GDP ไตรมาสที่สองของจีนเติบโตอย่างซบเซาที่ 4.3% ในปี 2026 ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมาย 4.5-5% ที่รัฐบาลตั้งไว้ และถือเป็นอัตราการเติบโตที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่ช่วงการแพร่ระบาด การพลาดเป้าหมายนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่ออินเดีย โดยการส่งออกสินค้าจีนที่มีราคาถูกลงอาจทำให้การขาดดุลการค้าของอินเดียขยายตัวกว้างขึ้น ในขณะที่ความตึงเครียดเชิงโครงสร้างเดียวกันนี้ได้เปิดโอกาสให้ผู้ผลิตชาวอินเดียเข้ามาแทนที่ในห่วงโซ่อุปทานที่ถูกโยกย้าย
ทำไมการเติบโตของจีนจึงหยุดชะงัก
ภาคอสังหาริมทรัพย์ซึ่งเป็นกลไกหลักในการขับเคลื่อนการเติบโตที่เน้นการลงทุนของจีนมาอย่างยาวนาน ได้พังทลายลงในปีนี้ การลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ลดลง 18% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ส่งผลให้ภาคการก่อสร้าง เฟอร์นิเจอร์ แสงสว่าง และอุตสาหกรรมต่อเนื่องอื่นๆ ตกอยู่ในภาวะถดถอย เนื่องจากครัวเรือนส่วนใหญ่ในจีนถือครองความมั่งคั่งส่วนใหญ่อยู่ในอสังหาริมทรัพย์ การดิ่งลงของภาคส่วนนี้จึงบั่นทอนความเชื่อมั่นของผู้บริโภค โดยยอดค้าปลีกสะท้อนถึงความรู้สึกดังกล่าวด้วยการลดลง 0.6% ในเดือนพฤษภาคม
การจ้างงานซึ่งเป็นเสาหลักอีกประการหนึ่งของอุปสงค์ภายในประเทศ ก็ไม่สามารถช่วยชดเชยได้ การเติบโตของการจ้างงานในเขตเมืองทรงตัวอยู่ที่ 5% ในเดือนมิถุนายน ในขณะที่รัฐบาลยังคงต้องสร้างงานในเขตเมืองอีก 12 ล้านตำแหน่งเพื่อรองรับบัณฑิตจบใหม่จำนวนมหาศาล แรงกดดันนี้ยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อมีการนำเครื่องมือ AI มาใช้อย่างรวดเร็ว ซึ่งกำลังปรับเปลี่ยนโครงสร้างตลาดแรงงานในวงกว้าง
การเติบโตของการส่งออก – เส้นเลือดใหญ่ที่ดาบสองคม
ความอ่อนแอภายในประเทศบีบให้จีนต้องพึ่งพาการส่งออกมากขึ้น การส่งออกไปต่างประเทศเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 11 โดยแตะระดับ 2.1 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี กลุ่มสินค้าเทคโนโลยีขั้นสูง เช่น ยานยนต์ไฟฟ้า เครื่องใช้ไฟฟ้า และส่วนประกอบที่เกี่ยวข้อง เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโตนี้
อย่างไรก็ตาม การพุ่งขึ้นของการส่งออกนั้นมาพร้อมกับความเสี่ยง การระบายกำลังการผลิตส่วนเกินไปยังต่างประเทศอาจทำให้จีนต้องเผชิญกับการตอบโต้เชิงปกป้องทางการค้าจากยุโรปและเศรษฐกิจหลักอื่นๆ กำแพงทางการค้าที่เข้มงวดขึ้นเพื่อตอบโต้ อาจทำลายเส้นเลือดใหญ่ที่จีนหวังจะใช้พยุงเศรษฐกิจ และสร้างสภาพแวดล้อมภายนอกที่ผันผวน
ความตึงเครียดทางการคลังและความไม่แน่นอนของนโยบาย
รัฐบาลท้องถิ่น โดยเฉพาะในเมืองระดับสองและระดับสาม กำลังเผชิญกับความตึงเครียดทางการคลัง การพึ่งพารายได้จากการขายที่ดินมานานหลายทศวรรษทำให้พวกเขาขาดแคลนเงินทุนเมื่อมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ดิ่งลง การขาดดุลรายได้คุกคามการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานและบริการสังคม ซึ่งทำให้ช่องว่างระหว่างความเชื่อมั่นในระดับส่วนกลางกับความเป็นจริงในระดับพื้นที่กว้างขึ้น
กรมการเมือง (Politburo) ของพรรคคอมมิวนิสต์จะมีการประชุมในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม วาทกรรมอย่างเป็นทางการให้คำมั่นว่าจะใช้ "นโยบายเชิงรุกและมีประสิทธิภาพ" แต่การผสมผสานนโยบายยังคงไม่ชัดเจน ดูเหมือนว่าปักกิ่งตั้งใจที่จะปกป้องผู้ซื้อบ้านเพื่อฟื้นฟูการบริโภค แต่ยังไม่ถึงขั้นให้ความช่วยเหลือทางการเงิน (bailout) ครั้งใหญ่แก่ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ เนื่องจากเกรงว่าจะเกิดวงจรความเสี่ยงทางศีลธรรม (moral hazard) จากการเก็งกำไร
