتبر ۲۰۲۴ تاکنون بیش از ۶۰ میلیارد دلار از سهام هند خارج کرده‌اند، بحث‌های داغی در مورد نقش سرمایه‌گذاران خرد داخلی شکل گرفته است. در حالی که برخی منتقدان استدلال می‌کنند که طرح‌های سرمایه‌گذاری منظم (SIPs) صرفاً یک «خروج راحت» برای صندوق‌های خارجی فراهم می‌کنند، رهبران صنعت معتقدند این تغییر نشان‌دهنده بلوغ و تاب‌آوری بازار است.

رد کردن روایت «خروج آسان»

یکی از نگرانی‌های رایج میان فعالان بازار این است که ۶.۳ کرور سرمایه‌گذار SIP در هند، به‌طور غیرمستقیم فشار فروش صندوق‌های خارجی پیشرفته را جذب می‌کنند و در واقع در حالی که FIIها سرمایه خود را به بازارهایی مانند ایالات متحده، تایوان و کره منتقل می‌کنند، آن‌ها «ضرر را به گردن می‌کشند». با این حال، ونکات ان. چالاسانی، مدیرعامل انجمن صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در هند (AMFI)، استدلال می‌کند که این دیدگاه اساساً اشتباه است.

به گفته چالاسانی، توانایی صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک داخلی در جذب این خروج‌های عظیم سرمایه — در حالی که ورودهای ماهانه در حدود ۳۱,۰۰۰ کرور روپیه ثابت مانده است — نشانه‌ای از بلوغ بازار است. در گذشته، بازارهای هند به دلیل نبود عمق داخلی، «گروگان» احساسات FIIها بودند. یک دهه پیش، خروج FIIها اغلب منجر به فروپاشی بازار می‌شد؛ اما امروزه، نقدینگی داخلیِ قدرتمند مانند یک ضربه‌گیر عمل می‌کند و همان ثباتی را فراهم می‌سازد که در نهایت FIIها را دوباره به هند جذب خواهد کرد.

از نوسان تا نقدینگی: یک تغییر ساختاری

تفاوت اصلی بین بازار هند در ۲۰ سال پیش و امروز در نقدینگی نهفته است. چالاسانی توضیح می‌دهد که یک بازار توسعه‌یافته با توانایی مدیریت حجم‌های بزرگ معاملات بدون نوسانات شدید قیمتی تعریف می‌شود. صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک با فراهم کردن نقدینگی داخلیِ مستمر، نوسانات خارجی را با تاب‌آوری ساختاری جایگزین کرده‌اند.

علاوه بر این، صنعت سرمایه‌گذاری به نگرانی‌ها در مورد انحراف سرمایه از بخش بانکی پاسخ داده است. چالاسانی شفاف‌سازی می‌کند که وقتی خانوارها پس‌انداز خود را از سپرده‌های ثابت (FDs) به صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک منتقل می‌کنند، پول از سیستم بانکی خارج نمی‌شود؛ بلکه صرفاً شکل آن از سپرده پس‌انداز به موجودی حساب جاری یا گواهی سپرده تغییر می‌کند و بدین ترتیب اطمینان حاصل می‌شود که نقدینگی سیستم پابرجا می‌ماند.

مسیر رشد عظیم پیش رو

صنعت صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک هند پتانسیل بسیار زیادی برای گسترش دارد. در حال حاضر، نسبت AUM به GDP هند ۲۰ تا ۲۱ درصد است که با میانگین جهانی ۶۵ درصد و نرخ بالای ۱۰۰ درصد در اقتصادهای توسعه‌یافته فاصله زیادی دارد. AMFI اهداف بلندپروازانه‌ای را برای رسیدن به ۱۰ کرور سرمایه‌گذار و AUM معادل ۱۵۰ لک کرور روپیه تا سال ۲۰۳۰ تعیین کرده است.

رشد دیگر محدود به کلان‌شهرها نیست. جالب اینجاست که اکنون بیش از ۵۵ درصد از حساب‌های SIP از شهرهای B-30 (شهرهایی خارج از ۳۰ شهر برتر هند) نشأت می‌گیرند که تقریباً ۴۰ درصد از حجم ماهانه SIP را تشکیل می‌دهند. با تشویق‌های SEBI برای گسترش در شهرهای B-30 و ارائه SIP توسط شرکت‌های مدیریت دارایی (AMCs) با مبالغ ناچیز ۱۰۰ روپیه، این صنعت با موفقیت در حال نفوذ عمیق‌تر به لایه‌های مختلف جمعیت هند است.

نکات کلیدی

• بلوغ بازار: ورود بالای سرمایه داخلی از طریق SIPها صرفاً «تأمین بودجه خروج» نیست، بلکه در حال ایجاد یک ضربه‌گیر نقدینگی است که بازار هند را در بلندمدت برای سرمایه‌گذاران خارجی جذاب‌تر می‌کند.
• پتانسیل دست‌نخورده: با وجود اینکه ۵۳ درصد آگاهی وجود دارد، اما در حال حاضر تنها ۶ درصد از خانوارها در هند در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک سرمایه‌گذاری کرده‌اند؛ بنابراین این بخش مسیر بسیار بزرگی برای رشد دارد.
• دموکراتیزه شدن سرمایه‌گذاری: حرکت به سمت شهرهای B-30 و SIPهای با مبالغ کم (از ۱۰۰ روپیه) در حال هدایت موج بعدی ثروت‌آفرینی در هند است.