แผนการบริโภคห้าปีที่เปิดตัวในปีนี้ตั้งเป้ายอดค้าปลีกไว้ที่ 60 ล้านล้านหยวนภายในปี 2030 ซึ่งส่งสัญญาณถึงการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์จากการเน้นการลงทุนไปสู่การเน้นการบริโภค อย่างไรก็ตาม ยังคงเป็นคำถามที่ไม่มีคำตอบว่าแผนดังกล่าวจะสามารถเอาชนะอุปสรรคในปัจจุบันได้หรือไม่
การชะลอตัวนี้มีความหมายอย่างไรต่ออินเดีย
- แรงกดดันจากการขาดดุลการค้า: การรุกตลาดส่งออกอย่างหนักของจีนอาจทำให้สินค้าต้นทุนต่ำทะลักเข้าสู่ตลาดอินเดีย ซึ่งจะทำให้การขาดดุลการค้าของอินเดียลึกซึ้งขึ้น และบีบคั้นผู้ผลิตในประเทศที่ต้องแข่งขันด้านราคาอยู่แล้ว
- โอกาสในห่วงโซ่อุปทาน: ความตึงเครียดเชิงโครงสร้างในโรงงานของจีน โดยเฉพาะในกลุ่มเทคโนโลยีขั้นสูงและกลุ่มที่ใช้เงินทุนสูง สร้างช่วงเวลา "China Plus One" บริษัทอินเดียที่สามารถส่งมอบคุณภาพและความน่าเชื่อถือที่เทียบเท่ากัน มีโอกาสที่จะได้รับสัญญาจ้างที่เคยรวมศูนย์อยู่ที่จีน
- ความกังวลด้านเสถียรภาพในภูมิภาค: การชะลอตัวที่ยาวนานของจีนอาจบั่นทอนการเติบโตทั่วเอเชีย ซึ่งจะจำกัดอุปสงค์ต่อการส่งออกของอินเดียไปยังตลาดเพื่อนบ้าน และบีบให้รัฐบาลนิวเดลีต้องปรับกลยุทธ์การค้าในภูมิภาคใหม่
มุมมองแย้ง: ข้อจำกัดของอินเดียเอง
ศักยภาพของอินเดียในการคว้าโอกาสเหล่านี้ยังไม่ได้รับการรับประกัน ปัญหาคอขวดด้านโลจิสติกส์ภายในประเทศ การขาดแคลนทักษะ และต้นทุนการผลิตที่ค่อนข้างสูงกว่า อาจลดทอนความน่าดึงดูดของทางเลือกจากอินเดีย นอกจากนี้ บริษัทจีนมีแนวโน้มที่จะปรับราคาหรือย้ายฐานการผลิตไปยังพื้นที่ตอนในที่มีต้นทุนต่ำกว่าเพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน ซึ่งหมายความว่าสินค้าจีนราคาถูกอาจยังคงครองตลาดในอินเดียต่อไปแม้จะมีการชะลอตัวก็ตาม
สิ่งที่ต้องจับตามองต่อไป
- สัญญาณเชิงนโยบายจากโปลิตบูโรเดือนกรกฎาคม: มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่เด็ดขาด ไม่ว่าจะเป็นการลดภาษี การผ่อนคลายสินเชื่อ หรือการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานแบบเฉพาะเจาะจง จะเป็นตัวกำหนดจังหวะการฟื้นตัวภายในประเทศ และส่งผลต่อเนื่องไปยังความเข้มข้นของการส่งออก
- แนวโน้มรายได้จากการขายที่ดิน: ข้อมูลเบื้องต้นเกี่ยวกับกระแสเงินสดของรัฐบาลท้องถิ่นจะบ่งชี้ว่าความตึงเครียดทางการคลังจะรุนแรงขึ้นหรือคลี่คลายลง ซึ่งจะส่งผลต่อการให้บริการสาธารณะและความเชื่อมั่นของผู้บริโภค
- โครงการริเริ่ม "China Plus One" ของอินเดีย: การติดตามการขยายตัวของศูนย์กลางการผลิตแห่งใหม่ โดยเฉพาะในกลุ่มอุตสาหกรรมอย่างอิเล็กทรอนิกส์และยานยนต์ไฟฟ้า จะเผยให้เห็นว่าบริษัทของอินเดียสามารถเข้ามาเติมเต็มช่องว่างด้านกำลังการผลิตที่ทิ้งไว้โดยบริษัทจีนได้รวดเร็วเพียงใด
- การพัฒนาด้านนโยบายการค้าในยุโรปและสหรัฐฯ: มาตรการต่อต้านการทุ่มตลาดหรือภาษีศุลกากรใหม่ๆ ที่มุ่งเป้าไปที่การส่งออกของจีน อาจช่วยปกป้องผู้ผลิตของอินเดีย หรืออาจลดความต้องการสินค้าต้นทุนต่ำในภาพรวม ซึ่งจะทำให้สมดุลการแข่งขันเปลี่ยนแปลงไป
บทสรุป
อัตราการเติบโตที่ 4.3% ของจีนส่งสัญญาณถึงการชะลอตัวเชิงโครงสร้างที่คุกคามการฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนด้วยการส่งออก และสร้างแรงกดดันต่อดุลการค้าในภูมิภาค สำหรับอินเดีย แรงผลักดันเดียวกันนี้ก่อให้เกิดความย้อนแย้ง กล่าวคือ การทะลักเข้ามาของสินค้าจีนราคาถูกอาจทำให้การขาดดุลการค้าขยายตัวกว้างขึ้น แต่ในขณะเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงนี้ก็เปิดโอกาสที่หาได้ยากสำหรับผู้ผลิตของอินเดียในการก้าวขึ้นมาเป็นทางเลือกที่น่าเชื่อถือในห่วงโซ่อุปทานโลก หากพวกเขาสามารถเอาชนะความไร้ประสิทธิภาพภายในและก้าวให้ทันอำนาจในการกำหนดราคาของจีนได้